新周期之辨

邢海洋

人民币一涨，“赶英超美”的文字多了起来：北上深2025年人均GDP和西欧、日本比肩，中国经济总量两三年内超越美国，未来中国资本市场熊市将像大熊猫一样罕见等等不一而足，乐观之情溢于言表。中国经济真的就此步入坦途，跨越中等收入陷阱完全是确定性事件了吗？

宏观分析领域，著名分析师任泽平的新周期论颇有代表性。经过长达6年多的去產能、通缩和资产负债表调整，中小企业和落后产能被淘汰出局，行业集中度大幅度提升后，剩者为王，供给需求重新平衡。接下来，企业盈利能力改善和资产负债表修复后，企业家预期和社会投资环境将改善，新一轮产能扩张即将开始。清华大学教授李稻葵也是这个思路，他认为中国经济增速未来5年将逐步回升，有望重回7%时代。按照乐观者的思路，去产能6年，经济的扩张期也不会短暂。这一繁荣周期之下，中国迈入高收入国家门槛几乎是板上钉钉的事。

世界银行对高收入国家制定的标准是人均GDP达到12616美元以上，而我国去年为8113美元，全球排名第74位，去年名义GDP增速10%，如果仍以此增速，4年后中国就将跨入发达国家门槛。即使考虑到物价变动高收入门槛抬高，中国跨越中等收入陷阱也不过推迟一两年。

历史经验表明，一个国家坚持走工业化道路，成为高收入国家是大概率事件。中国经济从上世纪80年代到现在，工业化进程稳步推进，与发达国家的工业化历史经验高度类似，与陷入中等收入陷阱国家的经验完全不同，很多国家过早地去工业化，丧失了工业化对提高生产率的支撑，经济增速也随之陷入停滞。而以过去中国工业转型的途径观察，产业升级技术革新从未停滞，进入高收入国家似乎只是时间早晚的问题，确定性是不容怀疑的。

但跨越中等收入陷阱，关键不应只看数字而应该看实质，否则如南美的巴西、阿根廷，虽然数字上一度超过了高收入门槛，币值一贬，高收入名头也就没了。发达国家人均产值高，依靠的是劳动生产率稳步提升。去年，我国全年全员劳动生产率为94825元/人，比上年提高6.4%。而向前追溯，经济危机以来全员劳动生产率逐级下降，与GDP走势基本一致。在资本投入一直高居不下的状态下，这意味着经济增长仍主要依靠投入，而非技术创新。这方面还有另一组数字可以佐证：2001～2005年全要素劳动生产率对经济的贡献率达到56.1%，可到2011～2015年，贡献率下降到44.9%。尽管近几年研发投入提升很快，但占GDP比重还较低，实际拉动增长效果有限。

靠廉价劳动力攫取第一桶金，再靠资本积累进行产业升级，以合理的收入分配带动全社会消费与生产的再平衡，这是低收入国家实行跨越的必由之路。在日本、韩国和中国台湾地区，它们是在人均GDP达到5000美元以后资本回报率下降，开始通过大规模投资拉动增长，我国却是在人均GDP达到3000美元开启这一进程。相对于其他东亚经济体，我国生产效率提高缓慢，更加依赖资本投入。东亚经济体在人均GDP达到8000美元之后，主动适应资本边际产出下降规律，通过产业结构转型、生产要素市场化和转变政府职能，实现经济再平衡。再平衡过程中，经济保持增长，成功跨越中等收入陷阱，进入高收入行列。这点对我们也有指导意义。

若以东亚经济体做参照，环保风暴、大规模去产能无疑是调整经济结构的前提性条件，加大研发投入、培育新兴产业、工业附加值上升则是迈入高收入经济体的“临门一脚”。这个意义上，你可以说新周期已经开启，也可以谨慎一些，看劳动生产率是否迎来了关键性拐点。endprint