论筹码理论在股市中的应用

宋海峰

摘要：概括论述了筹码理论的基础知识，介绍了筹码分布的几种经典形态，总结出筹码理论的使用方法，对新老股民的股票投资具有一定的借鉴价值。

关键词：筹码；庄家；主力行为

中图分类号：F83文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.33.049

筹码理论最先是由北京指南针科技发展股份有限公司副董事长陈浩先生于1997年提出来的，并首次将筹码分布指标应用于指南针软件的设计，开创了中国股市技术分析的新路径，为中小投资者有效跟庄提供了新的技术工具。

研究筹码理论的主要用途在于侦查大资金的交易行为，对筹码理论的研究是基于这样的考虑：无论机构的资金实力怎样强大，但仍然属于交易者的范畴。只要有交易，就有买、卖行为，而买卖一旦发生，就会在筹码分布上留下蛛丝马迹，中小投资者对大资金进出的痕迹进行深入分析，从而发现大资金的操作意图。

因此，中小投资者参与博弈的技术水准就前进了一大步，虽然大资金有种种优势，但是资金量大、难以全身进退。中小投资者的小资金，虽然不能发动一波行情，但资金量小，进出灵活，必要时可以全进全出，成功地实现跟庄而不会被资金量所累。在这种情况下，大资金的操盘成本就成了中小投资者的利润来源。

1筹码理论及计算方法

理论假设如下：某个公司总股本有17股，买进持有的投资者有三位。甲投资者在9元价位买进5股，在10元价位买入6股；乙投资者则在11元的价位买进3股；丙投资者，在12元上买进2股，在13元价位买入1股。三位投资者的股票加起来，总数是17股。

将上面的数字做成坐标图，就得到图1。在图1的左边，从上到下，从13元一直到9元，共5个价位，每一个小椭圆代表1股。

从图1上可以清楚的观察到：该股票在10元价位上，分布6股，投资者的筹码最集中。9元价位上，分布5股，投资者的筹码比较集中。11元价位上，分布3股。12元价位上，分布2股。13元价位上，分布最少，只有1股。

除此之外，假设第四位丁投资者，8元的时候买过该股票，股价涨到10元后又转手给了甲投资者， 于是丁投资者发现了一个问题，“这张筹码分布图为什么没有显示自己在8元价位上的历史交易记录？”

上述疑问其实很好解释，图1的总股数是17股，而该股的流通盘也是17股，由于丁投资者的持股已经卖掉，而筹码分布图只表示这一天在册所有股东的买入成本，因此，在筹码图形上就看不见丁投资者的筹码了。

综上所述，我们不难总结出筹码分布图的一个非常重要的特征：它表示全体投资者在一只股票总流通股上的建仓成本和持仓量，反映的是最真实的盘面仓位分布情况。随着时间的延续，不同投资者之间频繁进行筹码交换，所以筹码图形也是经常变动的。

2筹码理论的图形显示

在真实的证券交易中，可交易的上市公司的流通股至少也有近千万股，其价位分布是比较广泛的，具体见图2显示。

图2是新野纺织在2015年的一段筹码分布图，它位于大智慧软件图的右边，在坐标上它和K线图使用相同的数值。当大量筹码汇聚在一起的时候，其形状就像一个侧置的山峰。它们实际上是由一条条自左向右的线堆积而成，每一条横线代表着一个价位区的持仓量。一般而言，持仓量越大则价位线越长，这些不同长度的线堆在一起就形成了形状不一的山峰形态，投资者常把它称作筹码峰。

从图2中可以看出，截至2015年11月16日，该股有一个明显的筹码密集峰，价位在7.70元附近。换句话说，从今年6月中旬的股灾以来，该股的筹码逐渐集中，显示有大资金一直在暗中收集筹码，后市有一波行情的概率较大。

3几种经典的筹码形态概述

为了分析的方便，笔者试着对几种经典的筹码形态进行若干定义，具体名称还是借鉴陈浩老师的说法，毕竟他是筹码理论的原创者，笔者只是分类和总结。

3.1低位筹码的单峰密集

筹码分布如果在低价位区形成密集的单峰形态，可把它称为低位筹码的单峰密集。当然，这里的高位和低位并不是指股价自身数字的大小，而是股价在自身形态结构中的相对位置，是相互比较而言的。

所以，低位筹码的单峰密集，一般是在股价大幅度暴跌以后，在相对较低的区域形成新的筹码密集峰，表明有资金在悄悄吸筹。图3中的低位筹码的单峰密集来源于其相对高位筹码的减持所致。

3.2高位筹码的单峰密集

筹码如果是在相对高价区域形成单峰密集的形态，我们可把它定义为高位筹码的单峰密集。同样，价格的高低也不是绝对的，只是相对于最近的低点而言。

与筹码的低位单峰密集相反，前期低位筹码不断向上转移的结果就形成了相对高位筹码的单峰密集，说明有资金在市场上连续集中抛出筹码，具体见图4。

图4显示，该股从7.77元起步，半年多的时间，一路震荡拉升到18.85元，上涨一倍多，最后在15元～18元形成震荡平台，逐渐形成筹码的高位单峰密集。

伴随着成交量的持续放大，后市大幅度下跌几乎成为必然。

3.3筹码分布的双峰密集

如果筹码分布图上形成密集的双峰形态，通常就把它称为筹码的双峰密集，具体见图5。

图5是南洋股份（002212），最后的交易日期是2014年3月19日。当天南洋股份的筹码形态呈现出了两个比较突出的密集峰，如果把这种形态给一个名称，“双峰密集”是比较好的称呼。通常把下面的单峰密集叫“低位峰”，上面的单峰密集叫“高位峰”，而两峰之间比较平坦的地方，称之为“峡谷”。

4筹码理论的买入方法

综观上述筹码分布的几种经典形态，对于投资者有利的只有筹码的低位单峰密集。虽然筹码的高位单峰密集有时候也有向上突破再起一波行情，但相对于筹码的低位单峰密集来说，这种概率就低多了。在證券市场，投资者需要尽可能降低风险，寻求高概率的盈利机会。那么，对于已经形成筹码低位单峰密集的股票，何时才是介入的良机呢？endprint

筹码低位单峰密集的股票一般有两个最佳买入条件：一是大机构的高度控盘得到技术分析的确认；二是两市大盘指数的中级行情已经开始。这两个条件都符合的时候，投资者买入股票赚钱的概率最高。

4.1如何确认主力的高度控盘

4.1.1筹码低位单峰密集被小量穿越

大资金建仓通常会在筹码分布图上形成单峰密集区。在大盘指数还在萎靡不振的时候，先知先觉完成建仓的大资金往往并不急于开启主升浪，甚至有时候故意打压股价，跌到低位密集峰的下面，原因在于此时大部分投资者处在浅套状态，形成不了有效的市场抛压，大资金护盘相对容易。一旦大盘指数转好，大资金首先要做的就是快速把股价拉升到单峰密集区的上方，在这个过程中，大机构的持仓状况极易被暴露，如果大资金持仓量很重的话，市场上的解套抛压非常少，会出现很小的成交量就可以穿越低位筹码密集峰的情况，此时，大资金的高度控盘就能基本得到确认。

根据操作经验，一般来说，3%的换手率穿越大约30%的筹码密集区，也即筹码穿透率为10，就基本可判断主力高度控盘。这里还要区分个股流通盘的大小，比如中国石油，每天的换手率只占流通盘的千分之几，用这样的换手率来计算，几乎大部分时候都是高控盘。因此，该方法只适合中小流通盘，而且交易比较活跃，不是每天只成交几千手的仙股。

4.1.2小换手率下出现高獲利盘

在筹码低位单峰密集的情况下，有时候狡猾的操盘大资金会以小阳小阴的形式小量穿越筹码密集峰，这样可以躲过筹码穿透率的侦查。此时，我们可以用小换手率下的高获利盘来弥补。一般而言，单日3%的换手率下获利盘达到90%以上，基本可以判定主力高度控盘。当然，高获利盘下换手率越小越好。

4.2如何确认大盘的中级行情已经开始

大盘的中级行情指的是至少有300点以上涨幅的行情，主要有两类，一类是指数长期下跌后出现周线级别的反弹行情，另一类是牛市中期调整后再起一波。

对于前者，我们的判断方法主要有两个：

（1）周线RSI低于20，或者低位底背离。

（2）指数点位出现日线底背离，或者盘整后放量暴跌。

对于后者，我们的判断方法也有两个：

（1）成交量萎缩到地量，缩量越彻底越好。

（2）指数在100日均线附近得到有效支撑。

需要特别说明的是上述判断方法的有效性不是100%，还要参照其他技术来辅助。股市操作需要综合分析、因图用谋、灵活应变，切记机械照搬、刻舟求剑。

5结语

筹码理论只是对市场交易成本的如实反映，对大资金的筹码和中小资金的筹码并不能有效区分，因而投资者需要结合其他技术分析，综合判断筹码的性质，这一点需要特别注意。

在A股生态中，大资金和中小投资者之间的博弈是不平等的。大资金拥有资金、人才以及信息等优势，大资金能比较容易的看到中小投资者的底牌，而中小投资者想了解大资金持仓比例则比较困难。中小投资者获知大资金行为的方式，一般多为打探小道消息。但令人吊诡的是，绝大多数的市场消息通常是大资金主动散发的，信息的虚假程度非常高。因此，A股的博弈格局很不合理：大资金炒股的目的是赚中小投资者身上的钱，而中小投资者却不断的从大资金那里打探信息，博弈的结果注定中小投资者必然落败。

尽管十八大以后中国证监会加大了市场监管，对信息虚假披露、内幕交易的打击力度逐渐增强，恶意操纵股价的大资金的生存空间被逐步限制，但证券市场上的大资金不会消失，在遵守资本市场游戏规则的前提下，他们还可以通过掌握股权来影响上市公司的经营管理，帮助上市公司提升业绩，这种价值发现的能力值得中小投资者所关注和借鉴。

参考文献

[1]陈浩.筹码分布[M].北京：中国商业出版社，2002.

[2]赵信.筹码分布准确提示买卖点[M].广州：广东经济出版社，2012，（7）.

[3]刘晓杰.筹码实战分析[M].北京：中国宇航出版社，2013，（8）.

[4]李凤雷.筹码为王[M].北京：经济管理出版社，2013，（9）.endprint