我国政府引导基金发展过程中的问题探究

史倩+孙晓雨

摘要：政府引导基金作为金融市场上的一种创新金融工具，成为与银行、证券、保险等传统金融工具外的互补品，其通过为中小企业提供广泛的资金支持和先进的经营管理经验，从而促进中小企业的发展。另一方面政府引导基金积极响应并执行国家的产业政策，为国家产业结构的调整升级、经济健康有序发展做出重大贡献。但是我国政府引导基金经历了前期的粗放式发展，在此过程中也出现了一系列问题，相关的法律、法规，人才、运作模式、市场退出机制等有待进一步的完善。

一、 政府引导基金概述

（一）政府引导基金定义

政府引导基金又称创业投资基金，是指由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以盈利为目的，以股权或者债券等方式投资于创业风险投资机构或者新设创业风险投资基金，以支持创业企业发展的专项资金。

（二）政府引导基金的投资方向

1、支持创新创业

增加创业投资资本的供给，鼓励创业投资企业投资处于钟子期，起步期等创业早期的企业。

2、支持中小企业发展

一般而言，政府引导基金的投资对象主要为创业型、高成长型的小微非上市企业，通过为小微企业提供股权资金支持，促使企业健康良性发展。通过改善小微企业的融资环境，激发企业的创新活力，增强经济发展的内生动力。

3、支持产业转型升级和发展

产业转型升级是产业从价值链中低端向中高端的上升过程，是经济竞争力全面提升和迈上新台阶的关键。

4、支持基础设施和公共服务领域

采用政府引导基金方式吸引社会出资和引导投向，是财政治理理念和资金管理方式的深刻变革，也是事实供给侧改革的重要举措。

二、我国政府引导基金发展的现状

投中专题研究《2015年政府引导基金专题研究报告》指出，截止2015年12月，我国各种政府引导基金共有457支，基金规模达12806.9亿元。2016年政府引导基金更是进入井喷式增长，据赛迪数据显示，仅2016年一年全国就成立了442支政府引导基金，截止2016年12月底我国共有政府产业基金899支，基金总规模36001亿元，相比2015年的12806.9亿元，增长了180%。

2002年-2016年我国政府引导基金的机构数量、基金规模

经过2014年之后快速的发展，我国产业基金无论是体量规模还是在涉及到的领域，都有了巨大的变化，尤其是在2016年一年来，政府引导基金大批涌入股权投资市场当中，体量和规模和之前相比均得到了空前的提升。

三、 我国政府引导基金发展过程中的问题

1、 法律法规不健全，退出机制不完善

当前，我国资本市场发展较为缓慢，资本市场各种体系机制尚不健全，严重影响了政府引导基金的退出。企业上市条件严苛、新股发行速度人为控制、产权交易市场发展滞后等都制约着产业基金的退出，影响着产业基金的有序发展。

2、 项目审核过于严格，资金回报率要求高

从资金的来源上看，就可以知道这些资金对于资金的安全性及收益会有很高的要求，财政资金可能不要求多高的资金和回报率，但是一定要保证本金的安全，但是社会资本就不一样，在保证本金安全的同时还追求较高的收益，而社会资本的收益率至少要求在6%以上，通常资金回报率要求在8%以上。再加上基金管理团队的日常开销费用以及资金托管费用，综合成本率通常在10%以上，如此高的成本就要求所投项目必须有良好的回报。

3、 缺少人才的支持

目前，我国产业基金专业人才的缺失严重，突出表现在缺乏高素质的基金管理人。尤其是缺乏具有国际化视野的并购产业基金管理人，因为涉及到国外的资本市场运作，这就要求基金管理人对于国际资本市场的运作涉及到的相关法律法规和规则以及国外公司的企业管理和财务知识有很好的掌握，这样才能更好的设计出相应的产品方案，被境外投资机构认同和接受。

四、我国政府引导基金发展的建议

1、完善法律法规，扩大退出渠道

完善产业基金发展过程中的相关法律法规政策。近两年我国的产业基金发展虽然较快，但是相关的法律法规配套基础设施尚不健全，目前尚未出台产业投资基金法律，对于产业投资基金发展运作过程中涉及到的一些法律问题尚未有明确的法律进行规范，就使得一部分民营资本参与产业基金的过程中心存疑虑，积极性不太高。另一方面应该建立完善的知识产权保护法律体系，对于保护创业型企业的知识产权是十分必要的。

为健全产业基金退出方式，应加快新三板市场的培育，尤其是完善新三板创新层市场的建设，加快推出新三板市场转板机制，建立新三板、创业板、中小板和主板的无缝对接的多层次资本市场。同时逐渐完善“四板”市场的建设，为股权交易提供更加便捷的交易场所，提高省级股权交易所的挂牌速度，增强股权交易所挂牌企业的流动性，增加挂牌企业的成交量。

2、加强人才队伍建设

要加强产业基金的人才队伍建设，应当主要通过以下几点：首先，国家应当在提高基金从业人员的准入门槛，从而提高基金从业人员的专业素质，例如，在参加基金从业人员考试中规定具有相关工作经验和相关学习经历的人才能参加；其次，对于证监会和基金管理公司，要加强从业人员的继续教育，这样才能更有效地提升管理团队的管理水平，为建设我国具有国际水平的基金管理团队提供基础；最后，基金从业人员要对自己提高要求，这一点不仅体现在专业素质的提升，还应当体现在道德素养的提高上。

3、建立多层次引导基金，推动民营产业基金做強做大

目前从我国建立的众多产业基金的性质来看，绝大部分的产业基金都是国有性质，民营产业基金的规模还是非常小。很多经营状况良好的民营企业，其资金实力也非常雄厚，也有投资其他产业的意愿，但是当前众多优秀的民营企业中，有很大的剩余资金不能寻找到合适的项目，合理的引导民营资本参与到产业基金的运作中来，使其促进地区产业结构的转型升级，这需要国家有关部门的大力倡导。

参考文献：

1、 胡静，对中国产业基金的思考[J]，国际商务财会，2014，（08）：135-142

作者介绍：史倩，山西财经大学财政金融学院金融学研究生；孙晓雨，山西财经大学财政金融学院金融学研究生。endprint