P2P网贷平台发展影响因素研究

(河南工业大学管理学院，河南 郑州 450001)

P2P网贷平台发展影响因素研究

翟梦凡

(河南工业大学管理学院，河南 郑州 450001)

近年来，P2P网络借贷在中国迅猛发展，吸引了越来越多学者的关注。本文运用多元线性回归的方法，对P2P网贷平台发展影响因素进行研究。研究表明：平台的成交量、平台的投资人数、平台的风控能力、平台的透明度都是影响平台的发展水平的重要因素；平台的投资人数对P2P网贷平台发展的影响最大，次之是平台透明度，平台成交量以及平台风控能力对P2P网贷平台发展的影响相对较小。

P2P网贷平台；发展；影响因素

1.引言

近年来，P2P网络借贷在中国迅速发展。尤其随着互联网金融被列入“十三五”规划、高层多次发言表示支持互联网金融等外部政策的影响，进一步促进了网贷平台的发展。这么多家网络借贷平台相继涌现，交易数额日益增长，影响范围不断扩大，不仅冲击着金融市场的发展格局，也带来了许多新问题。据网贷之家最新数据显示，截至2017年4月累计停业以及问题平台3676家，增长率为15%。在如此激烈竞争的环境下只有一部分P2P网贷平台能够生存下来，引起了我们对其发展影响因素的思考。

P2P网络借贷与传统借贷最主要的区别在于不受制于空间、时间限制，为资金需求者与投资者提供即时信息服务，但信息不对称问题比传统金融市场更加严重，阻碍了网贷市场的繁荣发展。有关学者对P2P网络借贷平台的研究大多是单一的一方面，至此还未见对平台发展影响因素的系统研究。P2P网贷市场的良好发展肯定离不开P2P平台的良好发展，而P2P平台的发展又需要研究影响发展的因素。

为此，本文基于网贷之家50家平台的相关数据，将尝试性的构建回归模型，对P2P平台发展影响因素进行研究，探讨影响P2P平台发展的关键因素，为我国P2P平台的发展提供一些实践参考。

2.文献综述

2.1 P2P网贷平台模式的研究

国内学者较早开始研究P2P网贷平台模式始于2009年。从2009年至2011年对于P2P网贷平台运营模式的研究不太多，直到2012年开始出现较多的相关研究。罗洋等主要研究了面向社会个人的拍拍贷以及面向大学生的齐放网。Greiner & Wang和 Herrero-Lopez认为 P2P 网络平台就是中介平台，将有资金需求的供需双方连接起来，以寻求利益最大化。谢平和邹传伟等根据是否以获取利润为目的将网贷平台分为商业型或盈利型的网贷平台，与非商业型或慈善型的网贷平台。梅蕾又将平台模式按照类型不同分为三大类。刘金颖通过研究不同模式借贷平台，探究相对应的不同风险，构建P2P风险管控模型，有效控制P2P借贷风险。卢 馨，李慧敏将网络借贷平台进行了进一步的细分，将网贷平台分为收益型与零收益型。

2.2 P2P网贷平台监管的研究

学者们对于P2P监管问题的研究开始的较早，大概在2008年就出现了。但是对于P2P网贷平台监管的较早研究从2010年开始。苏莉娟等人认为政府应该出台相关监管办法来规范P2P借贷发展。吴晓光等也提出应该将网络借贷纳入监管体系并引导其健康发展。谢平指出P2P网络借贷作为新兴行业，其成长过程中不可避免会出现泥沙俱下的局面，必然要经历一个大浪淘沙的过程。因此，加快P2P网络借贷监管研究很有必要。艾金娣从行业自律的角度提出应加快制定行业标准。李雪静从政府的角度指出，应该借鉴国外监管经验，明确我国P2P借贷市场中管什么，谁来管，怎么管的问题。谭君指出P2P网贷平台监管需要市场、行业和机构有效配合。刘绘等在总结了英美两国P2P网贷平台监管经验的基础上，提出我国应该完善P2P网贷监管法律体系，加强P2P网贷行为监管手段，加强P2P网贷征信体系建设。

2.3 P2P网贷平台参与者行为研究

国外学者较早开始对P2P网贷平台参与者行为研究。对于出借方来说学者更多是对羊群行为进行研究。Zhang和Liu使采用美国Prosper的数据研究美国P2P网络借贷市场中的羊群行为。由于该平台采用的利率竞价机制目前在前国内外几乎没有平台使用，因此本文还存在一些局限性。随后，曾江洪等人以国内拍拍贷平台的投标记录为样本进行研究，避免了Zhang和Liu研究中存在的问题，结果表明在P2P借贷市场存在显著的羊群行为，但不同的是出借人会在综合分析情况下理性进行选择。廖理等对网贷市场羊群行为背后机制进行分析，实证发现羊群行为可能基于信息驱动机制且并非一直存在。但是对于网贷市场羊群行为的研究还有一些问题尚未得到解决，有待研究，比如很难排除“伪羊群行为”的干扰。

对于贷方来，学者们的研究主要集中在借款的成功率的主要影响行为因素方面。Puro等人在2010年就提出信息披露的完整度与贷款人的风险预期对借贷结果有明显的联动效应。Alexander Bachmann等学者通过对Zopa平台的研究，分析得出借款成功率和发布的个人信息成正相关。国内学者温小霓，武小娟等人采用Logistic回归模型研究借款结果的影响因素。Herzenstein等人研究信用级别与语言内容涉及种类的关系。国内学者廖理等人采用Probit模型，并在稳健性检验中使用OLS模型进行实证，也研究了P2P网贷市场上语言的作用。

3.研究假设

P2P网贷平台的良好发展不仅仅表现在一定时期的盈利能力，影响网贷平台发展的影响因素也很多。总结以前学者对P2P网贷平台发展的研究以及最新网贷之家对P2P网贷平台的评级，本文将从平台的成交量，平台风控能力，平台投资人数，平台收益率，平台收回本息的时间，平台信息公开量六个方面进行分析。

成交量指平台在某一时间段内所有成交借款标的总金额，是客观体现平台总体成交情况的指标之一，也是侧面反应平台安全性的指标之一。从投资者的角度，平台的成交量越大，证明平台有更多的资金注入该平台，资金规模越大，受公众的关注度越高，在一定程度上吸引更多的投资者，有更好的发展水平，因此，本文提出：

假设1：平台成交量与P2P网贷平台发展水平呈正相关

谢平在《中国P2P网络借贷：市场、机构与模式》一书中说，从现阶段我国发展情况来看，风险控制是P2P网络借贷平台能否长期健康发展的关键所在。只有良好的风险控制，P2P平台的交易才会活跃，才能盈利，才能可持续。因此，本文提出：

假设2：平台风控能力与P2P网贷平台发展水平呈正相关

平台投资人数是指在某一时间段是投标的总人数，是反映平台发展水平的一项重要指标。平台投资人数越多，证明有更多的投资者选择信任此平台。据此，本文提出：

假设3：平台投资人数与P2P网贷平台发展水平呈正相关

平台收益率直观的反映一个平台的盈利能力，是反应平台发展水平的重要指标之一。潜在投资选择投标时，将平台收益率作为重要的考虑因素。但是平台收益率如果过高，也会存在巨大的风险，借款者会考虑是否存在高利贷。因此，本文提出：

假设4：平台收益率与P2P网贷平台发展水平呈负相关

平台流动性指平台投资人在平台投资资金收回本息的时间。平台流动性越高，说明投资者在平台收回本息的时间越短，能够更灵活的资金进退平台，是反映平台发展水平的重要指标之一。因此，本文提出：

假设5：平台流动性与P2P网贷平台发展水平呈正相关

平台透明度是指平台信息公开的透明程度。平台对于公司的基本信息，运营数据信息，借款资料等信息的公布量越多，说明该平台的透明度越高，更好的解决信息不对称，投资者进行更理性的投资，平台更透明的运营。据此，本文提出：

假设6：平台透明度与P2P网贷平台发展水平呈正相关

4.P2P网贷平台发展水平影响因素的实证分析

4.1 研究设计

4.1.1 数据来源

国内很多学者有关P2P研究的数据均来自于网贷之家，证明其能够提供权威的数据。基于此，本文的数据有一部分是来自于网贷之家，还有一部分数据来源于互联网网贷平台发展白皮书。我们在剔除勒数据不全或者系统出现故障的网站后，最终选择了50家具有代表性的平台。

4.1.2 变量选择

根据前文第三部分对P2P网贷平台发展水平的内部影响因素的分析，以及在总结国内外学者的研究基础上，本文选取了6个关键性指标分别为平台交易量，平台投资人数，平台风控能力，平台收益率，平台流动性，平台透明度。平台网贷平台的发展的水平采用网贷之家评级指数，代表平台的综合影响力。平台风控能力采用平台杠杆指数来衡量，杠杆指数越高，平台的资金杠杆越小，平台风控能力越高。平台投资人数用平台人气指数衡量，平台人气指数越高平台投资人数越多。平台收益率采用平台利率来衡量。

4.1.3 模型设计

通过以上对样本及变量选取的介绍，并依据前文第三部分对P2P网贷平台发展水平影响因素的研究假设，构建多元回归模型如下：

Y =β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+ε

被解释变量Y为P2P网贷平台的发展水平。β0为常数项。解释变量X1为平台的成交量，X2为平台投资人数，X3平台风控能力，X4平台收益率，X5为平台流动性，X6为平台透明度，随机误差项。

4.2 相关性分析

相关性检验主要分析解释模型各变量之间相关性的强弱。所以，在对模型进行回归分析之前，我们先对模型进行Pearson 相关性检验，检验结果如表3：

表1 Pearson 相关性分析结果

可见各解释变量之间可能存在多重共线性，还待进一步的检验。本文通过 SPSS19.0 对各解释变量进行了多重共线性检验，检验结果显示各解释变量的 VIF 值均在 0～10 之间，可以说明解释变量之间不存在严重的多重共线性问题，因此，为了进一步分析研究各解释变量对被解释变量的综合影响，将解释变量被纳入回归模型中。

4.3 回归分析

本文采用多元线性回归向后筛选的方法，经过3步完成了回归方程的建立，剔除掉的变量是利率和流动度，最终结果如表2所示。

表2 多元线性回归分析结果

具体分析如下：

1.平台成交量：回归结果证明了平台成交量是影响平台发展的影响因素之一。平台成交量大，意味着平台的营收高。由于P2P理财平台营业收入主要来自于借贷双方的管理费，管理费与成交量呈正比，因此成交量越大，平台营收越高，在一定程度上代表着平台发展水平高。

2.平台投资人数：实证分析显示平台投资人数与平台发展水平呈正相关关系，而且相关系数最高。在信息高度发达的今天，市场中的投资者能够根据平台上公开的信息进行理性的选择。在此种情境下，平台投资者越多，说明平台热度以及可信度越高，平台的发展水平也相对较高。

3.平台风控能力：回归结果显示，平台风控能力越高，平台发展水平越高。在国内，由于征信体系不健全，很多平台采用变相担保的方法，以平台自身最为风险承担的主题。因此，风险控制能力就成为P2P平台营运的关键。

4.平台信息披露量：目前，P2P网络借贷平台的信息披露一方面依靠政府的监督，一方面依靠平台自身的自觉性。信息不对称是网络借贷平台面临的一大挑战，所以平台信息披露量大，意味着平台发展水平相对高。

5.收益率和流动度对方程没有显著性影响的原因可能是：收益率如果超过一定范围的高投资者有可能怀疑该平台存在放高利贷。流动度反映着一个平台收回本息的时间，一个平台收回本息时间的长短和平台的性质以及平台的投资者分散性有很大的关系，所以一个平台的利率和流动度并不能准确的反映该平台的发展水平。

5.结论以及建议

从以上的模型建立与实证分析以后，可以得出以下结论：平台的成交量、平台的投资人数、平台的风控能力、平台的透明度都是影响平台的发展水平的重要因素。该结论对于P2P平台的发展以及整个P2P行业的健康发展有重要的意义：

(1)网贷平台的发展要重视其成交量。成交量是客观体现平台总体成交情况的指标之一，也是侧面反应平台安全性的指标之一。但是现在P2P平台发展中也有一些平台盲目的追求平台成交量而不够其他的考虑，要使平台健康良好的发展，在和平台其他方面协调发展的同时增加平台成交量。

(2)平台发展过程中应重视平台投资人数。平台投资人数越多，说明有更多的投资人选择相信该平台，而且我国信贷市场中的投资者是很有智慧的，他们能够通过掌握的信息进行良好的风险判断能力。在此种情况下还愿意更多的人选择该平台，在一定程度上能够反映该平台的发展水平。

(3)平台的风控能力是平台发展过程中不可忽视的很重要的一方面。平台风控能力低一定会影响平台的健康发展。在P2P网贷平台发展过程中首先应做到风险识别与防范，这样能够大大降低平台的运营成本。其次进行风险的转移与化解，平台应加强与担保公司以及保险公司的合作等降低平台自身的运营风险。

(4)政府应该加强规范P2P行业信息披露规范，P2P平台本身也应该自觉主动地承担信息公开披露的责任，通过各种报告形式，将公司及相关信息向投资者和社会公众公开披露，发挥好市场监督作用，接受社会公众的监督；也使投资者更充分了解公司发展情况，增强投资者的理性判断，促进网贷市场健康有序长远发展。

[1] 温小霓，武小娟.P2P 网络借贷成功率影响因素分析—以拍拍贷为例[J].金融论坛.2014(3).

[2] 付涵虚.我国P2P平台现状分析及制度的完善建议[J].现代商业.2015(5).

[3] 李先玲，P2P网络借贷平台倒闭原因的实证分析[J].金融发展研究.2015(3).

[4] 钱金叶，杨飞.中国P2P网络借贷的发展现状及前景[J].金融论坛.2012(1).

[5] 卢馨，李慧敏.P2P网络借贷的运行模式与风险管控[J].改革.2015(2).

[6] Greiner，M.E.，& Wang，H.The Role of Social Capital in People-to-People Lending Marketplaces.Thirtieth International Conference on Information Systems[J].2009.

[7] Herrero-Lopez，S.Social Interactions in P2P Lending.Proceedings of the 3rd Workshop on Social Network Mining and Analysis[J].2009：1-8.

[8] 谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究.2015(12).

[9] 梅蕾.P2P网络借贷平台运营模式研究[D].内蒙古：内蒙古大学经济管理学院.2014.

[10] 郭海凤，陈霄.P2P 网贷平台综合竞争力评价研究[J].金融发展研究.2015(2).

[11] Zhang，J.Liu，P.Rational Herding in Microloan Markets，Mangerment Science，2012，58(5)：892-912.

[12] 曾江洪，杨帅.P2P借贷出借人的羊群行为及其理性检验-基于拍拍贷的实证研究[J].天津财经大学学报，2014(7).

[13] 廖理，李梦然，王正位，贺裴菲.观察中学习：P2P网络投资中信息传递与羊群行为[J].清华大学学报( 哲学社会科学版)，2015，30(1).

[14] Herzenstein M，Sonenshein S，Dholakia U M.Tell me a god story and I mar lend you money：The role of narratives in peer-to-peer decisionsJournal of Marketing Research[J].2011，48：S138-S149.

[16] 李雪静.国外P2P网络借贷平台的监管及对我国的启示[J].金融理论与实践，2013(7).

[17] 廖理.P2P和众筹是金融监管的最大挑战[J].中国经济周刊，2014(5).

[18] 苏莉娟，严亮.浅谈我国民间网络借贷存在的问题及建议[J].金融经济，2011(12).

[19] 吴晓光，曹一.论加强P2P网络借贷平台的监管[J].南方金融，2011(4).

[20] 廖理，李梦然，王正位.聪明的投资者：非完全市场化利率与风险识别—来自P2P网络借贷的证据[J].经济研究，2014(7).

[21] 刘绘，沈庆劼.P2P网络借贷监管的国际经验及对我国的借鉴[J].河北工业大学学报，2015(2).