领先指数

领先指数

一、概念

领先指数（Leading Indicator），也叫“综合领先经济指标（Economic Leading Indicator）”、“先行指标指数（Index of Leading Indicators）”，是指一系列引导经济循环的相关经济指标和经济变量的加权平均数。它主要是用来预测整体经济的转变情况，衡量未来数月的经济趋势，是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。领先经济指标比其他单一指标能够提供更多的具体资料，由投资到商业信用等，涵盖了整个经济活动的绝大部分，因此有人认为它能预测未来十个月后的经济形势，甚至能正确地预测经济发展和外汇交易市场的拐点。

二、领先指数产生背景

领先指数可以被认为是经济周期的指示器，是经济周期研究的主要参考指标。20世纪初，伴随西方国家经济危机的频率和深度不断增加，经济统计界开始着手试图对经济周期波动进行测量、分析和预测，以期提高抵御经济危机的能力。

现代经济周期指数的系统研究者们从500个月度或季度数据序列中选取了71个序列作为相对可靠的复苏指数，进一步地从这71个序列中又得到21个被认为是最可靠的先行指标序列，同时描述了选择标准和这些序列的周期行为表现，并选出具有代表性的领先（leading）、一致（coincident）、滞后（lagging）三类共 21 个周期指标（Cyclical Indicators），并且开发了扩散指数（Dif fusion Index，DI）方法。

然而，扩散指数不能表示经济周期波动变化的强弱，研究者们又编制了合成指数（Composite Index），1968年投入使用。扩散指数是用处于扩张阶段的经济指标个数占全体选用的经济指标个数的百分比来表示经济的变动；合成指数则是从代表各种经济活动的主要经济指标中选取一些对景气敏感的指标，用合成各指标变化率的方式，把握景气变动的大小。合成指数不但能预测经济循环的拐点，还能反映经济周期波动幅度的大小，可以反映总体经济增长波动的景气程度。在构造合成指数时，按照指标组的先行、一致、滞后特征，分别构建先行合成指数、一致合成指数和滞后合成指数。世界上多数国家和很多组织（如美国商务部BEA、日本、OECD等）都使用合成指数对各国的经济周期波动和国际经济周期波动进行监测和分析。

三、对领先指数最基本的要求

对领先指数最基本的要求是，该指数应在时间轴上领先于国民经济周期波动的拐点。运用领先指数作为参考，首先要具备以下三个基本观点：1．必须承认经济存在其周期性（或波动性）。如果这一假设不成立，那么即使在数据中体现出来周期规律，也不应将其作为经济起伏的指南。2．必须要相信在宏观经济环境中，各个要素之间的变化是存在先后次序的。确实存在某些指标能够提前反应，而某些指标的反应相对滞后。3.对领先指标的运用，最重要的是利用其来判断拐点和趋势，而非参考其绝对水平。