金融抑制对中国企业融资能力影响的实证研究

黄楠

摘要：市场环境的变化对社会企业的发展有着重大影响，如市场环境良好并呈现出稳定发展趋势，企业也可以相应的按照市场需求和变化形势合理对企业内的融资机构做出适当调整，保证企业中资金结构的合理性，同时提升企业的融资能力。反之，如市场环境出现危机，对企业的融资能力和融资渠道会产生极大的不良影响，这样一来，企业内部的资金结构不合理，在遇到投资等问题时无法通过融资筹措资金，阻碍了企业的发展。由此可见金融抑制对中国企业融资能力产生的严重影响。

关键词：金融抑制；中国企业；融资能力；影响

引言：

金融抑制会影响到资金供给、资金价格和资金流动，从而降低企业的融资能力。因此政府应根据金融市场的变化制定出合理的金融抑制政策，否则将造成企业发展受限，影响整体企业的经济效益提升，对社会的和谐健康发展也会造成不良影响。金融抑制问题是国际中共同面临的问题，在一些发达国家已经通过研究建立了一套系统的、较为全面的理论，相比之下，我国对金融抑制的研究还不完善，还没有完整、系统的理论，因此有必要对这一问题进行深入研究。

一、中国金融抑制的发展情况分析

金融抑制指的是通过强制性的干预对市场中的金融活动等进行控制，主要是由政府通过调控利率和汇率的方式进行干预。在以往的研究中有学者人为对金融深化程度的衡量需要通过M2（广义货币）/GDP这一方式展开，然而就我国实际情况而言，这一方式并不适用，我国的M2（广义货币）/GDP远比部分发达国家要高，但是进入深化程度却并没有因此提升。从我国的金融发展情况进行分析，控制存贷款理论是我国金融抑制的主要形式。在分析相关综合指数指标时，可以从调控利率的角度入手，将不同利率指标作为分析依据，利用主成分分析法展开相关计算。具体来说，这些数据指标包括最低活期存款利率、最高活期存款利率、最低半年/年/五年期存款（年）利率、最高半年/年/五年期存款（年）利率、最低半年/年/五年期贷款（年）利率、最高半年/年/五年期贷款（年）利率、法定存款准备金率以及汇率。在主成分分析原理的支持下，可对指标做好 Barlett球形检验以及KMO检验，当KMO的值超过5时，就可以展开主成分分析，对近年来的各指标展开分析后，结果显示KMO约为0.8，因而可进行主成分分析；球形检验结果显示X2值约为145，P为0.00，也满足展开主成分分析的需求。将主成分对应的特征值超过1的部分进行提取，那么三个主成分的最后算得的累积方差贡献率在94.7%左右，由此可以判断，原始数据的信息被较大程度地保留了下来，对主成分进行分析是符合现实需求的，再根据权重进行分析，最后就可以得出金融抑制指数。[1]

二、中国企业融资能力发展情况分析

资金在企业中的重要性是不言而喻的，特别是在一些中小型企业中，资金是保证企业正常运转，提高企业在行业中核心竞争力的关键。企业通过融资能够获得一笔可观的资金，能够在关键时期挽救企业于危机之中。企业通过完善的内部信息和有利的资金偿还能力证明从融资机构中获取权益性或债券性资金，帮助企业内部资本结构实现优化，继而提升企业的资金利益。一个企业的融资能力取决于其自身的行业竞争力、影响力，以及存在的潜在风险等。

三、金融抑制对中国企业融资能力影响的实证分析

平稳性检验。企业的融资能力并不是一成不变的，会随着市场和自身发展的变化而改变，因此在分析企业融资能力的平稳性时应以时间的不同为基础，首先需要对时间序列上的数据予以必要的零均值化处理；其次需要对数据的正态分布情况予以检验；最后，要通过ARMA模型，展开平稳性检验。

四、金融抑制对中国企业融资能力的影响因素与对策影响因素

从社会经济发展的现实情况来看，金融意识对企业融资能力的影响包括三点，

第一，政府对汇率以及利率的控制与管理会对我国公民的储蓄行为造成影响，如市场呈现出严重的通货膨胀状态，利率就会随之降低，老百姓就会运用其它的资产管理方式代替银行储蓄，因此储蓄量就会大幅减少，而如果政府适时调整了利率，储蓄量又会呈现稳定回升的趋势，由此可见，金融抑制会导致利率变动情况下储蓄行为的弹性缺失。第二，在资金价格方面，当政府对利率予以一定的限制时，资金需求会根据自身的实际需求情况采取价格歧視的原则作出相关行为，这会导致市场出现分割，租金市场产生，继而引发资金漏损等不良情况的发生。

五、现状与对策

从我国金融以及市场发展的情况进行分析，政府应当明确，首先，虽然我国的金融抑制情况得到了必要的控制，但事实上其强度仍然不低，应当积极采取措施对金融环境予以优化，适当提升金融的自由度，尤其是利率控制方面；其次，无论是国有企业还是中小型的私企，其融资能力均难以满足现实需求，部分企业的贡献值与融资能力甚至不成比例，这对企业的健康发展来说是极为不利；再次，金融抑制指数与企业融资能力之间具有协整关系，且这种关系是具有长期性以及实效性的，二者呈现出明显的反比例关系，政府在进行金融抑制时应当意识到这一点；最后，金融抑制强度的改变是导致企业融资能力发生变化的原因，但是企业融资能力并不会反作用与金融抑制指数，因而二者之间的因果关系使单向性的。政府应当意识到金融抑制对经济市场发展的直接性影响，虽然从表面上来看，导致企业融资能力不足的因素较多，如信用体系未完善建立起来、担保物不足、信息不对称等，但是从本质上来看，这些问题的发展与金融体制是密切相关的，因此，政府应当尝试对金融管控予以适当的开放，逐步之间利率的市场化发展，为企业融资提供合理、健康的金融环境，实现经济、金融之间的相互协调、相互促进。[2]

六、结语

企业的发展与市场环境变化息息相关，若金融市场发展稳定，前景广阔，那么企业则可以根据市场情况对融资机构做出合理的调整，使其内部资本结构实现最优化，此时企业的融资能力也达到最佳状态；相反，如果金融市场的环境不容乐观，受到人为因素的不良干预，那么资金价格就会出现不同程度的扭曲，企业可以进行融资的渠道都会受到一定的阻滞，其资本结构无法得到有效优化，企业融资能力降低，难以实现健康、长远的发展。

参考文献：

[1]尚蔚，李肖林.金融抑制对我国中小企业融资的影响及对策.[J].上海经济研究，2015（10）：49—54.

[2]彭洁.金融抑制对我国中小企业融资的影响[J].开发研究.2005（5）：40—43.endprint