我国企业年金的发展及投资管理研究

单立明

（100102 中信缅甸公司 北京）

一、我国企业年金的发展现状

（1）从发展规模来看，我国企业年金发展迅速。据相关数据显示，2017年底，我国企业年金基金总额为12879.7亿元，比2016年增加1800多亿元。从整体表现来看，2017年企业年金的年投资收益为560.5亿元，当年加权回报率约为5%。

（2）在覆盖范围方面，2000年中国企业设立企业年金约1.6万家，从业人员560万人。截至2017年底，已设立企业年金的企业已超过8万家，参加企业年金的员工超过2300万人。虽然保险范围在扩大，但企业年金覆盖的人数还不到参加基本养老保险人数的10%。在美国、英国、加拿大等国家,企业年金制度覆盖了约50%的劳动人口。

（3）从替代率来看，我国企业年金平均替代率仅为9%左右，远低于国外发达国家20%～30%的水平。由于历史原因，基本养老保险在我国养老保障体系中一直占据主导地位，男性劳动者的平均替代率在55%左右，女性的平均替代率在50%左右，还有一些企业对于退休人员的福利性、隐形开支未计算在内。在工业化国家,公共养老金提供一个替代率约为40%,加上企业年金替代率为20%～30%,这两个一起提供的替代率可达到60%～70%,中国基本养老保险的目标替代率几乎等于许多国家第一和第二支柱的总和,退休员工对基本养老保险的依赖度仍然是非常高的。显然，企业年金作为养老保险制度的“第二支柱”，在我国尚未发挥应有的作用。

（4）从发展结构上看，首先，企业年金在经济效益好的行业发展迅速，经济效益好的行业多为金融、石油、电力、电信、石化、铁路等行业。相比之下，中小企业养老金计划发展缓慢。其次，从地域分布来看，沿海发达省份的年金推广速度要快于内陆落后省份。此外，从员工规模和收入水平来看，小规模企业（500人以下）和平均工资水平较低的企业，普遍缺乏企业年金制度。

二、我国企业年金的投资管理理念

为了保障年金的保值增值，对于年金投资管理应该遵循明确独立的投资原则，年金应该基于本金的安全、适度盈利和流动性三项原则进行投资。首先，对于企业年金而言,其性质是职工的养老金，是不允许发生投资出现巨大亏损，而影响职工养老保障的情况的，因此企业年金最重要的原则是要保障本金安全,投资零风险或低风险；其次,必须拥有一定的投资回报,年金需要保值增值，至少要抵御物价增长因素，因此要求年金投资要有适度的收益率，需要投资一些稳定收益或固定收益的投资品种；第三,考虑到年金是约定在一定时间内支付给职工的资金，需要充分考虑年金资金在一段时间内的资金平衡问题，年金必须加强投资品种和投资周期之间的一致性匹配，保持有一定的现金或现金类资产，从而有足够的流动性应对支付。根据这些原则和国际经验，结合我国企业和资本市场的现状，我国的企业年金投资还应加强对下列领域的管理：

（1）在企业年金基金受托管理机构方面，企业年金要与企业正常的生产经营资产区分开，要保证企业年金资产的独立性，要有独立机构进行专门管理。目前我国企业年金可采用理事会受托和法人受托两种模式进行管理。规模较大、资金管理能力和风险承担能力较强的大型企业集团可单独建立企业内部的年金理事会，由企业管理人员、职工代表和社会中介组织代表组成企业年金理事会，独立地承担和行使管理企业年金投资运作、收益分配等职责。规模较小、风险承担能力弱的企业可采取集成化模式，采用法人受托模式，委托外部专业机构负责管理运营企业年金。

（2）企业年金基金应选择专业投资机构负责投资营作。企业年金要获得安全、适度的投资回报，单纯靠企业年金理事会或法人受托单位等非专业机构进行投资，无法保障基金实现收目标益率要求，因此，客观上就要求由专业的投资机构来负责企业年金的投资运作。从国际惯例和先进经验来看，我国企业在挑选专业性投资机构作为年金基金的投资者时，也应通过公开招标的方式，选择业绩稳健、效率较高、费用较低的专业性投资机构，包括具有企业年金投资资格的证券公司、基金管理公司、保险公司和养老金公司等，由其负责企业年金基金的投资营作。通过这种做法，利用现有资源，让专业性的投资公司充分发挥自身的投资运作优势，同时加强对投资机构的投资行为和投资效果的监督与考核，建立起适应年金投资的目标绩效考核体系，在专业机构中优中选优，从而有利于实现年金的保值增值目标。

（3）在企业年金基金投资渠道的选择方面，应不断扩大其投资渠道，准许企业年金在一定限度内进入资本市场。美国、日本、英国等市场经济发达国家，充分利用市场机制，允许养老类基金进行多元化的投资，尤其是将基金投入到以资本市场为主的市场中运作，养老金类资金投资已逐步成为主力资金，既稳定了资本市场，又获得了较好的收益。随着我国资本市场的迅速发展，机构投资者数量在不断增加，资本市场的体量在不断扩大，市场投资工具也在逐步丰富，为年金基金进入资本市场创造了条件。我国政府也逐步放开年金基金的投资渠道，并鼓励企业根据自身经营需要，开发设立一些适于年金投资的产品，从而有利于实现企业年金投资渠道的多元化。既可以在一定程度上规避年金基金进入资本市场的投资风险，同时投资收益率也能得到保障。

（4）在对公司企业年金投资业务的监管方面，必须有严格的监管。我国企业年金建立时间较短、我国的资本市场仍未达到成熟的阶段。因此,就现阶段而言，我国政府应对企业年金应实行严格的监管，以确保基金的安全和增值。

三、结论

在任何情况下,我们必须加强对企业年金的投资管理，及时发现投资管理中存在的不足和问题，借鉴国外先进的管理理念和经验，探究适合自己企业的管理标准和方法，促进企业年金的平稳增长，减少管理方面潜在的风险。