基于EVA的C企业绩效评价研究

苏州大学 胡文洁

1 EVA基本理论与方法

1.1 经济增加值(EVA)概念

EVA(Economic Value Added)中文全称经济增加值，是20世纪末美国斯腾斯特公司创立的一套对企业绩效进行评价与管理的理论体系。EVA是指从企业生产经营活动中产生的净营运利润扣除包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。它是企业资本成本收益率的增量差异，从本质上来说，EVA是站在所有者的角度衡量投入企业资金所产生的价值。如果EVA是负数，则说明并未从投入企业的资金中产生价值，相反，如果这一数值为正数，则表示企业创造了新的价值。

EVA并不是传统意义上的会计利润，而是在原有会计利润的基础上扣减了占用股东资金所产生的机会成本。原有的绩效评价指标只关注企业是否创造了高额的账面净利润，认为只需考虑对外借款产生的利息费用，而将股东的投入看作无需还本付息的无成本占用资金，忽视了股东自有资本的机会成本，不利于维护股东的利益。而把EVA作为绩效评价工具，把为股东带来最大财富增值作为经营与财务管理的目标，能够有效抑制盲目投资、过度扩大生产规模的行为，形成资本约束，提高资金利用率与企业价值创造能力。

1.2 EVA的计算方法

EVA的计算公式：

经济增加值(EVA)=税后净营业利润(NOPAT)－资本成本=税后净营业利润(NOPAT)－资本占用×加权平均资本成本(WACC)。

由上式可以看出，影响EVA值的因素主要有三个。

(1)税后净营业利润。它可由财务人员通过各个凭证计算得出，通常记录在企业的财务报告中。税后净营业利润等于企业营业收入减去除利息支出以外的全部营业成本和费用(包括所得税费用)。

(2)资本成本。资本成本是投资者(包括股权投资者和债权投资者)将其资本投入到与目标企业风险相同的其他企业或资产所能得到的回报，即是投资者的机会成本。

(3)加权平均资本成本。它包括权益资本和债权资本。首先要确定每项融资的资本要素成本；然后再确定各种资本成本的比重；最后将其加总计算出加权平均资本成本。

2 EVA指标在C企业内的绩效评价研究

2.1 C企业绩效评价引入EVA的必要性

C企业作为大型的国有建筑单位，它既是世界500强企业，也是全球最大建筑工程承包商之一。2007年12月3日和12月7日，C企业分别在上海证券交易所和香港联合交易所上市，至此进入了新的发展阶段。但目前企业的绩效评价体系仍然存在一些不尽完善之处，例如，现有考核体系强调经营指标，轻视发展指标，企业成长后劲不足，不利于企业的长期发展；考核效果不佳，激励作用不明显，存在委托代理矛盾等。因此，引入EVA指标对于C企业来说甚为重要。

2.2 基于EVA的绩效评价分析C企业

随着“一带一路”的不断推进，C企业所处的经济环境、政治环境以及贸易条件处在不断变化中，这就意味着它在迎接新的机遇的同时，也面临着巨大的挑战，因而，C企业在进行绩效考核时必须综合考虑多方面因素。表1是C企业近6个季度(2016年6月—2017年9月)的财务数据，将通过以下数据来计算EVA。

表1 C企业2016年6月—2017年9月主要财务指标数据表

需要调整的会计项目表，如表2所示。

表2 调整后的会计项目表

第一，税后营业净利润的计算，以2017年第三季度为例。

NOPT=1108147+(58908－62705+253910+8894)×(1－25%)+67690－7336=1362756.25，即2017年第三季度C企业的税后营业净利润为1362756.25万元。

第二，加权平均资本成本的计算：加权平均资本成本由所有者权益资本成本与债务资本成本构成。

(1)所有者权益资本成本：

在资本资产定价模型下 Ki=Rf+βi(Km－Rf)

一是，无风险收益率采用5年期国债年利率代替；

二是，2017年3月10号发售的是储蓄国债，其5年期国债年利率为4.17%；

三是，β系数取值取0.7；

则2017年第三季度所有者权益资本成本为5.1%。

(2)债务资本成本计算得3.8%：

第三，资本占用=权益和权益等价物+负债和负债等价物±调整项目；

因此资本占用=312354911千元。

3 EVA绩效评价指标存在的不足及调整策略

3.1 计算繁琐且数据获取困难

EVA的计算涉及多个项目的调整，并且C企业本身规模庞大，各项资产与权益金额较高，这些调整无形中增加了计算的步骤与难度，使得EVA指标的计算繁琐复杂。再者，由于现有会计准则并没有强制要求企业给出EVA指标，只能从公开的财务报告中获取信息与数据，这增加了确定企业资本成本的难度。比如贝塔系数、市场组合的风险溢价等数据，仅从企业的财务报告中是无法得到准确信息的，再加之我国资本市场的不发达，获取这些资料就更加地困难。

3.2 企业财务信息的准确度影响EVA评价体系的有效性

EVA指标是以企业财务报告中披露的信息为基础的，如果财务数据不准确，计算出的EVA指标是没有意义的。企业为了提高股价，使经营业绩达到“预期”状态，可能通过关联方交易、变更会计政策、资产重组等方法粉饰财务报告。失真的会计信息会大大降低EVA绩效评价指标的有效性，因为EVA评价体系无法识别出财务报告中隐藏的虚假成分，也就无法判断出企业的潜在风险，从而不能准确评价企业的经营成果。

3.3 实行EVA绩效评价的外部环境存在较大局限性

目前我国企业的价值创造观念较为薄弱，衡量企业经营成果的指标还是主要集中于传统的会计利润。并且，受过去经济体制的影响，我国国企的竞争观念不强，资本结构仍处于较低层次。计算EVA指标的一个重要条件是要获得企业的资本成本信息，其中，权益资本成本数据主要从资本市场上取得，但是我国的证券市场发展不成熟，投机现象频发，股票价值易受人为影响，投资者投资分散，组合程度不高，无法为EVA理论的成功运用提供一个完善的市场。

4 调整策略

4.1 改进会计信息系统，完善会计核算制度

在电算化普遍发展的今天，必须要大力建设会计信息系统，拓展它的功能，使其在处理各种复杂海量数据时，能够更加精确与快捷，让EVA绩效体系从前期数据收集、中期计算分析到最后的披露评价全部形成常态化的工作流程。企业应根据自身的业务类型与数量制定并完善EVA绩效评价计划，规划实施方案，将EVA目标层层分解，落实到各个部门，最大化利用企业资源。再有，现有会计制度与相关准则应进行完善与补充，增强企业所披露信息的全面性、真实性，为更有效地计算EVA指标打牢基础。

4.2 加强监督，改善激励机制

企业披露的财务信息对于债权人、所有者、经营管理层、政府、公众等都有着或多或少的影响，因此，它必须具有高度的真实性与可靠性。这不但要求企业自身能够自觉遵守相关的法律法规，还要能够充分协调其内部监督与外部监督，加大惩罚力度，将虚报会计信息的想法扼杀在摇篮中。另外，由于经营权与所有权往往是分离开来的，所有者与经营者的利益并不完全相同，企业需要改善激励机制，协调双方的利益，避免因利益不均而造成的企业内耗。

4.3 广泛宣传EVA绩效体系，培训教育财务人员

EVA评价体系目前在我国并没有得到广泛应用，仅仅被纳入央企的考核指标中，很大一部分企业对于EVA指标不够了解，价值创造意识淡薄，给EVA的推广无形中增加了阻力。因此，必须向所有企业普及EVA指标的相关理论知识，使大众了解它的先进性与独特性，从行为方式上能更容易接受它作为企业评价体系的指标之一，从思维模式上领悟价值创造的重要意义。并且，应对企业的财务工作人员进行培训与知识储备升级，使企业有足够的人力资源来进行绩效评价体系的改革。

5 结语

由于某些客观原因，经济增加值还并没有在我国得到大规模的应用，许多企业仍倾向于传统的会计净利润指标。但是，随着我国经济步入新常态模式，对于企业的管理策略与绩效评价制度有着更为严格的要求，相较于传统的绩效评价体系，EVA指标在一定程度上具有明显的优越性。本文通过研究EVA指标以及C公司的现状，分析了两者的契合之处，同时也发现了现有EVA体系的不足之处。C公司作为我国的行业领军企业，应该根据自身的特点，合理使用EVA指标，克服其狭隘性，发挥它的先进性，促使企业在激烈的国际竞争中不断前进。

参考文献

[1] 池国华,邹威.基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索[J].会计研究,2015(12).

[2] 刘欢.基于EVA的Z公司绩效评价指标体系设计研究[D].安徽大学,2014.

[3] 李啸.EVA在企业绩效评价中的应用研究[D].江苏大学,2016.