浅析财务环境对国有企业融资战略的影响

刘明

摘要：国企强，则国家强。中国国有企业是中国特色社会主义的支柱，是推进中国进入历史新时代的强大推动力。新时代下，我国国有企业如何选择和实施融资战略？从而实现其“做强做优做大”的战略发展目标，财务环境是一个至关重要的影响因素。文章在分析财务环境在国有企业融资战略中重要地位以及影响的基础上，深入探讨了财务环境问题对国有企业融资战略实施带来的不利影响，并针对性的提出了通过加强财务环境建设促进国有企业融资战略实现的对策建议。

关键词：融资战略；财务环境；国有企业

一、财务环境在国有企业融资战略中的重要地位与影响

企业财务战略属于企业战略管理体系中特别重要的子战略，作为职能战略，既为公司整体战略服务，又为公司经营战略服务，在公司战略中地位特别重要。融资战略作为企业财务战略中重要组成部分，其主要任务是按照企业战略要求，适应企业内外环境变化，对企业的融资要素等重大问题进行全面的谋划，从而实现企业融资的数量和质量要求。

任何一种战略的选择和实施能否取得成功，都必须科学地建立在相关的内部和外部环境分析基础之上，企业能否正确地选择和实施适合自身的融资战略也同样需要遵循这一原则。对企业融资战略进行选择和组织实施时，具有举足轻重并产生重要影响的环境即财务环境，财务环境研究在企业融资战略研究中处于非常重要的地位。只有对财务环境有着正确的研判，才能为融资战略选择和决策提供良好的基础环境。国有企业财务环境既包括国有企业融资所面临宏观的、行业的、经营的外部环境，又包括国有企业管理和运营状况及融资决策机制等内部环境。国有企业面临的主要内外部财务环境对融资战略的影响主要体现在以下方面。

（一）宏观财务环境因素对国企融资战略的影响

1. 经济环境因素

包括经济周期、财政与货币政策和利率在内的经济环境因素对企业融资等财务活动有着直接的影响。从财务的观点看，经济环境波动要求国有企业应顺应经济周期的过程和阶段，把握国家财政与货币政策等宏观经济政策及利率变化，通过制定和选择富有弹性的财务融资战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减少它对财务融资活动的影响，抑制财务融资活动的负效应。

2. 法治环境因素

市场经济本质上是法制经济，也是信用经济。国有企业是一种特殊企业，其全部资本或主要股份归国家所有，在我国国民经济中处于主导地位。在新的历史方位下，肩负着国家实现“两个一百年”伟大奋斗目标的使命。首先要牢固树立打造法治治企的理念，深入推进依法治企的各项工作，建立建全科学决策机制，依法依规开展包括融资在内的各项财务活动，履约守信，维护政府形象和信誉。

3. 金融环境因素

金融市场作为资金融通和金融工具交易行为的总合，在现代市场经济中的核心地位和作用日益俱增。在国有企业经济活动中，它的影响主要体现在资金融通和宏观调控两个方面，一方面它为国有企业提供了融资和投资交易场所，另一方面它所提供的信息是国有企业进行财务融资决策的重要依据，企业可以根据金融市场环境、结合自身实际，实现长短期资金转换，以优化企业资本结构。

（二）内部财务环境因素对国企融资战略的影响

1. 国有企业决策机制

企业融资战略及决策应当遵循一定的规则和程序。企业决策的规范化是化解企业融资风险的根本保证。当下，虽然国有企业多已按公司法的规定和要求设立董事会等相应的公司治理结构，但在涉及企业投融资等重大问题决策上，仍然不同程度地存在政府过度“关心”现象，其中最为典型地表现在受到地方利益驱动下的地方国有企业固定资产投资融资和上市融资。有的地方国有企业固定资产投资融资虽然实现了地方政府招商引资和GDP指标等政绩目标任务，但在项目启动时，由于没有相应的自有资金，完全依赖外部负债情况下上的马，这样的结果是导致项目后期负担过重，发展举步维艰。有的国有企业上市融资也并非用于自已的主营业务拓展及其经济效益提升，获得资金往往被地方政府调度用于支持其他领域经济建设。因此，国有企业融资决策机制，直接影响着其融资活动。

2. 国有企业财务管理质量

国有企业管理规范，质量高，则企业财务管理职能就能够得到有效发挥，企业就能根据战略需求及时、足额，低成本地从金融市场上筹到生产经营所需要的资金；国有企业财务管理水平不高，则财务管理模式相对混乱，企业财务信息透明度相对较低，融资者与投资者信息不对称，企业在融资方式选择上就较为单一、融资成本过高、融资渠道狭窄就在所难免。

3. 国企单体规模和运营状况

国企单体规模和运营状况对融资战略有着重要的影响，对于运营状况较好的大型国有企业而言，由于规模大、信誉好，可以采用发行股票和发行债券的方式能较为容易地在金融市场上筹集到长期、大额的投资和生产经营资金，而较少利用短期负债。反之，对于单体规模较小以及运营状况较差的中小型国有企业来说，由于受到条件的约束，融资渠道和融资方式就较为狭窄。

二、财务环境问题对国有企业融资战略实施带来的不利影响

1. 债券市场发展缓慢致使股票融资和债券融资有失平衡

通过债权方式融入的资金而言，在本息支付上面的时间约束是属于刚性的，一旦债务到期，企业仍然没有履行清还债务的义务，这时债权人可以单方面启动企业破产诉讼程序；但对通过股权融资方式融入的资金而言，不管是在支付和偿还时间上的约束力度都要小得多，对企业来说股息支出低且回旋余地较大，并且投资者一旦完成认股手续，通常情况下是无权要求退股的，只有通过转售股权来变现，除非在所占股份比例较大的股东发起退股要求，且经过法定程序对企业资产进行清算的前提下才可以。由于债务资金的还本付息有刚性的时间要求，如果企业无法在规定的时间内还本付息，会对企业的信誉造成极大的损害。就我国资本市場而言，股权融资可以说是“零成本”资金，没有还本付息压力。因此我国国有企业在融资战略上几乎都更偏向于选择股权融资方式。

2. 对银行贷款的依赖性太大

由于国家对国有企业发行股票和债券有较为严格的限制，因此国有企业重要的固定资产和流动资金两个部分的大多都来自于银行贷款，银企关系因为企业对银行信贷资金的依赖性过高而变得有些扭曲，这是导致国有企业融资结构不合理的重要原因之一。这个问题可以从以下两个方面来看，一方面，传统的财政无偿拨付国家资金供给制度现已转变为“拨改贷”制度，让国有企业资金供给的主渠道由财政变为了银行。另一方面，银行方面对国有企业也表现出了一定的偏向性，就国有商业银行而言，其更愿意源源不断地向国有企业的提供信贷资金，不管你是否真的有如此高的资金规模需求。

3. 国有企业内源融资极度匮乏

导致国有企业内源融资匮乏的原因有很多，有国家政策的倾向、未理顺的国企分配关系、企业自营资金不足、企业经营效益不高等。尽管近年来国有企业的资本金相比往年略有增加，但其占企业资产总额的比例仍不高，加之国有企业的盈利能力不稳定，项目的整体业绩偏低。总归而言，造成国有企业内源融资不足最为主要的原因有以下两点，第一，企业盈利不高，企业利润是进行内源融资的主要资金来源，但部分国有企业缺乏对资金的运作能力，在资金生成能力和资金消耗机制的共同夹击下，导致难以让资金在运转过程中增加，甚至还有所减少；第二，低成本的外援资金让国有企业将更多的选择放在外援，导致内源融资缺乏动力，主要由于银行在信贷业务上给予国有企业的政策性优惠，与大多数非国有企业相比获得更加低成本的贷款，所以失去动力的内融融资显得极度匮乏。

三、加强财务环境建设，促进国企融资战略实施的建议

1. 加快现代企业制度建设，完善产权制度，促进国企融资管理工作质量

财务环境的建设离不开产权制度的推进，但国有企业在通过建立企业制度推进产权制度的过程中，受到了来自传统企业管理模式和陈旧的体制严重制约，影响着国有企业对财务环境的建设。正因如此，在提升国有企业融资管理效率的过程中更有必要通过加强现代企业制度建设，推进产权制度的建设与完善。第一，国有企业要把握我国金融改革深化和资本市场逐步发展完善的契机，建立规范化、程序化管理的融资决策机制，以优化资本结构，拓宽国融资渠道，灵活使用各种融资方式；第二，国有企业需要通过调整产业结构来加强自身战略发展，重视对高科技含量、高产出高收入产业的投入，从而提升国有企业的投资回报率；第三，国有企业需要进一步完善企业内部制度和绩效评价机制，提高企业资金的使用效率，优化资源配置，激励国有资产的守护者，实现保值增值目标，引导国有企业做强做优做大。

2. 通过完善银行对企业的约束机制重塑银企关系

对于重塑银企关系，就是要保证新的银企关系具有以下四个特征，第一，资金安全性。保证资金安全性是银行作为经营货币的经济主体的基本前提，在借贷行为中首先要对企业的实力、信誉和项目可行性等进行考察，其次要确保作为独立法人和经营商品的经济主体对资金的使用效率和偿还能力，这两项银行保证资金安全性，维持银企关系正常发展的基本前提；第二，经济行为的独立性。作为能够独立行驶一切经济权利的行为主体，银行和企业都具有不受任何外界干预进行自由选择的权利，与此同时相关的法律和体制要充分的保护这种独立性；第三，利益驱动性。简单来说就是银行和企业的一切经济活动都是以利益驱动为目的，在以获取利润为经营目标的基础上，银行以满足自身利益为前提选择贷款对象，企业以尽可能的低成本赚取高收益出发，寻找信贷对象。正向的利益驱动性是维持银企关系的原动力；第四，有效约束性。合理利用市场经济背景下的破产机制，主要针对少数到期无法偿还贷款或者有意拖欠赖账的企业，银行有权通过法律申请启动企业破产程序，用以偿还债务维护自身利益。如此一来，通过强化债权约束力，适当地增加国有企业融资风险，维护社会经济秩序和信用秩序的正常运行。

3. 通过大力发展债券市场来优化国有企业的融资结构

债券市场的情况在一定程度上影响着国有企业融资管理和融资战略的制定，而目前我国债券市场的规模较小，业务类别单一，且缺乏完善的监管机制，无法满足市场融资的需求。因此需要对债券市场进行统一的规范化管理，让其为国有企业的融资活动提供更好的服务，改善国有企业的融资环境，实现企业融资结构的优化。首先要在各大国有企业中建立债券融资观念，让融资朝着多元化的方向发展，不断创新拓宽国有企业的融资渠道，提升融资质量，有效降低融资成本和风险。其次，充分利用股权融资的方式让企业获得发展资金，最直接的方式就是让国有企业通过IPO或定向增发股票等方式从资本方手中直接融入资本，获得企业发展所需资金。最后，为满足企业长期发展的资金需要，国有企业可以通过发行公司债券的方式进行融资，有效解决银行信贷业务只能解决企业短期资金需求的问题。为确保不会导致财务危机，国有企业在利用发债等负债方式融资时，需要根据自身所处的行业特征、资产状况和面临的经营风险等因素，制定相应的资产负债率控制线，以保障国有企业健康稳定地发展。

参考文献：

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[2]夏梅娣.企业财务管理与企业融资渠道问题研究[J].江苏商论，2015（15）.

[3]周桂红.探讨财务环境对国有企业融資的影响[J].中国乡镇企业会计，2012（11）.

（作者单位：铜陵大江投资控股有限公司）