慢牛也有喝水时 2018别站岗

光棍节前，茅台继续大涨，已向700大关挺进，自2014年元月100元（除权后）附近见底后，到200元用时15个月，但是自9月18日见500元以来两个月不到的时间已逼近700元，上涨的加速度越来越快，已是赶顶的节奏。

茅台酒是没有泡沫，但难保茅台股价没有泡沫，现下的茅台同时具有奢侈消费品和投资品的属性，由于其可储存性及老酒的增值特性，现阶段投资属性更浓。记住：任何投资品都是有周期的。我清楚记得就在去年5月1日附近，我还在茅台公司官网茅台商城上买到几瓶2012年的木盒茅台珍品，业内俗称小木珍，当时价格仅1280元/瓶，仅仅一年半，现在普通的新茅，好象也要一千七八，这世道的变化实在难以捉摸。

当前的股市持续运行在慢牛状态中，部分龙头更是处于大牛之中。今天沪深300指数已创2015年8月以来新高，就是已经收复了熔断和汇改两轮股灾的失地，目前尚余2015年6、7月份股灾第一轮的坑尚未填。

时间恰好又近年底，不管今年收益是好是坏大伙又都开始思考明年的行情，在这样的市场气氛下，我估计接下来各券商2018年的展望都会是乐观满满，今天中午我们研究总监参加了中金的小范围明年策略会，标题就是“2018：乘势而上”。而我的观点似乎不合时宜，“慢牛也有喝水时，2018别站岗”，下面从几个方面来论述。

慢牛喝水，2018难言乐观

其一，股市的运行有其自身的周期性，这里自2005年6月998点以来有一组时间序列：

2005.6.6（998点）——2007.10.16（6124点）——2010.7.2（2319点）——2012.12.4（1949点）——2015.6.12（5178点）——？

不需多言，这都是12年多来沪市的重要的高低转折点，其实深圳也基本对应，这里的时间间隔大致在28.5个月至30.5个月之间，这种跨度的周期，误差仅3-5%而反复出现，可信度极高。那么下一个30个月周期指向哪里？早则本月，迟则明年的1月。当时这个位置不可能是低点转向，只能是高点转向，而且此高点之级别还不小。

其二，逢七见顶逢八必跌，是全球资本市场这30年来反复上演的戏码。1987年10月美国的黑色星期一，单日道指跌幅超20%；1997—1998年的亚洲金融危机，2007—2008年的美国金融危机。恰好当前全球重要市场的股市、房市都是不断创新高，由于中国去产能的影响各种大综商品和基本金属今年也是大涨一轮，目前仅仅是石油有些落后，如此这般也难免周期再现、盛及而衰。

其三，2017年以来特别是十九大后经济基本面走稳，股市就不可能跌吗？这里大家要分清经济的周期和金融的周期，两者有联系也有区别，并非同步。上一轮2002至2005年，经济高歌猛进，股市不也熊了四年么？这里有一10年期国债收益率走势图：实际上已从去年底的2.7%附近快速攀升到4%附近，外围美英加息、缩表等等，累积到一定程度，股市必有反应。

综合而言，小周期大周期金融周期都指向2018年股市不容乐观，自证监会刘主席去年3月上任后的一轮慢牛行情该歇脚喝水了。

(2017年11月10日发表在杂志微信公众号：gsdtfxv)