稳中求进，趋向均衡

童第轶

本刊特约专栏作家，曾任职于中国证券报社、中国人寿资产管理公司，现为龙赢富泽资产管理（北京）公司投資总监。

近期市场逐渐走出了“7.17”暴跌的阴霾，大金融稳步上行，消费白马蓄势待发，周期性板块大幅上涨，创业板也止跌企稳。除此之外，联通超预期混改方案落地，混改主题再次爆发。板块方面似有全面复苏之意。

我在去年年末写的那篇展望今年行情的文章也叫“稳中求进”。

当时认为，2017年市场估值整体提升的可能性不大，系统性行情基本不会出现，大概率仍将持续类似2016年的震荡行情。板块方面，提出了三条主线。首先，国改主题重点关注，政策密集推进；其次，受益于消费升级的白酒、家电、汽车等持续关注，这些板块业绩有保障，估值也相对合理；再次，有色、钢铁、煤炭等周期类行业，有望出现业绩拐点，存在波段性机会。

回顾来看，有超预期的地方，比如上半年监管从严的力度空前之大，推动了以消费白马为代表的中国版漂亮50持续上涨；又比如6月份以来，供给侧改革和号称史上最强的环保核查轮番来袭，推动了周期股超预期大涨；再比如近期落地的联通混改方案，同样超出了市场预期，更有千年大计之雄安，一时间概念股更是波澜壮阔。也有未达预期的地方，比如指数迟迟未能有效突破震荡区间的上轨3300点，但所幸当时的大方向都是正确的。

当前来看，无论是消费白马，还是周期，亦或是混改，这些我们今年以来所看好的领域均已实现了不同程度的上涨，虽然逻辑仍然没有改变，甚至有所强化，但也确实不再像当初那么便宜。在这样的背景下，策略上要稳中求进，配置上要趋向均衡，选股上要更注重安全边际。

在消费白马领域选盈利和估值更匹配的品种，比如家电领域估值更低的空调龙头和更受益于消费升级的小家电龙头，汽车领域正在崛起的自主品牌龙头。

在大金融领域选成长性更好的品种，比如具有零售优势的股份制银行龙头，需求改善的保险龙头。

在周期性领域选确定性更高的品种，比如电解铝领域的供给侧改革序幕才刚刚拉开，锂电材料的需求持续旺盛。

在混改领域选政策交叉提及的，比如同时处于六大集团和七大领域的东航集团、中国船舶集团和南方电网集团。同时也要在新兴成长行业里挖掘已经具备白马属性的品种。endprint