全球棉花市场分析和价格展望

■ 李鹏程

〔中国农业科学院棉花研究所/棉花生物学国家重点实验室〕

一、近期价格走势

根据美国棉花市场经济月报2017年11月发布，过去一个月，多数棉花价格指数未出现明显波动，仅有巴基斯坦价格出现微涨。

10月，纽约期货12月份合约价格只在小范围内双边波动，波动范围在1455.05美元/t～1543.24美元/t之间，曾在10月中旬下跌至波动下限，月底又出现反弹。最近的交易价格接近1499.14美元/t。

A指数基本上在1697.56美元/t～1763.70美元/t之间双边波动。

中国棉花指数（CC）按国际价格维持在接近2425.09美元/t；按国内价格维持在16000元/t。

印度Shankar-6价格指数过去一个月内一直都接近1653.47美元/t，按其国内价格接近10835.16元/t。

巴基斯坦价格从10月初的1521.19美元/t涨至11月初的1587.33美元/t，按其国内价格从10150.7元/t涨至10658.23元/t。

二、供应、需求及贸易

美国农业部4月报告再次上调对全球棉花产量和消费量的预期。全球棉花产量被上调59.6万包，从1.209亿包调至1.215亿包。

全球棉花用量被上调120万包，从1.18亿包调至1.193亿包。棉花用量被调高意味着全球库存预期下降。但是，对阿根廷、孟加拉国、乌兹别克斯坦和几个非洲国家的历史数据的调整，导致2017/2018年度的全球期初库存被下调90.3万包。期初库存的调整将11月对2017/2018年度期末库存的预期拉低，较10月的预测值减少150万包（从9240万包调至9090万包）。

中国的期末库存预期被上调20万包，从3950万包调至3970万包。中国以外地区的期末库存被下调170万包（从5290万包调至5120万包）。然而，按目前的预测，2017/2018年度中国以外地区的库存仍将达到历史最高值，超出其前一次历史最高值，2014/2015年度的4420万包（增加15%）。

产量被调整较大的国家包括：美国（上调26.2万包，从2120万包调至2160万包）、中国（上调50万包，从2450万包调至2500万包）、澳大利亚（下调20万包，从500万包调至480万包）和哈德（下调12万包，从27万包调至15万包）。

棉花用量被调整较大的国家包括：乌兹别克斯坦（上调55万包，从180万包调至230万包）、中国（上调50万包，从3850万包调至3900万包）、孟加拉国（上调30万包，从690万包调至720万包）和越南（下调10万包，从620万包调至610万包）。

全球棉花交易量基本不变（下调17万包，从3820万包调至3800万包）。进口量调整较大的国家包括：中国（上调20万包，从510万包调至530万包）、越南（下调10万包，从660万包调至650万包）和马来西亚（下调10万包，从60万包调至50万包）。出口量被调整较大的国家仅有乌兹别克斯坦（下调40万包，从160万包调至120万包）和巴西（上调10万包，从370万包调至380万包）。

三、价格展望

中国政府表明，从2017年11月至2018年2月底不会将今年的新棉轮入国储。这平息了关于政府会将本年度新棉部分轮入国储的市场传言。中国官方也表明，下一次轮出将从2018年3月12日开始。按照近几年的规定，将在8月底结束轮出。但是，实际上过去几年里，轮出期都因市场需求足够旺盛而被延长一个月。上一轮拍储，中国政府共拍出1480万包（322万t）国储棉。多数预测认为，目前中国的国储棉库存约有500多t（约2400万包）。关于对现有国储棉质量的担忧问题，中国政府在近期也表明，国储库存里依然有相对大量的新疆棉(新疆棉被认为是国储库存里质量好于其他地区生产的棉花)。

美国农业部预测，2017/2018年度中国的期末库存（包括国储库存和工厂及贸易商手里的商业库存）将同比下降（下调880万包，调至3970万包），降幅跟2016/2017年度类似（下调980万包）类似。如果预测实现，中国的棉花库存将比其历史最高值2014/2015年度（6690万包）低40%。目前，预测的2017/2018年度中国期末库存仍为2010/2011年度价格风暴之前平均库存的2倍。

但是，如果下一次的轮出数量跟2016年相当（下调1470万包），那么下一次轮出结束后，国储库存里将仅剩下约200万t棉花（月1000万包），这意味着2018/2019年度将没有与这两年数量差不多的国储棉供拍储。如果中国的产需缺口保持稳定，那么2018/2019年度中国不得不寻求新的棉花供应源，可能会通过消耗商业库存，也可能会通过进口的方式。

中国以外地区本年度的高库存，正在为中国最终的棉花进口做铺垫。影响价格走势的关键问题是当中国开始进口时，其进口速度如何。如果中国会在几个年度里缓慢增加进口量，逐步从目前的500万包增加至当前的产需缺口1400万包，那么中国以外地区将有时间增加其种植面积，满足中国的需求增长。但是，如果从目前的500万包突然增加2倍～3倍的进口量（1400万包），将会引起大的价格波动。

可以缓解中国进口需求增加对棉花市场冲击的因素之一是目前创历史新高的玉米和大豆的库存。因玉米和大豆可以跟棉花竞争土地，这两种作物的高库存带来的低价格将使棉花较容易保有甚至增加其种植面积，从而维持或提高棉花产量。棉花产量的增长有助于抵消中国进口量增加对市场的影响。

（摘于美国棉花公司网站http://www.cottoninc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLetter/pdfs/Monthly-Economic-Letter-Chinese.pdf）