浅谈我国养老金充足性

丁航

[摘要]养老金充足性作为评估养老金待遇的重要指标，对养老金制度可持续性有重要作用。文章从养老金资产、退休期和老年抚养比三个角度出发，通过阐述三者的现状，分析我国养老金充足性，发现我国目前养老金体系在这三方面表现得并不理想。由此提出发展商业养老保险、配置养老金资产组合和提供收税优惠政策三个建议，用来完善养老金体系。

[关键词]养老金；充足性；养老资产；退休期；老年抚养比

[DOI]1013939/jcnkizgsc201734061

1引言

隨着人口结构变化、老年抚养比提升，退休人员的养老问题逐渐变得棘手，退休后人们是否有充足的养老金来保障其生活显得十分重要。世界银行将充足性作为养老金制度评价体系的标准之一，即养老金制度应该为老年人提供充足的收入保障，包括防止老年贫困的绝对水平和实现一定收入替代的相对水平。我国人口结构变化和经济增速放缓使得现行养老保险制度抵御老龄化风险的能力进一步削弱。转制的历史债务和养老金支付缺口在加大基金财务压力的同时，也不利于养老金体系长期可持续发展。只有退休资产与养老金负债相匹配，实现养老保险基金精算平衡，人们才能够使退休后的生活与工作时相近并且不用承担风险。本文将借助理查德·马林提出的养老金充足性分析流这一工具，从养老金资产占GDP比重、退休期、老年抚养比三个方面对我国养老金资金充足性进行初步分析。

2对我国养老金充足性的分析

（1）养老金资产占GDP比重。由于相关统计数据的缺乏，不能充分说明有资金保障的退休资产总额，家庭财富和我国的养老金资产数据都无法直接获得。根据《中国资产管理市场2015》，2015年我国资产管理行业管理资产总规模约为67万亿元。资金构成中机构资金占比较低，仅40%，其中养老金仅占5%，远低于全球市场，全球资产管理市场养老金占比为35%。这些虽然不是最直接的数据，却能从侧面反映出我国养老金资产总量并不多，与发达国家相比仍有很大差距，不一定有足够的养老金储备来应对未来退休人员的生活。这点从养老金替代率也可反映出来，我国养老金替代率一直处于较低水平，不利于个人养老金保障的充足性，对养老保险制度的收支平衡和可持续发展也是不利的。

养老金充足性分析流

（2）退休年龄和退休期。退休期长短意味着人们退休后对养老金需求的多少，它由退休年龄和预期寿命两者决定。2016年我国人均预期寿命是7634岁，我国虽已逐步开展延迟退休，退休年龄较其他国家而言仍比较年轻。较长的退休期增加了对养老金的需求，较早的退休年龄减少了对养老金的储蓄。两者的结合增加了退休收入的负担，并给退休收入的充足性带来了风险。这两年随着经济转型，经济下行压力大、GDP增速缓慢，加上我国较高的社保缴费率，更加不利于企业的生产，也可能会导致逃税行为。人们退休后所需商品服务均来自现有生产，经济发展受阻导致生产供给不足，税收作为政府提供公共服务和公共物品的经济来源，企业的逃税行为也会对此产生不利影响。养老金需求大于供给，政府的退休成本过高，养老金充足性难以保障。

（3）GDP预测和老年抚养比。当经济增速放缓时，对股票市场和债券收益会带来很大的打击，而养老金投资收益大部分是来自这二者。养老金由于其规模大、期限长，是重要的机构投资者，当养老金出现危机时，也会削弱经济的增长。尽管我国目前养老金资产在资产管理市场中所占比例较低，但随着养老金入市、商业养老保险发展，规模将会显著提升，养老资产的运营管理对经济发展影响也会日益增加。我国目前GDP增长放缓会降低养老基金投资收益。老年抚养比是老年人口数与劳动年龄人口数之比，用公式表示为：

ODR=P65+P15-64×100%

其中：ODR为老年人口抚养比；P65+为65岁及65岁以上的老年人口数；P15～64为15～64岁的劳动年龄人口数。2016年我国老年抚养比为1433，根据联合国的测算，2050年老年抚养比将达到41。虽然已开放二胎政策，短期内老龄化趋势不可避免，社会养老负担将急剧攀升。老年抚养比的上升表明国家需承担起支付更多养老金的义务，养老金负担会大大加重。老年人口的增加意味着一定养老储蓄下，人均退休的收入将会减少，人口结构的变化将对我国养老金充足性造成了很大挑战。

3养老金充足性的应对措施

（1）发展商业养老保险，完善多支柱养老保障体系。我国居民家庭资产配置主要集中在房产等不动产和银行存款，对金融产品、保险的投资仍然较少。有许多退休者仅靠单一的社会养老保险生活，与退休后拥有其他收入来源的人相比，他们的生活是相对贫困的。社会保障的目的是给年老、体弱或是不能工作的人提供安全，但仅靠社会养老保险是不足以保护他们的。作为第一支柱的社会养老保险能为人们提供的养老金水平有限。私有化会将风险转向个体，但却能更好地激发人们的工作积极性。世界上受到老龄化困扰的国家都在进行着改革，尽管有的国家改革进程很缓慢，但这已成为一种趋势。因此发展商业养老保险，获取除公共养老金外的市场投资收益，重构社会保障体系是有必要的。

（2）根据不同年龄组别的投资特点进行风险资产组合配置。人们在生命周期里，风险资产的配置会随年龄变化而变化。随着年龄增长，风险规避意识更强。风险资产如股票、债券的持有率会减少，现金等无风险资产的持有比例会增加。人口年龄结构变动也会转化成对金融资产的不同需求，从而影响不同金融资产的持有和收益。我国可针对不同年龄阶段人们的投资需求和投资特点发展资管产品。这不仅可以有效配置风险，改善投资者的风险回报率，通过增加产品种类吸引更多投资者，也可以增加养老资产的投资比例，促进资本市场良性发展。在政府主导的养老保障体系外，各类金融产品、商业养老保险将有巨大发展空间。发展这些金融资产，不仅体现了多元化经营的理念，也可以分散养老金投资单一产品的风险。多种投资渠道获得的收益也增加了养老金的储备，有利于养老金充足性。

（3）税收优惠政策。在评估养老金计划充足性指标时，评估因素主要包括收益、储蓄、税收支持、资产增长。通过发展商业养老保险来完善福利设计；进行多种资管产品进行投资，降低风险提高收益率，实现资产增长。商业养老保险、企业补充养老保险、私人储蓄养老保险和各类用于养老金投资的资管产品有着较大的发展空间，政府可为其提供一定的政策优惠加以鼓励。正如美国的401k计划，正是通过对雇员和雇主的缴费和投资收益免税，才得以迅速发展，成为美国企业养老金计划的重要组成部分。我国在发展多支柱养老保障体系时，也可以借鉴这一思路，提高雇主雇员缴费积极性，增加储蓄。

参考文献：

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