资本市场瞄准“四新”企业

宋奕青

就像当年互联网的崛起一样，一批新的时代巨无霸，可能正从目前还名不见经传的小公司甚至个人创业者成长而来。然而，资本市场对他们的热捧，让股市难得呈现出大合唱格局。

IPO绿色通道

资本市场的政策方向历来受人关注。证监会发行部近日对相关券商做出指导，包括人工智能、生物科技、云计算、高端制造在内的4个行业中，如果有“獨角兽”的企业客户，可即刻向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，走“IPO绿色通道”不用排队，“两三个月就能审完”。

国信证券分析师金栗告诉《中国经济信息》记者，自2016年以来，新增上市公司呈现出与国家重点支持领域高度契合的鲜明特点。新一代信息技术产业、新材料、高端装备制造产业、数字创意上市公司数量和市值规模大幅攀升，战略性新兴产业占比不断提升，形成了较为鲜明的板块聚集效应。

数据显示，2016年至2017年10月底，新上市605家上市公司中有高新技术企业495家，占比达到82%。这些企业研发投入大，技术领先，很多属于细分行业龙头企业，依靠创新发展实现内生增长，为提供经济发展新动能作出了重要贡献。

作为深市的“中坚力量”，占深市公司总数近七成的1404家制造业上市公司，借力供给侧结构性改革，专注发展主业，营业总收入和净利润增速均较上年同期明显提高，发展势头良好。沪市公司新兴产业持续快速发展，经济发展的平衡性、协调性和可持续性不断增强，全年稳中向好的总体格局已经确立。

上市公司高质量发展的整体态势正在形成。“实践证明，只有源头活水长流，才能实现清渠如许，上市公司是资本市场的基石，越来越多的代表产业发展方向和经济核心竞争力的上市公司聚集资本市场，将为资本市场更好服务供给侧结构性改革注入强大正能量。”证监会副主席姜洋表示。上市公司是资本市场的基石，A股稳健运行、股指上涨离不开上市公司业绩基本面的支撑。一方面，证监会立足增量优化，防止“病从口入”，从源头上提升上市公司质量；另一方面，对于那些已上市的企业，证监会不断加强上市公司监管，对财务造假等行为保持高压态势，促进资本市场健康发展。

值得注意的是，从2018年6月开始将A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数。A股纳入MSCI指数，是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国结构优化升级、国际竞争力提升的信心，也为我国进一步扩大资本市场开放提供了一个良好的氛围。

优胜劣汰的信号

金栗告诉《中国经济信息》记者，“四新”企业的涌现，一定程度上也得益于宏观经济结构新老转换的背景。同时，A股有望迎来一些高质量的上市公司。事实上，今年两会期间，鼓励新技术新产业新业态新模式的“四新”产业企业上市融资成为热点话题。

“目前从证监会到国务院都在力促股票市场融资，包括将创业投资、天使投资税收优惠政策试点扩大到全国，为新兴高科技企业开辟上市绿色通道等。”工银瑞信相关负责人认为，鼓励创新型企业上市融资，有利于改变A股蓝筹股企业行业分布不均衡、周期性企业和传统企业占比过大的现状；有利于支持创新强国建设，也为投资人提供了更加便捷透明的退出方式，从而有助于一级市场融资，带动一级市场的股权投资热情，为债转股、产业基金、上市以及非上市股权融资等方式带来历史性发展机遇。

“快”并不意味着“松”，IPO发行严审依然常态化，即使“四新”快速通道打开，也并不改当前的IPO严审常态，毕竟把好IPO入口质量关是新一届发审委在终身追责机制下的重要使命。自新一届发审委履职以来，IPO审核通过率始终维持低位，2018年初至今IPO审核通过率也仅40.32%，预期对于明显“带病”的“四新”行业企业，过审概率依然不高。同时，依法全面从严退市制度下，“四新”独角兽入场将加速A股优胜劣汰。

“整体而言，2017年的市场资金更多关注业绩优秀、市值规模相对较大、估值较低、行业龙头的白马公司，而像估值较高、市值相对较小，业绩不稳定的公司则没有受到资金青睐，整体表现也不尽如人意。”上述分析人士称。

政策面和基本面的双重指引下，A股市场环境的不断优化和有效性的显著提高，今年以来，A股走出了一波振荡攀升的“慢牛”行情，市场内在稳定性增强。

从板块看，今年蓝筹板块表现较为强势，成为推动市场上涨的主要动力之一。“虽然大盘总体振荡上涨，但个股板块并不是全面普涨格局，2017年的市场在存量博弈格局下呈现出结构分化、蓝筹引领的特点。”券商分析人士表示，今年的A股呈现出三个方面的运行特点。第一，市场总体处于存量博弈格局，增量资金入场迹象不明显。第二，市场的结构分化非常明显。第三，从个股的表现来看，白马蓝筹股的表现明显较强，特别是行业龙头更是受到资金的持续追捧。

多项改革措施在路上

股票市场是一个投资于未来的市场，中国资本市场更是全球对企业利润增长估值最高的市场之一，至今创业板的高流动性、高估值依然让国外同行十分羡慕。

然而，要培育“四新经济”企业回归或者登陆A股的创业板，必须通过多层次资本市场、通过可转债、分层交易、转板等交易制度创新，结合对机构投资者的价值预期引导，实现金融对创新企业源源不断的资本支持。

从多层次资本市场体系建设看，当前我国形成了主板、中小板、创业板稳步发展的股票市场，形成了银行间债市和交易所债市联动发展的债券市场，形成了新三板市场以及区域股权市场健康发展的场外市场。目前，新三板挂牌企业已经突破1.1万家，成为世界上挂牌数量增长最快、最多的市场之一；全国已设立40家区域性股权市场，挂牌企业达到1.7万家。

中国证监会副主席姜洋在全国两会期间表示，下一步证监会将改革发行上市制度，深化主板和创业板改革，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度。证监会将积极研究推进股权众筹融资试点，目前正在制定办法。

党的十九大为我国经济金融发展指明了新的方向，开启了资本市场发展的新阶段，A股市场正以惊人的速度崛起，市场的国际影响力也在不断提升。但要想打造成为一个成熟的股票市场，却并非一朝一夕可以完成的任务。A股面临着新的历史性机遇，也必然将有新担当和新气象。