基于财务管理目标的企业资本结构优化探究

张亚莉

（西安财经大学，陕西 西安 710100）

1 企业财务管理目标与资本结构概述

1.1 企业财务管理目标

从某种角度来讲，每个企业都有不同的财务管理目标，相对应的财务管理机制也不同，便会产生不同的资本结构模式，所以企业财务管理目标与资本结构之间的关系是相辅相成的［1］。

1.2 企业资本结构

对企业而言，最重要的是将筹集的资金合理利用分配，以此达到企业期望的经济效益，而资本结构就是实现这一目的的途径。资本结构的设计是否合理，将直接影响企业经济效益以及企业发展道路，并且直接影响企业的财务管理目标是否能够实现，因此，研究

企业财务管理目标与资本结构优化之间的关系，具有一定现实意义。

2 企业财务管理目标与资本结构优化的关系

对企业而言，财务管理目标帮助企业实现价值最大化，效益最优化，促进企业经营中获得可观的经济效益。而只有协调好企业资本和资产结构等各方面的收益成本关系，才能进行企业资本结构的优化。在企业经营中，影响企业资本结构的因素也不断变化，因此企业在设定财务管理目标时，要考虑到资本结构的动态性，对企业发展目标进行全面分析调整。由此可见，在企业中资本结构优化与财务管理目标的关系十分紧密。

3 企业财务管理目标

3.1 企业价值最大化

企业价值中的价值不仅是企业账面资产总价值，更是企业全部财产市场价值，体现企业预期以及潜在盈利能力。现代企业中承担经营风险不再是股东一人承担，企业员工、债权人、政府都承担不同程度风险，就现代企业的发展而言，其责任更加重大，在财务管理中更加注重各方面的经济利益。因此，在制定财务管理目标时，要注重企业价值最大化，借助企业财务管理方面的科学化管理，通过最佳财务政策，充分考虑风险价值等，以实现企业价值最大化目标。

3.2 利润最大化

在企业财务管理工作中，进行一系列财务管理决策的目的是实现企业利润最大化。但无论企业以何种方式达到企业利润最大化，其都要遵循相关财务制度以降低生产成本，加强管理控制，提高生产效率等。在相关财务制度基础上，企业财务管理工作应能切实提高企业的经济效益，最大可能促进企业实现利润最大化。

3.3 股东财富最大化

在企业中，股东财富往往是根据股东所持有股票数量以及股票市场价格而定，如果股东持有的股票数量较多，而股票的价格较高，那么股东的财富也会提高，股东的持股数量、股票价值、财富之间成正比关系。所以说，想实现股东财富最大化需要最大限度的提高股票价值。企业财务管理将股东财富最大化作为目标，可有效克服企业追求短期利润行为。

4 企业资本结构中存在的问题

4.1 融资比例不平衡

从我国企业现状来看，融资比例存在严重不均衡现象，企业过分侧重股权融资，而使内部融资比例较低。当股权融资比重较大时，总资产周转率也会下降，从长远看，偏爱股权融极易导致资本侵蚀、大大降低资产运用效率。而内部融资在股权融资影响下逐渐呈现萎缩状态，这是因为我国大部分企业都存在强烈股权融资偏好，而过分偏好股权融资忽略内部融资，会使企业缺乏主动性。

4.2 负债结构不合理

我国企业债务结构复杂，导致债务关系出现混乱局面。让企业承受过分偿债压力，造成短时间资金周转困难，提高企业财务风险，而长期负债所占比重又较低，容易让企业面对未来的经营活动和财务政策决策时出现难题。

4.3 资本市场不完善

就我国资本市场现状看，存在很多普遍问题。首先，资本规模小会在影响企业有效融资，进而导致企业资本结构不理想，其次，投资结构单一，会使企业无法及时有效分散风险，再次，资本市场缺乏流动性，会使企业运营资本活动受阻。目前，我国资本市场的发展尚未完善，当企业资本结构与国家政策出现严重不符现象时，经济结构也无法及时有效调整，进而使资本市场风险也随之提高，抗风险能力下降等。这一系列问题将会严重影响企业资本结构优化。

4.4 缺乏完善的资本结构优化机制

企业资本结构优化对企业的持续发展具有重要意义，因此，资本结构优化需要依托于完善的机制，才能保证资本结构优化的科学性、合理性、规范性。但就我国经济市场现状看，企业并没有根据资本结构优化建立一套完善的机制。这使得企业资本结构优化无法发挥实质性作用。

5 优化资本结构

5.1 平衡融资比例

企业应该根据自身情况以及企业综合实力选择融资方式，内部融资体现企业的运营、资金能力等，可以说内部融资是外部融资的重要参考指标，因此，企业应重视内部融资。内部融资相对于外部融资而言更稳定，并且具有抗风险性，另外内部融资也更利于企业资本结构优化。

5.2 实现股权多元化和合理负债

从现代资本结构理论说，企业应将负债水平控制在合理的范围内，对于债务上升带来的税收节约效应以及债务上升带来的财务风险之间的关系，要做好均衡，当这两者关系达到均衡时，才能促进企业资本结构优化。另外，企业还要实现股权多元化，股权多元化不仅增加融资来源，还分担财务风险。

5.3 建立资本结构优化机制

资本结构优化机制应重点考虑经济市场动态因素，促进资本结构优化能适应外部经济环境变化。另外，资本结构优化机制还应注重资本结构与财务管理目标的关系，促进资本结构优化能推动财务管理目标实现，进而促进企业获得经济效益。