江苏中小企业融资能力影响因素研究

徐婷玮

摘要：本文认为企业融资能力的高低是影响中小企业融资问题最根本的原因，如何提升企业的融资能力才是解决中小企业融资问题关键。本文通过构建回归模型对中小企业融资能力影响因素进行实证分析并根据研究结论给出合理建议。

Abstract： This paper believes that the level of corporate financing ability is the most fundamental reason for the financing problems of SMEs. How to improve the financing ability of enterprises is the key to solving the financing problems of SMEs. This paper empirically analyzes the factors affecting the financing ability of SMEs by constructing regression models and gives reasonable suggestions based on the research conclusions.

關键词：中小企业;融资能力;影响因素

Key words： SMEs;financing ability;influencing factors

中图分类号：F276.3                                      文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2018）36-0052-02

0  引言

中小企业飞快的发展，不仅在企业数量上占有绝对的地位，还对经济增长、稳定社会、解决就业等起着重要的作用。但是，中小企业在迅猛发展的光环下，依然面临着许多问题。资金短缺、融资困难不仅制约企业的发展甚至威胁企业的生存。如何提升中小企业的融资能力，进而解决中小企业融资问题己势在必行。本文选取深交所江苏中小板上市的80家企业为样本，根据样本企业2015-2017年的相关财务数据，选取8个变量指标进行研究分析。通过多元回归分析，确认影响中小企业融资能力的影响因素并提出合理建议。

1  研究设计

1.1 研究假设

大规模企业相对于中小企业，通常拥有较高的内部管理水平和完善的财务制度，而且经营风险小，抵御风险的能力强，在国家政策扶持上更占有优势。所以，实力较强、规模较大的企业更容易从银行获得贷款。

假设1：企业的规模与负债水平呈正相关关系。

成长能力的高低直接影响企业发展的状况，一个企业想要谋求发展，资产的规模必须扩大，其投资活动中对资金的需求也会增加。对于成长性较好的企业，能获得更好的投资，传递的良好信息有助于从银行获得贷款。

假设2：企业的成长能力与负债水平呈正相关关系。

中小企业内部管理水平低、财务制度不健全等特点会影响对外信息披露的不完整，使企业和银行之间存在着严重的信息不对称。如果企业与银行有较长时间的业务往来并保持良好的合作，可以缓解银行与企业的信息不对称，银行可能会提高放款额度。

假设3：银企关系与负债水平呈正相关关系。

企业营运能力越强越有利于企业获利能力的增长，进而保证企业具备更好的偿债能力。偿债能力的高低决定企业融资能力，而企业营运能力分析中的一项重要指标就是企业周转能力，因此企业周转能力会影响到企业的融资能力。

假设4：企业的周转能力与负债水平呈正相关关系。

企业向银行等金融机构贷款融资时，银行需要企业提供抵押物品。企业抵押物品价值越高，资产担保价值越大，负债偿还的保障就越强，因此企业资产抵押能力的高低会直接影响企业获贷能力。

假设5：资产抵押能力与负债水平呈正相关关系。

优序融资理论认为企业一般首选内源融资，其次债务融资，最后才是股权融资。企业盈利能力越强，利润转化为企业的留存收益就越多，企业可以获得更多内源性融资，从而会减少对外源性融资的依赖，降低企业的负责水平。

假设6：企业的盈利能力与融资能力呈负相关关系。

企业内部积累水平高，企业留存收益就越高，企业拥有可支配的资金就越多。而外源性融资对于中小企业来说渠道单一、成本高、风险大，中小企业更倾向于选择企业内部积累内源融资，可以降低对外源性融资的需求。

假设7：内部积累水平与融资能力呈负相关关系。

经营风险会对融资风险产生影响，当经营风险较高时，融资风险也会随之增加。风险偏好决定了银行等金融机构更愿意选择经营风险较小的企业，因为融资风险小，贷款收回的成功率更较大。

假设8：风险控制能力与融资能力呈正相关关系。

1.2 样本的选取和数据来源

本文选取深交所江苏省中小板块80家企业披露的2015-2017年的财务数据，数据来源于国泰安数据库。在筛选样本过程中剔除ST企业，最终获得240项样本数据，80家样本企业。

1.3 指标的选取

1.3.1 被解释变量

本文选择资产负债率作为实证模型中的被解释变量，计算公式为：

资产负债率=总负债/总资产

1.3.2 解释变量

本文从企业规模、企业成长能力、银企关系、企业周转能力、资产抵押能力、盈利能力、内部积累水平、风险控制能力八个方面的影响因素进行考虑，共选取8个指标作为解释变量。（表1）

1.4 模型构建

本文通过使用多元线性回归模型对影响江苏省中小企业的融资能为的因素进行实证分析，建立的多元线性回归模型如下：

Y=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+ε

模型中，Y为被解释变量，α为常数项，βi为解释变量的回归系数，Xi为解释变量，ε为随机误差项。

2  研究过程

将原始数据代入SPSS软件对相关数据展开多元线性回归分析。通过回归参数检验解释变量与被解释变量的线性回归关系是否存在，结果如表2所示。

此模型中常量、总资产对数、净资产收益率、未分配利润占比、流动比率Sig值通过了小0.05的显著性检验，见表2。我们将不显著的自变量剔除，将具有显性的自变量系数带入多元回归方程模型中，可得如下回归方程：

Y=-0.685+0.55X1+0.737X6-0.703X7-0.51X8+ε

3  研究结论与建议

通过实证分析可以看出企业规模、盈利能力、内部积累水平、风险控制能力这四个影响因素对中小企业融资能力具有显著性的影响。根据研究结论，本文提出以下建议：

①企业可以通过可持续的发展和良好的盈利来提高内部积累的水平，强化企业内源性融资的能力。中小企业应该注重科学经营和风险控制的相互结合，严格控制资金的流向，科学合理使用资金，提高内部资金的利用效率。

②中小企业应加强企业财务体系建设，完善财务管理制度。财务信息尽量做到信息化、公开化、透明化，传递良好的信用信息，使银行等金融机构可以接受到企业更多的正面信息。

③国家和金融等部门共同推动中小银行的健康发展，积极建设以中小企业服务为中心的特色支行。对于国有的商业银行也应当不断改善和加大对中小企的金融服务，逐步加大对中小企业的新增放款比例和额度。

④应以政府形式组建国家、省、市（县）三级的担保机构，实现以政府财力为支撑，市场运作为动力，监管到位可持续发展的担保体系。建立良好的补偿机制，发挥政府职能作用推动银行与担保机构的合作，积极构建银保之间风险共担、利益共享的多层次担保机制。

⑤应加快关于中小企业融资的立法，特别是针对互联网金融领域。政府及有关部门应积极创建跨部门的政策信息发布平台，并完善各项政策的公开、共享，不断提高对中小企业的服务。

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