李嘉诚的家族信托分析及传承机制

覃婧

2017年7月17日，《福布斯》商业杂志公布华人富豪榜，李嘉诚以312亿美元净资产位居第二。已是耄耋之年的“超人”，一举一动依旧是外界关注的焦点。5年前，长和系股东大会后，李嘉诚在记者会上宣布了自己的“分城”计划，借助复杂的李氏家族信托架构设计，成功实现了股权转让以及市值2900亿港元（2012年）的财产分家。

一、基业长青的背后——李氏家族的复式家族信托

如图所示，李氏家族设立的家族信托架构分置两层，第一层为李嘉诚进行财产授予，成立了4个全权委托的家族信托，The Li Ka-Shing Unity Discretionary Trust[DT1]、DT2、DT3和DT4，4家家族信托又分别委托Li Ka-Shing Unity Trustee Corporation Limited，[TD1]、Li Ka-Shing Unity Trustcorp Limited[TD2]、Li Ka-Shing Castle Trustee Corporation Limited[TD3]、Li Ka-Shing Castle Trustcorp Limited[TD4]作为受托人。第二层TUT1和TUT3分别为The Li Ka-Shing Unity Trust[UT1]和The Li Ka-Shing Castle Trust[UT3]的受托人。其中，Unity Holdco（Li Ka-Shing Unity Holdings Limited简写为Unity Holdco）持有TD1、TD2和Li Ka-Shing Unity Trustee Company Limited[TUT1]已发行的全部股本，Castle Holdco持有TD3、TD4和Li Ka-Shing Castle Trustee Company Limited[TUT3]的全部已发行股本，而李嘉诚及其长子李泽钜同时分别持有Unity Holdco 和Castle Hlodco两个公司1/3和2/3的全部已发行股本。

复合家族信托第一式拆解

李嘉诚设立的家族信托的第一层是其家族信托架构的基础，DT1、DT2、DT3、DT4的受益人为李泽钜及其妻子与子女、李泽楷。4个全权委托的家族信托是控制長江实业、长江基建和其他公司的基础。除此之外，DT3和DT4是针对控制和记黄埔和和记电讯所设立的。

作为连接第一层和第二层信托架构的桥梁，TD1和TD2各自持有房地产信托UT1的若干物业，TD3和TD4各自持有若干UT3的单位，但均不在UT1或UT3中持有任何股份与利益。

复合家族信托第二式拆解

复合家族信托的第二层使TD1、TD2、TD3、TD4与第一层家族信托之间的联系“名存实亡”。TUT1以UT1信托人的身份持有长江基建合共5，428，000的股本，同其所控制的其他公司共同持有长江实业936，462，744股。TU3以UT3信托人的身份分别持有长江实业7，863，264股、和记黄埔11，496，000股和和记电讯香港53，280股普通股。

将财产分别放入不同信托之中，经过复式信托架构的层层隔离，虽两层家族信托架构之间存在着股权关系，但由于家族信托的资产隔离功能，信托财产具有独立性，以避免某一个信托财产的风险影响到其他信托，同时信托间的股权关系更便于股权转让。因此当李嘉诚“分城”之时，通过复式家族信托架构设计，李泽楷将其持有的Unity Holdco1/3的股权转让给李泽钜，并不会对其他财产产生影响。

二、积极的性格导向财富传承机制

设立复式家族信托架构进行财富传承应该说只是李嘉诚财富传承体系中重要的环节之一，其实早在李氏兄弟年少时，李嘉诚便已开始了财富传承计划。

财富传承第一步——人格识别

李嘉诚在两个儿子10岁前，便在长江实业董事会为他们设置了专席，两兄弟从小便耳濡目染，接受商业熏陶，培养商业兴趣。不过兄弟俩虽年龄相仿，在同样的环境中长大，但是性格与处事作风却截然不同。李泽钜精明稳重，有责任感；而弟弟李泽楷勇于尝试，敢于开拓与创新。大学毕业之后，李泽钜便在加拿大温哥华参与了长江实业的万博豪园发展项目，并华丽收尾，回港后从企业基层一步步做起，逐渐掌握各部门间的运作与联系，步入“守业”的正轨；而李泽楷由于对创业的激情，虽也曾在家族旗下的公司学习，但不久便选择自我创业，创办了卫星传媒，开启了“创业”的遥遥征途，途中仿效其父亲以“蛇吞象”模式收购和记黄埔，并以同种模式吞并英资老牌电讯公司香港电讯，一度轰动中外，获“小超人”称号。

李嘉诚顺水推舟，为两个儿子创造了足够的成长空间促其个性化发展，最终将具有精英形象的保守型长子留在身边继承家族企业，处理实业，接手长和系上市王国；同时以“倍数计”的现金及资源支持年轻有为的次子李泽楷另起炉灶，支持其收购业务，开拓电信数码王国的事业。针对兄弟二人的不同性格，李嘉诚做出了最好的安排，完美完成了分家，保持了家族的凝聚力与团结，保证了家族的可持续发展。

家族财富资产的调整优化

2015年1月9日，李嘉诚对旗下产业进行了一次“世纪重组”，将本属股权隶属关系的长江实业和和记黄埔重新整合，重新划分至重组后注册于开曼群岛的长江实业地产有限公司（简称“长地”）与长江和记实业有限公司（简称“长和”）。此举虽削弱了其家族控制权，但为其资产进行了风险隔离。这进一步实现了其家族财富资产的调整优化。

2015年5月20日，李嘉诚特地将“长地”的中文股份简称更名为“长实地产”，明确其业务主要指向“地产方向”。而2017年7月14日，长实地产发布公告，，拟将“长实地产”再次更名，去掉“地产”二字，李嘉诚或告别曾经的“地产镀金时代”，再次进行家族财富资产结构的优化。

家族精神传承——你好，“第3个儿子”

1980年，李嘉诚成立了“李嘉诚基金会”，这被认为是李嘉诚的第3个儿子。基金会已拥有不少资产，李嘉诚设立之初，是想通过知识教育改变命运或是以正确及高效率的方法，帮助正在深渊痛苦无助的人，把这心愿延续下去。其基金会主要致力于在亚洲培训崭新的奉献文化，推动教育改革，支持医疗发展。由于李嘉诚的个人人生经历，他想让更多的孩子们有接受更加良好、优质教育的机会，让更多人享受到更加完善的医疗服务。

如今，“李嘉诚基金会”由两个儿子共同打理，慈善基金会作为家族精神传承的纽带，有助于培养家族成员的道德品格，促进家族的融合与团结，与此同时，也为家族塑造了良好的社会形象，传承了家族的核心文化。

通过以上对李嘉诚家族信托架构及其传承机制的分析，可以看到李嘉诚对家族财富及精神传承的缜密规划。家族财富及精神的传承是企业兴衰存亡的关键因素，层层隔离的复式信托结构、人格导向的分家战略、家族财富资产的优化配置以及家族精神文化的传承，不仅避免了传承过程中的分家析产之争，而且增强了家族的凝聚力，实现了家族精神与物质财富的代际传承。

虽说曾属于那个时代的“超人”本不可复制，但李泽钜、李泽楷这些继承人，也将在新的时代，开辟自己的天地，成为新一代的“超人”。endprint