“一带一路”项目融资模式浅析

(福州大学经管学院 福建 福州 350000)

而“一带一路”项目建设主要集中于公路、铁路、港口等大型基础设施方面，而大型基础项目普遍存在投资高、建设周期长、投资回报期长、建设资金不足等特点。因此，如何有效的解决资金来源问题成为“一带一路”项目投资企业的当务之急，它关系到我国“一带一路”战略能否顺利推行，决定了我国经济战略布局的成败。

一、“一带一路”项目建设融资环境分析

1.“一带一路”沿线国家政治、经济状况决定项目投融资风险偏大。“一带一路”沿线国家多数为发展中国家，普遍国家主权信用评级低，政治、经济、社会风险等级高，无形中加大我国企业“一带一路”项目投融资风险。一是由于沿线国家政治、经济环境不稳定影响，中国企业需要投入巨大的人力、财力进行项目调查评估，且潜在不可控风险无法估量，致使企业投资意愿不强。二是随着“一带一路”战略深入发展，中国企业海外投资虽呈逐年增长态势，但鉴于“一带一路”项目信息缺失，投资风险识别难度大，所以目前多是在政府主导推动下开展，金融市场主体出于审慎原则，参与积极性不高，项目融资风险大，致使很多中资企业由于资金问题终止项目投资。

2.“一带一路”项目建设资金缺口大，项目融资难度大。“一带一路”基础设施建设投资动辄上百亿，且投资回报期长，仅依靠自有资金和亚投行及丝路基金等股权资金支持，根本无法满足项目资金需求。据数据统计，自2013年以来，我国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资额近600亿美元，其中项目建设投资为主要投资方式，资金沉淀严重，企业无法通过境内银行项目贷款单一的融资渠道筹到所需项目资金，加之境外中资银行“内保外贷”政策趋紧，且融资成本高、外汇风险大，及债券市场融资手段缺失，单一的融资渠道导致“一带一路”项目融资难度。

3.“一带一路”沿线国家当地金融资本市场欠发达，融资成本高。“一带一路”沿线发展中国家普遍存在金融资本市场欠发达的特点，作为项目运营主体的当地企业均面临着融资渠道单一，融资能力不足的问题，而中资企业主要承担了资本及工程技术输出任务，由于基础建设项目投资额一般都比较大，即使在中方投资者注入资本的情况下，仍有较大的资金缺口。

二、“一带一路”项目比较常见的融资方式

1.项目所在国金融机构贷款。当中资企业进行海外投资时，除了集团投入的资本金外，企业还需通过多种途径筹集资金才能保证项目正常建设周转，其中最直接渠道就是获得项目所在国金融机构贷款，这也是中资企业在海外市场能够长久生存之路。在项目建设初期，企业可以通过股权抵押方式向金融机构申请贷款，筹集项目前期开发所需资金；在项目进行到中期，企业在所在国金融机构取得一定信用后，就可以和金融机构商谈将抵押融资转为信用融资，并获得多银行融资。但是此模式在前期也需要集团总部的支持，需要集团提供担保函、安慰函等方式的增信担保，以便获取金融机构的信任。

2.内保外贷融资。内保外贷是指由集团总部或境内金融机构开具境外担保函，境外银行(包括中资和外资)收到担保函然后向集团境外子公司发放贷款的一种融资模式。此模式也是目前中资企业在海外投资时较为常用的融资渠道。内保方式有两种，一种是集团直接向境外银行提供担保，一种是集团向境内金融机构申请开具境外保函，按照目前的外汇管理办法，两者都需要去外管局备案。它们的区别：一是前者集团需要在境外有很高的知名度和信用度，后者则不需要；二是前者由于不涉及境内银行，手续相对简单，便捷操作，后者则审批时间长，有可能审批无法通过，影响项目建设。

3.集团总部为境外项目提供股东借款。股东借款指境内集团总部在外管局核准额度内，利用外币资金池，以委托贷款方式通过集团财务公司或结算银行，将人民币或外币资金借贷给集团境外子公司的一种融资模式。此模式由于需要获得外管局、商务部等政府部门的审批备案，易受外汇等国家政策变化影响，但是“一带一路”等国家鼓励“走出去”的项目比较容易获批。此模式虽可以为境外项目公司解决部分项目建设资金，但对集团来说，由于海外项目建设投资回报期长，提供借款大多数是有去无回。

4.境外发债融资。(1)直接发债。中国境内集团企业直接去境外发债，发债资金主要用于境外项目投资或贸易。(2)间接发债。中国境内集团企业在境外设立的子公司在境外发债，境内集团总部为其提供担保等增信支持，发债资金主要用于境外项目投资或贸易。

5.融资租赁。融资租赁我们在这里指的是直接租赁方式，即指租赁公司根据客户(承租人)需求，向供应商采购设备并租赁给承租人使用，可以帮助承租人缓解资金短缺的困难，这也当前境内外项目融资日渐推广的一种融资模式。目前很多“一带一路”项目都是采购国内设备，出口到项目所在国使用，特别适合采用融资租赁的方式解决设备采购资金。

三、“一带一路”项目可以探索的多元融资渠道

除了上述常见的融资模式外，中资企业“一带一路”项目如果想实现良性可持续发展，必须摆脱过度依赖集团解决资金的局面，而是充分探索多元渠道融资的可行性。

1.借鉴国内经验，与所在国金融机构探讨多渠道融资模式。随着我国金融资本市场的成熟发展，企业的融资方式也呈多元化发展趋势，直接融资渠道的利用也越发广泛，金融产品也是不断创新，比如近年陆续推出的各种长短期公司债券、项目信托融资、夹层融资、融资租赁、商业保理、资产证券化、特定收益权转让、银行承兑汇票、商业承兑汇票、信用证等融资方式，丰富和拓宽了企业的融资渠道。中资企业在海外开展“一带一路”项目时，可借鉴国内融资经验，与所在国的金融机构探讨合作，引导其创新丰富融资方式，逐步拓宽融资渠道，解决对集团资金过度依赖的问题。

2.保险融资。近年，我国逐步放开保险资金的运用监管，险资也日渐成为金融及资本市场的主要资金来源。相较于银行、股票、基金、信托等资金，保险资金具有金额大、期限长、来源稳定的特点，这些特点决定了其在金融及资本市场的独特优势。保险资金的长期性、稳定性、低风险偏好，与我国“一带一路”战略项目的投资回报期长、低利润、政企合作等特点具有天然匹配性，保险资金投资“一带一路”项目，不仅有利于拓宽保险资金的投资领域，而且可以解决“一带一路”项目融资难融资贵的问题。故此中资企业“一带一路”项目境外项目可以尝试探索保险资金投资或融资的可行性。

四、总结

随着我国“一带一路”战略的推进，中资企业在“一带一路”沿线国家投资建设项目也日益增多。中资企业如果想在海外实现良性可持续发展，除了需要克服所在国政治、经济、社会环境影响外，还需解决项目建设资金不足的问题，摆脱过度依赖境内资金支持的局面，充分探索利用境内外两个金融市场实现多渠道融资的可行性。