PPP融资模式的优化路径

祁锐

摘要：PPP融资在其发展过程中也显现出融资困难、风险较高等问题，尚需在一定程度上优化融资模式的路径。对于PPP项目从银行等金融机构融资，应完善企业增信机制，保障还款顺利进行，使社会资本融资机会增加；政府部门做好还款监督工作，确保及时足额到位；保证项目对外开放后收费及时、合理，确保社会资本有足够有效的还款来源。

关键词：PPP模式；融资问题；优化路径

PPP模式主要适用于政府负有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、基础设施类项目。目前来看，实施的多为基础建设、公共服务及生态保护等准经营性项目。准经营性项目既需要社会资本的投资，又需要政府的监督管理，与经营性项目和非经营性项目的区别在于政府角色和职能的定位问题。

一、PPP融资模式进行结构性改革，加大融资工具创新。

PPP项目融资应以银行为核心，整合证券、保险和信托业等各项资源，增加保险公司、社保基金等机构投资者作为补充。综合利用基金投资、银行贷款、发行债券等各类金融工具拓宽融资渠道。

在政策方面，国家发展改革委等相关部门也相继推出多项政策促进PPP融资创新。继和中国证监会联合推进传统基础设施领域PPP项目目资产证券化后，国家发展改革委再次为PPP项目融资“开绿灯”，印发《政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券发行指引》。鼓励上市公司及其子公司发行PPP项目专项债券，并对PPP项目专项债券信息披露和投资者保护机制作出要求。

该《指引》表示，发行PPP项目专项债券募集的资金，可用于PPP项目建设、运营，或偿还已直接用于项目建设的银行贷款。在发行债券审批上，国家发展改革委还给予PPP项目专项债券“绿色通道”。

具体来讲，PPP融资模式可从以下几个方面入手进行结构性改革：

1.整合各项金融资源，发展资产证券化

资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。把PPP项目可预期收益的资产，在资本市场上发行证券，以便最大程度提高资产的流动性，社会资本才会积极进入。

一方面可以政府引导设立PPP基金，运用规模化、专业化的运作方式降低融资成本，形成良好的风险分担机制，吸引更多社会资金进入。另一方面，丰富债权、股权投资等融资工具，增加投资年限，构建标准化的地方政府债券融资体系。

2.借助互联网融资，发展普惠金融

随着互联网技术的发展，大数据时代到来， PPP项目可以借助互联网的影响力进行网上融资。互联网融资节省了线下运营成本，以其快速匹配的特点，大大提高了融资效率。另外，PPP项目大都带有公益性质，此类项目的实施往往关乎每个人的切身利益，因此可以借助政府的公信力，通过互联网宣传进行融资，将PPP项目的运作模式公开，依靠项目公开透明的运作机制。同时，向大家征集资金使用途径，集思广益，经专家评审后采纳有价值的意见或建议用于落实，建立全生命周期绩效评价体系，并做好资金使用后公示工作。

3.拉长PPP项目产业链条，改善融资渠道不畅的难题

PPP融资模式将盈利性与公益性相结合，把经济效益和社会效益相结合，加快项目融资。PPP项目可以利用政府的监管和社会资本的管理经验，使PPP项目与相关产业联合绑定，集合各行业人才、资源等，带动相关产业发展。

采用PPP模式，对盈利空间大的模块制定一个合理的价格，既能保证自身收益，又能反哺非营利性产业，为PPP项目运营提供必要的资金补偿，做到既能发挥公共产品的作用。当PPP项目成为整个产业链的一部分时，产业链得到了拉长，提升了价值链，提高了抗风险能力。

4.建立多元化、多层次的资本市场

通过构建多元化市场，鼓励风险投资的发展拓宽企业融资渠道。借鉴其他省份成功案例，实现融资方式创新；鼓励更多的企业通过股权融资，降低企业资产负债率，同时通过培育企业债券市场，提高企业融资渠道，用多层次的资本融资方式来降低企业融资成本，提高直接融资比重。资本市场的发展有利于创建PPP模式发展的外部条件。

二、推进政府优惠政策的落实，提高社会资本参与积极性

由于PPP项目大都是公共产品，定价受到政府监督和管制，利润空间较小，因此各级政府应对参与PPP项目的社会主体予以政策方面的支持。政府方作为PPP项目主体的参与方应多措并举，助力PPP融资。

首先，政府应做好引导和支持工作，出台各项PPP项目融资的优惠政策，包括各种形式的税负减免和政策补贴，同时鼓励金融机构在受理PPP项目融资时，给予适当优惠政策。

其次，抓好政策落实工作，可以成立专门的监督小组，眼进各项优惠政策的实施，并向参与PPP项目的企业提供法律、政策解读等方面的帮助。同时，PPP项目周期长，前期各项工作困难，政府通过设立专项账户进行补贴，既可以提升PPP项目成功率，又可以减轻社会资本前期投入的资金压力，减少社會资本的顾虑。

三、完善资金使用预算，建立全过程的动态监督机制

要改善PPP融资后资金使用效率不高的问题，成立专门的预算小组和监督小组。保证每项资金的去向、规模以及所预期达到的效果。

完善法律支撑体系，对PPP项目依法合规严格管控。应积极创建完整的政策体系，建立一整套绩效评价机制，不仅包括事前审查，还要包括事中监管和事后反馈工作，保证项目实施的每个流程都能够让参与各方满意。

参考文献：

[1] 邓雄：《对PPP模式如何吸引民间资本参与的思考》，《农村金融研究》2015年第10期。

[2] 贾康、孙洁：《公私合作伙伴关系理论与实践》，经济科学出版社2014年版。

[3] 刘贵斌：《PPP融资模式之困》，《中国金融》2016年第9期。

[4] 孙洁：《PPP项目的绩效评价研究》，经济科学出版社2010年版。