ST股“摘帽术”

贾国强

4月9日，新疆赛里木现代农业股份有限公司的股票简称由“*ST新赛”变更为“新赛股份”，这只股票当日牢牢地封在涨停板上。

《中国经济周刊》记者梳理发现，这并不是个例，今年以来沈阳机床、大东海A等均在摘帽后出现较大涨幅。随着2017年报披露季进入高潮，不少ST公司有望摘帽，它们的业绩扭转的原因主要是哪些？以往每年都有一波的“ST股行情”今年的表现又将如何？

今年或有25只个股“告别”ST

截至4月10日，Wind资讯数据显示，在67只ST股中，根据业绩预告情况，*ST万里、*ST青松、*ST墨龙等16只个股有望摘帽。

此外，如果再加上沈阳机床、丹化科技、华菱钢铁等9只已摘帽的ST公司，今年或有25只个股“告别”ST板块。

在光大证券分析师刘晓波看来，摘帽一般主要是四方面原因：第一是原有业务好转，如受益于行业好轉，产品价格提高等;第二是新增利润增长点，如通过开展新的业务，改善业绩;第三是重组，包括资产置换或借壳等，改善最为彻底;第四是非经常性损益，如出售亏损资产和土地、获得政府补贴等一次性收入，往往扣非后归母净利润仍为亏损，此种情况，一般被认为“保壳”行为。

《中国经济周刊》记者对上述25只股票公告进行了梳理，属于原有业务好转的个股有8只，华菱钢铁、*ST郑煤、*ST大有、*ST平能4只个股主要受益于国家稳步推进供给侧结构性改革，着力化解钢铁煤炭过剩产能等一系列政策措施的积极影响;*ST新城、*ST爱富、新赛股份、大东海A等4只股票则是主营业务业绩改善。

从重组因素来看，苏美达2017年7月31日完成重组事项，恢复上市，原常林股份全部资产及负债置出，苏美达集团整体注入上市公司。2017年度，公司当期业绩全部为苏美达集团的经营业绩，较上年同期出现较大幅度增长。

从非经常性损益因素来看，*ST青松、*ST松江、*ST三维、*ST中绒、*ST大控、*ST天成、*ST中基、京城股份、重庆钢铁、沈阳机床10只个股业绩改善主因是债务重组、出售相关公司股权、政府财政补助、债务豁免等。

重庆钢铁作为ST板块中的“不死鸟”，2017年因公司司法重整等非经常性损益事项所致，影响金额约21.9亿元，但归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润约-18.7亿元。

*ST松江2017年业绩预计盈利2.02亿元，主要是由于处置两个子公司股权等非经常性损益事项所致，影响金额为8.65亿元，扣除上述非经常性损益事项后，公司业绩预计亏损6.64亿元。

*ST三维、*ST中绒这两家公司是政府财政补贴帮助业绩改善的代表，两家公司在2017年前三季度仍然亏损，前者在12月份收到临汾市财政局各项政府补助资金共计4.66亿元;后者在12月份收到灵武市财政局和银川市财政局各项政府补助资金共计6.45亿元。

此外，还有*ST万里、*ST墨龙、*ST佳电、*ST一重、德力股份、丹化科技6只个股，既有主营业务好转因素，也有非经常性损益因素影响。

如德力股份2017年度实现利润总额8629.68万元，其中政府补助7078.21万元。不过这家公司公告称，“由于政府补助具有不确定性且无法预计，故公司不存在对政府补助的重大依赖”。

强化退市制度利空ST板块

数据显示，从2007年至2016年这10年间，每年三四月ST概念股涨跌均衡，即使下跌，也几乎都跑赢大盘。可以看出在这个特殊时间节点上，市场对于ST股“情有独钟”。

而今年ST板块似乎比较“安静”。《中国经济周刊》记者梳理发现，从市场表现看，ST板块今年没有跑赢沪指，自1月2日开盘至4月10日，沪指整体跌幅为3.73%，而ST板块整体跌幅为16.61%;从个股表现来看，不少摘帽的个股走势表现一般，并不是很抢眼;从券商研报数量上来看，今年推荐ST板块的相关研报几乎消失;投资者参与ST板块的热情也降温明显。

为何今年ST板块没有出现往年的热炒现象？前海开源基金董事总经理杨德龙接受《中国经济周刊》采访时分析：“所谓ST股一般都是业绩较差的股票，证监会这两年一直在引导价值投资理念，打击炒作之风，对借壳上市的规定也很严，所以市场对ST股的炒作之风已大不如以前。”

在不少业内人士看来，3月2日证监会发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》的修改意见，让市场看到了监管层强化退市制度的决心，对ST板块是一个很大的利空。

根据上述修改意见，证监会在完善重大违法行为退市制度的同时，将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度。

中泰证券相关人士认为，退市新规有助于抑制过度炒作“壳资源”。注册制进一步推进，A股“壳资源”价值将进一步压缩，业绩将成为影响上市公司估值的最重要因素。一些业绩差且主营业务没有发展前景的小公司将会逐渐被边缘化。