浅析区域性金控公司前期业务运营模式

牛磊

摘 要 本文将成熟度理论与金控公司的业务整合过程有机结合，创新性地提出金控公司前期业务整合成熟度及运营模式及其近期拟开展的业务，并对其进行简单分析，以此为金控公司提高业务整合成熟度提供一个引导性框架。

关键词 金控公司 业务 运营模式

一、业务分类

根据职能定位，业务方向分为两类：一是政府出资人金融业务，包含代表政府直投业务、产业引导基金、PPP项目政府出资；另一类是市场化金融业务，涵盖股权投资基金、城市发展夹层基金、小额贷款、融资担保、大宗商品交易中心、融资租赁、数据征信等。

二、资金来源

每年从财政产业扶持补贴资金里拨付不低于30%的至财金公司成立产业引导母基金，用于引导社会资本成立子基金，放大投资到本区域，为不同发展阶段的企业提供产业扶持服务，实现区内产业快速发展。后续拨付比例及机制，将参照市相关制度文件实施。

三、运营模式

根据业务分类，政府的归政府，定位就是发挥财政资金的引导放大作用，不以利润为导向，针对不同生命周期企业引导构建股权投资基金体系；市场的归市场，采取市场化和专业化方式经营，要求利润最大化。不同业务分类，采取不同的主体运作、不同的考核方式考核。

（一）政府出资人金融业务

每年将该项下的政府出资部分列入财政预算，年初拨付至区域性金控公司，用于产业引导培育和启动基建项目建设，不考核利润，考核引进股权投资基金数量、投到区内项目的资金放大比例等指标。

建议在区域性金控公司母公司下成立子公司，单独负责政府出资人金融业务，便于管委会开展单独考核、审计、亏损核销等相关管理工作，同时方便剥离政策性业务，为下一步区域性金控公司走向公开资本市场做好铺垫。

1.代表政府直投业务。管委会根据产业发展规划及招商引资需要，为了培育重点项目，按管委会决策，由区域性金控公司代表政府直接投资，并负责投后管理和退出工作，区域性金控公司每年收取2%的投资管理费（与财政签订管理协议），出现亏损由财政补足或由国资核销。

2.产业引导基金。根据区域四大主导产业，设立四支产业引导母基金，每个主导产业，按天使（投资种子期企业）、VC（投资初创期企业）、PE（投资成长期企业）、并购（投资成熟期企业）四个类型基金，优选立足当地、投资和管理能力强的子基金进行投资，投资比例不超过子基金总额的25%，发挥母基金的裂变效应，集合市场化子基金公司聚集本区域，为不同生命周期的企业提供资金，按照1∶2比例放大或者基金总额的50%投资到本区域，进行产业培育服务。参照省市引导基金管理办法，草拟本区域引导基金管理办法，3年之内退出无收益，3～5年按同期贷款利率，5年以上同股同权。通过构建引导基金体系，市场化判断项目收益与风险，用不同的基金对接，逐步减少政策性直投业务比例。

3.PPP项目政府出资人。PPP项目代表政府出资，有收益的同股同权，没收益的可按同期贷款利率由财政回购。

（二）市场化金融业务

1.债权类。政策性银行中小微企业贷款：定向为汉峪金谷等园区购房者提供融资服务，引入科信担保，将房产作为反担保措施，利差1.5%，担保费1%，极端事件下科信代偿，各园区公司将本金及利息退给科信，剩余首付款及房产归各园区公司。

国开行专项建设基金业务：由区内企业根据项目建设立项批复材料按发改委条线逐级申报，最后由发改委系统按照五大项32类产业方向审核下发通过名录。国家开发银行从发改委下发的名录中选取企业以国开发展基金股权投资（明股实债）的形式进行投资。针对名录内的本区域项目，由区域性金控公司进行尽职调查，符合相关条件且具备风险控制措施的企业，可由国开行批量投到财金，财金再逐笔投资到符合条件的目标企业。到期退出时，采取投资的逆时顺序，财金投资到目标企业的部分，按照约定由企业的大股东进行回购，按照国开行要求，如遇极端事件，由财政出具承诺兜底函；国开行批量投资到财金的基金，按照约定到期后由济高控股进行回购。目标企业总成本年3.2%，其中国开行要求收取年1.2%固定收益率，区域性金控公司收取年2%资金管理费。

2.夹层类。城市发展基金（含PPP基金）：由区域性金控公司作为社会资本出资，同时吸引银行等其他社会资本成立城市发展基金，通过区域性金控公司放大出资比例。区域性金控公司作劣后，銀行资本作优先，通过降低基金收益风险，降低其期望收益率。委托区域性金控公司进行管理，区域性金控公司收取1.5%左右的基金管理费，该基金以年化6%左右利率定向投资到本区域园区道路、四供两排工程、孵化器等园区建设项目，项目到期后由管委会进行回购。投资方式包含股权、债权、股+债。优势是项目手续简单（可研、立项、环评即可）、用款灵活、投放快捷。

3.股权投资类。股权投资基金：通过公开征集，严格筛选，与国内外一流的基金公司（如深创投、英飞尼迪等）共同出资组建GP，共同出资LP，再募集社会资本，市场化投资项目，市场化获取收益。

4.投资收益类。参控股科信担保、东方小贷、科风投、融资租赁、大宗商品交易中心、大数据征信等公司，通过专业化管理运营，获取股东收益分红。

四、近期拟开展的业务

第一，结合本区域产业引导基金管理办法，以构建产业引导基金运作体系、政策性直投为重点，向财政申请引导资金，加快推动本区域产融结合。

第二，以推进城市发展基金、政策性银行小微企业贷款、开行国家专项建设基金为抓手，借助外部资金，实现市场化盈利。

第三，推进大宗商品、融资租赁、大数据征信等金融生态构建。

五、盈利预测

（作者单位为济南高新财金投资有限公司）

参考文献

[1] 贝政新，陆军荣.金融控股公司论[M].复旦大学出版社， 2003.endprint