我国经济新动能正加快形成

王海蕴

11月14日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国家统计局公布了今年10月份国民经济运行数据。数据显示，10月份，在一系列组合政策持续作用下，国民经济延续三季度以来总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势，生产需求基本平稳，就业形势稳中有好，市场供求有所改善，“三去一降一补”成效不断显现，新动能加快成长，积极因素继续增加。

国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，10月份国民经济平稳运行的态势在巩固，稳中有进、稳中提质，经济运行的积极因素还在不断积累，完成全年6.5%至7%的经济增长目标应该不成问题。

经济分化带来结构性行情 利好消费升级和高技术制造业

星石投资认为，近期的经济数据表现出的突出特点是分化。

从需求端看：首先是消费，地产产业链相关的消费表现不佳，而消费升级类商品则快速增长;其次是投资，房地产开发投资、高耗能制造业投资出现回落，而基础设施投资、高技术制造业投资则表现向好;最后是出口，一般贸易进出口的比重继续提升，加工贸易的比重在缩减，对“一带一路”沿线国家的进出口快速增长。

从供给端看：首先是工业生产，根据近期的PMI数据，大型企业的表现普遍好于中小型企业;其次是经济动能，供给侧改革不断深化，经济旧动能正在被加速淘汰，同时转型升级成效突出，经济新动能正在加快形成。

在流动性稳健中性的情况下，经济基本面成为影响股市的主要因素，因此，经济基本面的分化必将带来股市的分化，未来的市场大概率是结构性的行情，真正受益于那些向好的基本面。

超预期通胀莫担忧，油价短期难大幅上涨

国家统计局数据显示，10月份CPI同比上涨1.9%，前值1.6%，预期值1.8%，环比上涨0.1%;10月份PPI同比上涨6.9%，前值6.9%，预期值6.6%，环比上涨0.7%。

对此，星石投资认为，10月CPI与PPI数据均超出了市场预期。

PPI方面，本月PPI同比上涨6.9%，环比上涨0.7%。在所有分项行业中，石油和天然气开采业、石油加工业的涨幅最高，这主要是由于近期国际油价的上涨所带来。但是国际油价的上涨主要由于政治、投机等暂时性因素的影响，从供需关系来看，原油的供给仍然充足，OPEC可能退出减产协议，美国页岩油的生产在飓风过后将恢复正常，而全球经济温和复苏，对原油的需求仅是温和上涨。因此，短期内油价大幅上涨的可能性不大。未来影响PPI的主要因素一是进入取暖季后的环保限产，二是基数效应的提高，预计PPI将出现高位缓慢回落的态势。

CPI方面，10月CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.1%，同比涨幅主要由去年的基数效应所带来。从历史数据看，之前几年10月份CPI的食品项环比均出现了下跌，但今年食品项环比持平于上月，这主要是由于鲜果、鲜菜价格的上涨。随着冬季的到来，瓜果蔬菜的供给将会减少，猪肉的需求将会增加，预计食品价格将迎来季节性的上涨。非食品方面，涨幅最高的为柴油、汽油、液化石油气，这同样是受到国际油价上涨的影响。因此，预计短期内受季节效应的影响，CPI可能出现一定的上漲，但长期内不具备快速大幅上涨的压力。