中小企业新三板挂牌意义及条件分析

戴传刚

摘要：目前我国新三板市场已经进入了高速成长阶段。准确领会在新三板挂牌的具体意义及条件所在，对规划登陆新三板的企业来说是非常重要的。本文通过分析新三板挂牌意义及条件，尽量结合理论和实践，为有意向在新三板挂牌的企业提供有价值的信息，并提出一些有益的建议。

关键词：新三板 挂牌条件 融资

中图分类号：C29文献标识码：A文章编号：1009-5349（2017）24-0052-02

“新三板”市场是指经国务院开设、证监会监管的全国范围的公开性证券交易场所，为中小企业提供股权及债权融资、股份转让、并购重组等相关业务，并提供所涉及相关服务的“全国中小企业股份转让系统”。为解决中小企业融资渠道限制、融资效率低的困境，国务院于2013年12月发布决定“新三板”不再受到局限，将“新三板”正式扩容至全国，使“新三板”一扫以前的狭小和冷清，成为一个全国范围中小企业运用资本力量的市场。

当今企业面对着异常激烈的竞争态势，单枪匹马走天下，快速形成核心优势实属不易。所以中小企业想要加快自身发展速度，突破传统的界限，提升自身实体能力并逐渐完成资本模式的转换，在新三板上市是实现快速发展的有效途径之一。积极探索“新三板模式”，深入实施科技创新的发展战略，促进企业更加规范化、资本化，为中小企业的快速发展增添新动力。所以对于新三板拟挂牌企业，正确理解在新三板挂牌的条件，明确企业挂牌的意义，重要的引导作用。

充足的资本在企业发展过程中占有战略意义，企业要梳理自身经营观念，制定战略目标，整合资源，按切实需要扩展原有融资渠道是企业增值的必经之路。中小企业通过新三板挂牌实现融资，企业必会朝着更加规范化、资本化的趋势发展。新三板的挂牌制度不同于注册制，新三板成功挂牌与否并不取决于市场的判断，有意向且符合挂牌条件即可。在激烈竞争市场条件下，越来越多的企业正积极地在挂牌前期打下基础，迎战新三板。新三板对广大中小企业的意义不言自明。

一、开辟融资新途径

“新三板”挂牌企业拥有更加规范的资本结构以及持续的经营信息披露制度。“新三板”挂牌可以降低银行资金贷给企业的信用风险及企业的信息沟通成本，拥有更多的机会获得政府支持、获得银行青睐，便于企业扩大投资者范围。企业可以摆脱传统的信贷模式，通过定向增发、银行抵押股权贷款或私募债的发行等形式进行融资活动。如果企业以并不乐观的条件勉强通过了新三板挂牌的审核，可能很难融到资，并得到资本市场的认可及社会公众的支持。融资能力终归取决于企业自身的经营状况，所以通过分析新三板挂牌条件，提前进行自查自纠加强企业自身融资能力，同时也为挂牌后的一系列工作打下扎实基础。

二、股权激励

对企业而言，人才是最重要的资源。仅靠令人满意的工作待遇来维持人才自身的利益，这种激励模式成本较高，治标不治本。企业可以通过股权激励机制吸引和激励核心人才，股票期权成本较低，客观上增加了企业的注册资本，且员工通过持有企业股份与企业形成利益共生体。企业的业绩与其自身的利益关联在一起，在承担企业的运营风险的同时，自然是更希望企业蓬勃发展。这必定提高他们的积极性，把企业的事当做自己的事看待，进而提高核心团队的凝聚力与效率，不断优化企业的人力资源。企业在新三板上市为股权激励提供了可能，为实现企业稳步发展的长期目标创造了条件。

三、提升品牌价值

“新三板”挂牌企业经过股改后在主办券商的指导下规范运作，信息得以透明化，可迅速树立企业品牌，提升其正面影响。企业挂牌后的信息会在交易所行情系统中显示，就像每日重复的广告一般，不断通过系统向社会公众发送信息。同时新三板挂牌企业是通过相关专业机构推荐，其整体实力和发展前景是被市场所承认的，规范性得以保障。新三板挂牌企业股份得到公允定价，在经营情况良好的前提下，企业信息通过交易所和媒体对外披露，其公众身份使客户能更加方便、更为深入地了解企业各方面的信息，极大降低了交易成本。总的来看，这些都从整体上提升了企业的品牌价值。

可见，为了在激烈的市场竞争中获得竞争优势，广大中小企业新三板上市的热情高涨是有原因的。新三板上市为企业提供了新的融资渠道，为企业内部治理构建了激励机制，为企业品牌进行了很好的宣传。

我国颁布的新三板挂牌企业申请条件主要有：

（1）依法设立且存续满两年；（2）业务明确，具有持续经营能力；（3）公司治理机制健全，合法规范经营；（4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；（5）主办券商推荐并持续督导；（6）全国股份转让系统公司要求的其他条件。

由此看出新三板市场是我国多层次资本市场组成结构的重要组成部分之一，是一个极具包容性的资本市场，但是这并不代表着新三板没有登陆条件及监管措施。企业如果不遵守法律或不够规范就有可能会触碰到新三板市场的监管底限，从而不能通过股转系统的审查。出现这种类似情况的企业不应盲从，首先要做到规范、持续运营，再启动登陆新三板的路程。注重财务和税务基础是否规范，资金流向和账户管理是否混乱，应妥当安排好税收筹划（对挂牌前的税收，结合盈利规划，提前进行筹划）。虽然新三板不设财务指标要求，但是有规范标准，企业通过分析新三板挂牌条件提前自查自纠对在新三板挂牌有很大的帮助。尚未盈利的企业申请在新三板挂牌并不存在实质性阻碍，但必须按照法律规章制度履行真实、重要信息的披露义务。挂牌后的路还很长，要从新三板市场得到有效融资需要经过仔细筹划。所以在决策前一定要结合内部及外部情况，选择有资质、有实力的主办券商并多咨询相关专家的意见。

新三板不设财务指标门槛等苛刻的挂牌条件。目前营业额和利润等财务指标均不设要求，即便在亏损状态下只要是满足上述五个挂牌条件，即规范化、业务明确、依法持续经营等就可以申请上市。所以准备在新三板挂牌的企业如果财务核算规范，可以不必追溯过往进行清算补税。但是并不主张亏损企业上新三板，因为财务数据直接反映了企业的经营业绩，券商往往对企业的盈利有要求。传统行业最好有利润，新兴行业要有一定的成长性，这样才会有价值。并且新三板中的投资者会更理性地选择具有竞争力及发展前景的企业。当然如果企业有核心竞争力，具有广阔的发展前景，那么即使现在经营状况一般，甚至亏损，也会有投资者对其进行投资和交易，得到市场及投资者的双重肯定。所以其核心要求就是企业要如实披露经营信息。

新三板应当着重加强所披露信息的真实性及重要性：一是加强信息披露的真实性。企业履行披露真实信息的义务既是新三板成功挂牌的重要条件，也是其法定义务。挂牌企业应以诚实信用为基础依法履行信息披露義务，保证信息的重要性及真实性。因此，如果企业的信息披露存在欺诈、不实以及误导投资者等行为，证监会以及新三板就可以参照有关规定来对这些企业实施惩罚。二是强调信息披露的重点。证券投资价值就是投资者对发行人的持续盈利能力及相关风险的判断以及度量，因此企业信息披露的重点应该是涉及证券投资价值的、与投资者决策有关的实质性信息。新三板拥有广阔的市场成长前景，将会有越来越多的投资者在新三板市场投资实现资本保值增值。通过分析新三板挂牌条件，有利于规范企业的治理机制，建立健全的法人治理结构，提高企业挂牌的整体效率。企业随新三板市场的同步优化，必将促进企业和利益相关者利益的同步最大化。

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责任编辑：于蕾