财富管理的春天不远了

郭田勇

从业务发展需求出发，理财师已经逐渐成为客户财商教育的主力军，这是一个可喜的现象，也使得理财师群体的重要性凸显出来。

5年前，中央财经大学中国银行业研究中心联合中信银行私人银行，发布了《中国私人银行发展报告》，总结了我国私人银行从无到有前4年的发展，从体制、业务、产品、监管、国际化等5个方面对我国私人银行存在的问题进行了深入剖析，并对我国未来私人银行的发展趋势给出了分析与展望。

5年后，热心公益的中国理财师职业化发展联合论坛的组织者们和《大众理财顾问》杂志，自发进行了一次全国性的调研活动，用了近1年的时间，收集了4597份一线理财师问卷和2910份理财人群问卷，并通过分析和研究，汇编成《中国理财师职业化生态·2018》。这次，他们从从业者的职业生态角度出发，为我们展现了中国财富管理行业的现状。

从这份报告中，确实可以看到，中国财富管理行业在过去5～10年里获得了非常大的发展，市场上产品越来越丰富，各类金融机构不同程度地在现有分业经营的监管环境下参与进来。给我留下深刻印象的还有理财师群体极强的学习意愿。我始终相信，人的因素在行业发展的过程中是巨大的，因此我认为，中国的财富管理行业正在朝着一个非常好的方向发展。

但我们也不能否定，中国的财富管理行业依然处在发展的早期，具有非常鲜明的早期发展阶段的特征。比如，财富管理行业的整体营收模式依然主要靠产品销售，通过服务收費的比例极低；从业者的专业能力和水平参差不齐，大多数理财师认为监管还有更大的提升空间。

几年前我就曾经说，银行业将成为财富管理的主流行业，因为银行也有着广泛的客户基础，信用水平高，银行做非标理财产品的优势非常明显。从这次的调研中我们也可以看到，银行业在财富管理行业中的地位确实已经确立起来，理财师规模、客户人数规模、资金管理规模等，都占了整个行业的半壁江山。但我们同时也看到，银行业的理财师相比其他行业的理财师士气要低迷很多，这背后的原因值得进一步深入研究和探讨。

资产管理行业和财富管理行业可谓唇齿相依，财富管理行业的发展在很大程度上依托于资管行业的发展，这也是财富管理行业早期发展阶段的特征之一。在过去几年里，各类资管产品在金融市场发挥了十分重要的作用。首先表现为在破解“融资难、融资贵”难题方面另辟蹊径，通过资管产品途径进行融资有别于传统的直接融资和间接融资模式，更加灵活高效而且成本可控。同时，通过财富管理行业的发展，也为我国居民提供了更优的资产配置选择。应该说，资管业务的飞速发展对于拓宽居民投资渠道、支持实体经济融资需求发挥了积极的作用。

从微观上看，部分资管产品或多或少存在监管套利、透明度低、杠杆高企、权责不明、底层资产不实的问题，还普遍存在资金池操作、产品嵌套、刚性兑付等不规范现象。其中，刚性兑付在表面上向客户兑付了本息，客户获得了“高收益低风险”的投资产品，而实际上，刚性兑付的风险依然停留在金融体系，部分资管产品以自有资金或者资金池来确保预期收益，背离资产管理业务“受人之托，代人理财”的本质和初衷，并使风险在金融体系内部不断积累。

对财富管理行业而言，刚性兑付则是一柄双刃剑。多年来，“刚性兑付文化”让投资者获得了比较高的收益，风险却很低，这样的情况历时多年，确实在一定程度上助长了财富管理行业表面的繁荣；但另一方面，刚性兑付留给财富管理行业从业人员及其客户的基因却并不健康，因为“高收益低风险”本身就违背了投资的客观规律。

因此，规范资产管理业务的发展，加强对客户的风险意识的教育及对理财师的执业行为进行监管，已成为多层次金融体系初步形成后，我国金融市场发展的当务之急。

我始终认为，规范资产管理业务的发展，应当首先明确资产管理业务并非债权债务关系，厘清资管业务的本质属性，引导其向“受人之托，代人理财，投资者风险自担”的本质回归。近期，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的出台，明确了打破刚性兑付的监管要求，也表明了管理层已经着手加强对资产管理业务的规范。

同时，我们从《中国理财师职业化生态·2018》中看到，理财师从业务发展需求出发，也已经逐渐成为客户财商教育的主力军，这是一个可喜的现象，也使得理财师群体的重要性凸显出来，因为即使在大数据时代，单靠智能投顾无法完成客户的风险意识教育。

最后，我还要重申过去几年我对金融监管方面的看法。我认为，我国金融市场的发展一方面是基于金融市场改革的进一步深化，完善金融法制建设；另一方面则是基于坚持金融创新，并在发展过程中发现问题、解决问题。面对财富管理这样一个新兴行业，要在政策上扶持行业的发展，不仅要在其发展过程中解决所面临的问题，而且还要在监管方面要有引领行业发展的战略目标和路径。

本文系作者为《中国理财师职业生态·2018》一书所作推荐序，该书将由机械工业出版社近期隆重推出。