企业短期偿债能力分析——以格力电器为例

（沈阳大学工商管理学院辽宁沈阳110044）

珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）成立于1991年，是集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌家电产品，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。本文以格力电器为例，对企业的短期偿债能力进行分析。

一、短期偿债能力概述

短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。分析短期偿债能力的方法主要有比率分析法、趋势分析法，比率分析法是以财务报表上同一期的相关数据求出比率来分析企业财务经营状况的一种方法；趋势分析法是通过对财务报表中两期或多期的相关数据或指标进行对比分析，并观察增减变动情况，以对企业的经营状况和财务状况进行分析的一种方法。

短期偿债能力的分析指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。（1）流动比率。通常来说，流动比率是财务报表使用者用来分析和评估企业偿付流动负债能力的一个参考依据。计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。（2）速动比率。计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债。（3）现金比率。现金比率是指现金和现金等价物与流动负债的比值。计算公式为：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债。

二、格力电器短期偿债能力分析

（一）比率分析法。本文选择格力电器2012—2016年的短期偿债能力指标（如表1所示）进行分析，三个偿债能力指标的趋势分析如图1所示。

表1 短期偿债能力指标

图1 短期偿债能力指标趋势分析

1.流动比率分析。一般来说，企业的流动比率越高，说明企业的流动性越强，流动性负债得到偿还的保障程度就越高，短期债权人到期收回本息的可能性也会比较大。但是对于企业来说，流动比率不是越高越好。如果流动比率过高，说明企业的大量资金被投入到了流动资产上，这很可能会降低企业的盈利能力。同时过高的流动比率还可能是企业没能充分利用现有的商业信用以及企业资源管理效率较低的体现。较低的资源管理效率主要表现在企业存货的大量积压、大量应收账款迟迟不能收回等。

流动比率的比值为2通常被认为较为合理。从表1中可以看出格力电器2012—2016年期间的流动比率均在1—2之间，从图1中还可以看出近五年内格力电器的流动比率相对较为稳定，但是单从数据来看格力电器的流动比率仍处于相对较低的水平，短期偿债能力较差，企业面临着较大的偿债压力和财务风险。造成这一现象的原因可能是格力电器将较多的资金用于盈利水平较高的经营活动，例如市场的开拓、设备厂房的建设以及门店数的增加等，在提高企业盈利能力的同时却忽视了流动资产的比重及短期偿债能力的提升。

2.速动比率分析。速动比率反映的是流动性较强的流动资产对流动负债的保障程度，和流动比率不同的是，速动比率将流动性相对较差的流动资产排除在外，即存货。其公式可以转化为流动资产减去存货后与流动负债的比率。通常情况下，企业的速动比率同自身资产的流动性呈同向变动，速动比率的上升，意味着企业的偿债能力更有保障。当然，速动比率也不是越高越好，合理的比值为1左右。

从图1中可以看出格力电器的速动比率在2012—2016年期间整体呈稳步上升的趋势，具体来说只有在2014—2015年期间该比值有了一个短暂且较小幅度的下滑，在2012—2014年和2015—2016年期间都在上升。在2013、2014年该比率有了明显提升，分别为0.939和1.029，这是由于格力电器在2013和2014年应收账款不断增加、存货不断减少，引起了速动资产的增加，进而导致在这两年内速动比率明显高于其他年份。但即使是这样格力电器近几年的速动比率也仍处在较低水平，同时低水平的速动比率也表明格力电器目前尚有较高水平的负债，流动资产相对较少，面临着一定的经营风险。

3.现金比率分析。现金比率反映的是支付能力极强的现金和现金等价物对流动负债的保障程度。它可以体现企业在最坏的情况下短期偿债能力如何，它比流动比率和速动比率更加真实、准确地反映了企业的短期偿债能力。特别是当企业需要支付大量现金时，或者当企业陷入财务困境，其存货和应收账款变现能力出现问题时，这一指标对短期债权人来说就更有实际意义了。

通常来讲，该比率越高，说明企业的流动性越强，流动负债的安全程度也越高，但是过高的现金比率对企业来说也是不利的。过高的现金比率反映了企业没有对资金进行充分的利用，失去的投资获利机会越多，机会成本越高。从表1可以看出格力电器在2012—2016年这五年当中现金比率在0.2—0.8之间，在2012—2015年期间处于上升趋势，在2015—2016年期间略微下降，原因是流动负债在2016年上升，致使现金比率有所下降。但总体来看，近几年格力电器的直接支付能力还是处于相对良好的状态。格力电器可以在接下来几年的发展中保持这一水平，并适当兼顾资产的利用效率和盈利水平。

（二）趋势分析法。

1.绝对数额分析。本文选择格力电器2012—2016年短期偿债能力的绝对数额（如表2所示）进行短期偿债能力的绝对数额趋势分析。

表2 短期偿债能力的绝对数额

由下页图2可以看出格力电器的货币资金、流动资产和流动负债在2012—2016年期间整体呈上升趋势，应收票据在2012—2014年期间上升，在2014—2015年期间有一个急剧且幅度较大的下滑，在2015—2016年期间应收票据又上升了，但还是低于2012年数据。存货则整体表现出下降的趋势，具体来看，2012—2014年期间下降幅度明显，2014—2015年期间小幅度上升，2015—2016年期间又小幅度下降。但从图2中可以看出货币资金的增长幅度明显快于流动负债，流动资产的增长幅度略高于流动负债，总体趋同。这就导致了格力电器的货币资金对流动负债的保障程度以及流动资产对流动负债的保障程度在近五年内整体呈上升趋势。

图2 短期偿债能力的绝对数额趋势分析

此外，从上页表2中还可以看出，流动资产中应收账款、预付款项、应收利息和其他应收款所占比重相对较小；存货所占比重从2012年的20%左右一直呈下降趋势，到2016年已经下降到6%；而货币资金和应收票据所占比重较大，且近五年内一直保持稳步上升的趋势，此外两者的变动趋势与流动资产的变动趋势基本一致。这说明格力电器五年内流动资产的变动在很大程度上是由货币资金的变动引起的。而在流动负债中，各个项目都有波动且变化方向不一致，导致流动负债合计数上升的原因主要是短期借款、应付账款和应付职工薪酬的变动。

2.定基分析。本文选择格力电器2012—2016年资产负债表的相关数据，以2012年为固定的基期进行定基分析，如表3所示。

表3 格力电器2012—2016年短期偿债能力定基分析

由表3可知，2012年以后格力电器的流动资产呈平稳上升趋势，而流动负债的上升趋势大体和流动资产一致，格力电器的短期偿债能力在近五年内呈现出略有波动、整体缓慢上升的趋势，但即使是这样格力电器的短期偿债能力还是处于相对较低的水平。在流动资产中，货币资金的增长幅度相对较大，2016年已经超过2012年的近3.3倍，使格力电器资金运转的安全性和灵活性大大增加，但是由于货币资金的增加，格力电器的资金管理效率可能会降低，从而导致企业的盈利能力受损，因此格力电器的管理层应该予以重视。

在格力电器的流动负债中，唯一的主动借款——短期借款从2015年起增长幅度较大，而与生产经营活动密切相关的自发性负债——应付职工薪酬一直保持上升趋势。短期借款数额较大，流动负债持续且幅度较大的上升可能会对格力电器的短期偿债能力产生较大影响，进而使格力电器的短期偿债能力下降。

三、结论

通过上述分析，我们对格力电器近五年的短期偿债能力有了一个大体的了解。从两种分析方法得出的数据来看，格力电器近五年的短期偿债能力仍处于一个相对较低的水平，流动比率和速动比率均没有达到同行业的合理水平。这就使得格力电器的风险相对较高，当然这也可能与格力电器的其他经营活动有关。

格力电器为了获得更强的盈利能力而对短期偿债能力做出让步，将较多的资金用于盈利水平较高的经营活动，这就使得盈利性较差的流动资产占用资金的比重下降，同时降低了格力电器的偿债能力。格力电器的管理者在运营过程中过多地关注盈利能力，忽视了短期偿债能力，短期偿债能力代表着偿还负债的能力，偿债能力的不足会使格力电器面临较大的还债压力和财务风险，从而直接影响格力电器的经营活动、筹资活动和投资活动能否正常进行。如何在提高企业资金利用效率的同时，加强短期偿债能力，应该引起管理层的重视。