会计准则变革、企业财务行为与经济发展的传导效应和循环机理

，.沈阳农业大学食用菌研究所；.周丽娜;沈阳农业大学

会计准则变革、企业财务行为与经济发展的传导效应和循环机理

文/周丽娜1李鹏2赵洋2，1.沈阳农业大学食用菌研究所；2.周丽娜;沈阳农业大学

本文构建了一个描述会计准则变革、微观企业财务行为与宏观经济发展之间相互关系的研究框架,并重点探讨了三者之间存在的传导效应和循环机理。通过分析发现,在资本市场投资者情绪的作用下,会计准则变革引发的企业财务行为的变化通过一种加速传导机制作用于资本市场和宏观经济,而准则本身又在经济发展的推动下不断进行调整和改进。根据本研究结论,就会计可能施以影响的领域来看,其学科地位应该得到进一步提升。本文建议在制定和修改会计准则时,需要充分考虑预期和非预期影响,以更好地实现变革目标。

会计准则变革；企业财务行为；传导效应；循环机理

1 会计准则变革对企业财务行为影响的内在机理

1.1 准则变革影响企业的融资行为

新会计准则在许多方面注重提高会计信息的价值相关性、透明度和减少企业的盈余操纵,提高盈余质量。而盈余质量的高低将直接影响投资者和债权人的决策,进而影响企业的资金成本。如新准则适度引入公允价值计量能够使会计信息的价值相关性更强,刘慧凤和杨扬(2012)就证明了公允价值会计改革对银行贷款决策存在一定的价值。会计信息披露的改变能够通过影响股东和债权人对企业的判断,影响企业可以采用的融资渠道、债务的期限结构和成本等。因此,管理者可利用新准则的规定,迎合股东和债权人的信息偏好,并根据融资环境的变化,优化融资决策。

1.2 准则变革影响企业的投资行为

新会计准则在企业投资的会计处理方面变动较大,新推出《企业会计准则第2号— —长期股权投资》和《企业会计准则第22号—— 金融工具确认和计量》来代替2001年准则中的《企业会计准则— —投资》。对公允价值的使用是企业投资会计处理中的重大变化,这将必然引起管理者投资态度和决策的转变。例如,由于采用公允价值计量交易性金融资产,企业在牛市时会表现得更加激进,把握投资机会,以扩大公允价值带来的利润或净资产增量;在熊市时会表现得异常谨慎,以防止对期末报表产生不利影响。

另外,新准则中关于研发支出的会计处理能够体现国家促进科技进步和产业升级的政策导向,研发支出由全部费用化调整为可以部分资本化,这将促进有长期核心竞争力的企业加大研发投入,并同时带动一些拟扩大研发投入的企业加强对于研发的配套设施和人力资本的投资。再者,对于弃置费用的处理规定使石油天然气企业在投资开采项目时,考虑到未来承担环境保护和生态恢复义务的支出,从而减少那些资源利用效率低、环境破坏严重、社会总效益遭受侵害的盲目开采和投资,这将有助于加快建设资源节约、环境友好型社会。

1.3 准则变革影响企业的分配行为

新准则谨慎采用了公允价值计量模式,又在会计基本准则中引入了“利得”和“损失”的概念,相关的会计处理都将导致利润与现金流的不对等。在经济高位运行、股市持续走强或企业存在大量的非经常性损益的情况下,企业的利润分配将存在一定难度,如何确定股利分配的额度才能避免形成利润的超额分配,这将成为新会计准则给企业提出的又一难题。另外,新会计准则中第一次出现了规范职工薪酬会计处理的具体准则《企业会计准则第9号— —职工薪酬》,其中对职工薪酬按其服务的对象进行分配计入相关资产成本或当期费用,在完善成本补偿制度的同时也影响了损益的确认。尤其是在开发阶段发生的职工薪酬,符合资本化条件的,可以计入无形资产成本,这将促进企业引进研发人才和进行薪酬激励。同时,《企业会计准则第11号— —股份支付》规范了企业进行股权激励的会计处理,有助于股东和监管部门针对企业股权激励行为进行监督,由于股份支付交易纳入了财务报表进行确认和计量,这就将影响企业损益,企业将更加重视对股权激励制度的设计。由此可见,会计准则变革通过进一步规范企业分配行为的信息处理和披露,促进企业合理规划利润分配模式和份额,在最大化企业价值的同时,满足国家、股东、债权人、企业员工等利益相关主体的需求,实现企业稳步和快速发展。

1.4 准则变革影响集团资本运作

新准则下,债务人可能因为债务豁免产生巨额利润(蒋占华,200 6),因此,企业集团很可能通过其内部大规模的债务重组为陷入困境的企业解围。另外,由于新准则不允许同一控制下的企业合并采用购买法,这将从一定程度上减少集团内部通过操纵并购价格和可辨认净资产的公允价值来操纵报表的行为(戴德明,2006)。《企业会计准则第36号— —关联方交易》增加了信息披露的内容,对同一集团控制下的关联方之间信息披露要求更加透明,这能从一定程度上减少集团内部损害整体价值的关联方交易行为。由此可见,会计准则变革将更加科学有效地抑制集团内部的“无作为”资本运作行为,从而促进其建立完善的内部资本市场,采用符合集团战略规划的资本运作模式来提高整体竞争力和核心价值。

1.5 准则变革影响并购与多元化

非同一控制下企业合并时,新准则规定将企业合并成本高于合并中取得被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额确认为商誉,这与原《企业会计制度》对商誉的确认不同,给企业带来了“操控”商誉的空间。由于企业确认负商誉一方面可以增加当期收益,另一方面也可节省复杂的减值测试程序,因此,主并方将倾向于通过“控制”被并方可辨认净资产的公允价值来避免出现正商誉(戴德明,2006)。企业的这种具有倾向性的选择行为,将一定程度上影响其并购决策。

其次,新准则规定以控制为基础圈定合并财务报表的合并范围,这意味着母公司需要关注那些业务性质特殊的子公司、小规模和陷入困境的子公司,针对那些非持续经营的所有者权益为负数的子公司,或整理后变卖,或重新注入资产盘活,或做转型处理等等,这将促进企业利用并购整合,集中优质资产,提高资产利用效率。准则合并范围的变化也从一定程度上鼓励了企业并购绩优的特殊性质的公司,调整其多元化战略。

另外,对于原采用比例合并法的合营企业,新准则规定改用权益法核算,于是合营企业的收入不再体现在利润表中,对于那些合营企业收入占比较大的企业,这将严重影响其利润表概况。一些企业会据此调整并购重组策略,将合营公司变成控股子公司。例如,2009年12月4日,上海汽车集团股份有限公司以8450万美元,即约2.8倍的交易溢价收购通用中国持有的上海通用1%的股权,从而以51%的控股权,实现完全控股。上汽集团在公告中明确指出,资产购买的目的是将上海通用纳入合并报表的范围,此项交易对上汽集团2010年年报中营业收入产生很大影响,较2009年增长了约1715亿,涨幅达126.15%。由此可见,合并报表范围的变化给企业带来的影响能够促使其采用相应的并购策略加以回避,这也将影响资本市场上投资者对企业能力和价值的判断。因此,我们认为这种信息不对称条件下的价值判断会在资本市场中带来顺周期效应。

2 企业财务行为对资本市场产生影响的顺周期效应分析

股权分置改革后,我国证券市场经历了瞬间的繁荣和急剧回落,也正是在这期间,新会计准则出台实施。大起大落的牛熊市转换的最主要的原因并不是会计准则的变化,但我们决不能忽视政策决定下的企业个体行为对资本市场产生的规模化影响。这种影响的作用机理恰是一个传导机制形成的循环模式新会计准则在股市处于上升期的2006至2007年出台实施,证券市场上高涨的投资者情绪引导投资者对未来抱有积极的预期,对“好消息”的捕捉更为敏锐。在企业进行相应的会计政策选择行为和财务管理决策行为来努力规避准则变革带来的不利影响时,这些行为决策的信息在外界看来很可能是积极的信号,会计准则变革则加大了企业此类信息的供给。现有研究普遍发现,我国证券市场对预期的“好消息”存在过度反应的现象,而对坏消息却反应不足(赵宇龙,1998)。肖军和徐信忠(2004)也证明了市场存在短期反应过度和长期反应不足的情况;游家兴(2010)将投资者情绪因素引入了市场异象的研究中,证明了投资者情绪高涨时,市场更容易反应过度;陆蓉和徐龙炳(2004)也证明了我国股票市场存在显著的非对称信息效应,牛市阶段股票市场的非对称信息效应体现为显著的收益正冲击效应,即“利好”消息大于“利空”消息对股票市场的影响;熊市阶段股票市场的非对称信息效应体现为显著的收益逆冲击效应,即“利空”消息大于“利好”消息对股票市场的影响。因此,信息的冲击将引发“强市恒强,弱市恒弱”的情况。联系本文的研究,我们认为,投资者情绪对企业财务行为在资本市场的影响力产生了加速放大的作用。

具体来看,会计准则变革带来的企业财务行为决策变化的“好消息”进入市场时,由于投资者心理因素影响,在积极乐观情绪的作用下,形成超买行为,市场的流动性相应放大,由此带来股价上涨。另外,新会计准则对公允价值的运用使相关企业的利润和净资产在没有现金流支撑的情况下虚增,进而企业账面“繁荣”的利好消息又将进入资本市场,带来新一轮股价上扬,经此类循环,加速传导下去。相反,一个过度积极乐观的市场,对于“坏消息”会表现为反应不足。以上情况在萧条的股票市场会表现为对

“好消息”的反应不足,和对“坏消息”的反应过度。因此,该影响过程可以总结为,会计准则这样一项重大的制度变革,为证券市场提供了一系列增量信息,在股市繁荣期,促进了股价的进一步上涨;在股市萧条期,促使股价进一步下跌。综上所述,新会计准则产生的影响在2006至2008年间空前繁荣和急剧回落的资本市场环境下被放大。