为证监会的严厉处罚叫好

文/中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长 刘纪鹏

为证监会的严厉处罚叫好

文/中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长 刘纪鹏

日前，证监会公布了对山东墨龙两位实际控制人超比例减持未披露、内幕交易违法行为的处罚决定，父子俩共被罚没款1.22亿余元，我们应该为证监会一系列严厉处罚叫好。

中国资本市场上，不少一致行动人在内幕信息敏感期间进行内幕交易，超比例违规减持上市公司股票。长期以来，中国资本市场之所以被称为一个不公正的市场，甚至有人说是绞肉机式的市场，就在于财富分配不合理，所以要振兴中国股市，就是要紧紧抓住财富分配和公司治理这两大环节，建一个公平正义的股市，让大多数投资人能够在参与资本市场的同时得到公平公正的对待。

目前，证券市场主要处理的违规行为有四大类：

第一种是违规减持，以山东墨龙为例，其控制人利用虚假票据虚增利润，维持较高的股价，然后进行超比例减持未披露以及限制期内减持行为。

第二种是内幕交易行为，在公司资产注入、重组计划等重大信息敏感期内，内幕信息知情人将信息出售给其他账户持有人，在这种信息不对称的情况下进行非法盈利。如果发现频繁交易且交易量明显大于日常交易，交易时点与内幕信息形成时间高度吻合，则容易被监管机构判定为内幕交易。

第三种是操作证券市场，以当年名噪一时的徐翔案为例，泽熙投资先后操纵十多家上市公司股票交易，通过与上市公司约定择机发布“高送转”“业绩预增”等消息，利用信息优势，在二级市场对上市公司的股票进行连续买卖获利。

第四种是欺诈行为，以欣泰电气为例，因其报送中国证监会的申请首次公开发行股票并在创业板上市申请文件中相关财务数据存在虚假记载和故意重大遗漏，证监会对欣泰电气启动了强制退市程序，并宣布暂停上市后不得恢复上市，退市后不得重新上市。

中国股市的顽疾，不公平、不公正在哪？就是大股东的暴富和二级市场中小投资人普遍的亏损，多年来，这个市场已经不是一个增量财富的创造市场，而是一个存量财富的分配市场。大股东利用控制权，特别是深圳创业板、中小板的一些家族公司，高度地控制控股权，也就完全掌握了公司治理、董事会的控制权，什么时候出好消息，什么时候出重组，存在信息严重的不对称。大股东找准点精确减持，这成了股东创办上市公司、申请上市的主要原因，股东精力没放在把上市公司做大做强上，而是利用股价和他们低廉的入股成本、折股成本在二级市场高价减持，公司得不到发展，而股东却个个暴富。

过去一年，证监会主席刘士余紧紧抓住了大股东减持这样一个打蛇要打七寸的关键点，锁定要建一个公平正义股市的关键路径，这次证监会对山东墨龙等违规的上市企业股东果断出手、严肃处理，有利于中国股市走进健康发展，公平正义的新时代。