定價隨意 暴富誘惑 ICO亂象調查

吳迪

8月份，一枚比特幣的價格已經突破3萬元人民幣！而ICO（初始發行代幣融資）也成為一種火熱的融資方式，連社區裏的大媽都參與其中，「人人都想著一夜暴富。」然而 ICO這種融資模式，在國內外飽受爭議，市場魚龍混雜、定價隨意、圈錢等亂象層出不窮。9月4日央行等七部委聯發佈公告將ICO定性為「未經批準的非法融資行為」， 並緊急叫停ICO。

IC O全稱為I n i t i a l C o i n Offering，即數字貨幣首次公開眾籌。與IPO類似，只是其發行標的物由證券變成了數字加密貨幣，並且以類似眾籌的方式發行。一般來說，區塊鏈初創公司以眾籌的方式，交換比特幣、以太幣等主流數字貨幣，以達到融資創業目的。

暴富神話 投資狂熱

投資者賭的是，認購的代幣（指企業發行ICO所使用的虛擬幣）能夠登陸交易市場並會升值。新型數字資產升值與否，取決於ICO專案的應用前景。ICO發起者會發佈一個技術白皮書，闡釋其技術上的創新與突破。眾籌獲得的數字貨幣將投入到該技術的後續研發中。目前這些二級流通平台，使得ICO交易火爆。

工信部調查數據顯示，2017年以前，大陸ICO專案一共只有5個；今年以來，ICO迅速發展，1月份至4月份為8個，5月份9個，6月份成倍增長，數量達到27個。截至今年上半年，ICO總計融資26億元（人民幣，下同）。但到了7月份、8月份，ICO專案數量飆升，ICO專案參與人數已達到10萬人以上。

「幣圈太火，鏈圈人已經不夠用了。」在一場金融科技論壇上，一位區塊鏈專家感歎。一些ICO專案開始進入社區進行宣傳，而參與投資的是社區中的大媽。在路演現場，對於技術和行業應用一概不懂的大媽只關心什麼時候能賣代幣，認購能夠打幾折。「人人都想著一夜暴富」。

國內外一些早期優質的區塊鏈專案，雖然有些還沒有正式落地，但在交易平台上已經實現數十倍甚至上百倍的增長。根據一份國內主要ICO專案收益榜單顯示，截至2017年8月25日，量子鏈漲幅達47倍，公信寶漲幅達36倍，幣安漲幅達20倍（注：量子鏈、公信寶、幣安皆為代幣名稱）。

外行湧入 亂象叢生

在「一幣一別墅」 等暴利創富神話的驅使下，大量的區塊鏈外行湧入到這個領域。區塊鏈具有去中心化、不可篡改、建立信任共識等特點，被認為在銀行交易、網路借貸、眾籌等金融市場中具有廣泛的應用空間。諸多大型金融機構、互聯網巨頭都在研究如何應用落地。

追夢者基金創始人、創新穀創始人朱波表示，區塊鏈技術是產業數位化的底層技術。它如果得到應用，會對各個產業產生顛覆式的重塑。這樣的專案週期長，風險極大。如果要想做成功，需要專案團隊具備相當的對技術的把控能力、相當的對相關行業的理解能力、相當的資源整合能力，很難有團隊能同時具備這些能力。

而在2017年爆發的ICO熱，不管專案白皮書內容如何，融資金額動輒數千萬元，而且融資時間幾天或幾小時。其中甚至有連白皮書都沒有的專案，就憑發起人的個人影響力，就開始拉微信群進行打款。這樣的做法被區塊鏈技術人士調侃稱「空氣鏈」，多位受訪人士直言「圈錢已經不顧吃相」。

「不像以太坊這樣的專案，參與其中的智能合約確認需要消耗代幣，現在很多區塊鏈專案根本不需要代幣也能完成，但還是去做ICO，而且代幣的發行數量、發行價格隨心所欲，沒有任何依據。」 朱波表示。此外，白皮書的技術門檻要求也極高，非專業人士很難看懂專案如何實現。

除了投資者對專案的不了解以及核心技術人才的缺乏，團隊成員資訊造假、白皮書缺乏透明度、交易環節不透明、缺乏監管制度等問題也逐漸在ICO市場上暴露。部分ICO專案涉嫌傳銷或詐騙，利用拉下線或虛構專案等方式，通過「內幕交易」、「聯合坐莊」、「操縱價格」等手段以牟取暴利。

然而各種ICO專案魚龍混雜，大部分是虛假專案。有的連「白皮書」都是空白，業內戲稱為「PPT融資」。大部分專案在融資資金到位後，白皮書中承諾的計畫根本不會落地。同時，ICO投機炒作風險嚴重。大部分投資者缺乏專業知識，完全不關心基礎資產情況。同時，大部分平臺更採用坐莊、抬拉等方式哄抬價格，在代幣進入二級市場後，有的代幣在10天內市值縮水三分之一。

監管整肅 重拳出擊

ICO作為一種低門檻、快捷的融資方式，為少數科技創新企業提供了發展機會。但正因為其融資太容易又缺少監管，加上投資人缺少辨別能力，在暴富心態下參與其中，面臨極大的投資風險。

醞釀一段時間之後，監管層終於出手。

2017年9月4日下午3點，在中國人民銀行官網的頭條位置，掛出了一條央行、網信辦、工信部、工商總局、銀監會、證監會、保監會七部委聯合發佈的公告——《關於防範代幣發行融資風險的公告》，其中對ICO（代幣發行融資）的定性極嚴厲：「（ICO）本質上是一種未經批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動」。

公告還要求，即日起各類代幣發行融資活動應當立即停止。已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。

2017年7月中旬，全國金融工作會議提出設立國務院金融穩定發展委員會。本次整肅ICO市場，被許多人視為是金穩會開始發揮作用的體現。

監管重拳出擊，代幣市場價格全線應聲下跌。比特幣20分鐘內跌去近2000元，以太幣暴跌10%。根據知名數字貨幣網站coinmarketcap的數據，從9月4日下午3點後的24小時裏，該網站統計的九成以上數字貨幣大幅度下跌，有的跌幅甚至超過了60%。一時間，代幣投資者們的微信群裏哀鴻遍野。大量沒有前途的ICO專案甚至本身就是欺騙，不僅讓投資者承擔巨大風險，也讓真正區塊鏈創業團隊頗多抱怨，實際上造成了「劣幣驅逐良幣」的不良後果。

監管這次出手，採用實質大於形式的穿透式監管，不爭論法務，依本質定性；先清退歸零，然後再按新規則運行，這樣的做法能夠迅速改變現有ICO亂象，中國人民銀行參事盛松指出這是相當有意義的。

在中國，在很多國家，包括美國，對現在這種比特幣，或者是代幣的突然爆發性發展，也保持了高度警惕，也採取了一些限制性的或者是禁止性的措施，控制性的措施。代幣融資在在中國比任何國家爆發得都更加猛烈，甚至有一種說法，說是現在大概全世界90%以上的代幣發行，或者是代幣的數量都在中國，為什麼？因為中國現在很多人都在尋找發財暴富的機會。一看到這個暴富的機會又來了，所以都一湧而入，像海水一樣湧進去。所以說在中國，對ICO的非法融資，定義為非法融資，進行嚴格的限制，是非常重要的，也是非常及時的。endprint