“四万亿投资”政策对企业投资效率的影响

马胜娟

【摘要】政府和市场之间的关系，一直以来都是经济学中的核心问题。本文对中国企业发展进行总结，探讨了我国政府针对金融危机出台的政策给企业投资效率带来了哪些影响。通过研究证明，“四万亿投资”政策对企业投资效率影响较大，很多企业在政策带领下，投资效率发生了改变。本文从正面影响、负面影响、影响路径探讨三方面，论述了“四万亿投资”政策对企业投资效率的具体影响。

【关键词】“四万亿投资”政策 企业投资效率 政策引导

随着我国经济的不断发展，政府通过有效政策对市场资源配置进行了优化，但是由于政府过多的干预，使市场中很多机制出现了失灵的现象。在我国经济市场转型过程中，由于法律不健全、市场不稳定、行政干预过于严重等因素的存在，我国政府出台了很多宏观经济调控政策。然而，这些政策是否取得了预期成就，已经成为社会各界的焦点话题。

一、“四万亿投资”政策的背景介绍

2008年11月5日，国务院常务会议在北京召开，国务院总理温家宝出席并主持会议。在会议中，确定了我国扩大内需、促进经济增长的十项具体政策。在会议上，温家宝总理指出了十项政策所涉及到的具体工程建设项目，到2010年，建设投入资金将达到4万亿元。而单单从四万亿投资上来看，也仅是当时未来两年之内社会投资的一部分，其中也包括了部分企业投资。

根据投资内容来看，“四万亿投资”中的企业投资主要包括保障性安居工程企业、农村基础设施建设企业、交通运输基础设施建设企业、医疗部门、文化教育单位等六个方面，其中还包括很多灾后重建项目。总的来说，“四万亿投资”主要是為了改善国家和企业的基础设施建设。

“四万亿投资”政策的实施，逐渐带动了地方投资和企业投资的增长，还对企业投资水平和方向产生了重要影响。该政策中还包括了一些货币宽松政策、财政政策、产业政策等，都可以影响到企业的投资决策。2008年我国GDP生产总值为30.07万亿元，而该政策在两年之内便投入了4万亿元，再加上一部分地方政府的投资，涉及到的资金总数占中国总体经济的比重较大。因此，“四万亿投资”政策对企业投资的影响不容忽视。

二、“四万亿投资”政策对企业投资效率的影响分析

（一）“四万亿投资”政策对企业投资效率的积极影响

首先，“四万亿投资”政策符合我国企业发展形势。在金融危机问题日益严重的背景下，“四万亿投资”增产有效缓解了我国企业在投资过程中的压力。首先，该政策通过公共投资平台，带动了企业投资能力的上升，“四万亿投资”政策本身还包括一部分社会资本，当政府对某一领域进行投资时，也会让上下游企业外部市场供需情况实现平衡，从而为企业投资提供决策。另外，“四万亿投资”政策通过货币政策的宽松，使特定产业和项目的信贷出现合理倾斜，确保企业投资效率的提升。货币政策的合理实施，可以影响到信贷资源的配置，最终保证企业融资行为的合理性，实现企业良好发展。另外，“四万亿投资”政策通过财政补助，鼓励企业增加环保方面的投资，并实现对企业发展结构的调整，发扬自主创新精神，而企业为了相应政府的优惠和补贴政策，会对自身投资行为进行改善。

（二）“四万亿投资”政策对企业投资效率的消极影响

“四万亿投资”政策中还包含很多产业政策，从而改善了企业产业投资行为。但如果政府想要对某一产业进行重点扶持，就会对该行业的信贷、税收以及财政补贴开展相应倾斜，最终影响到企业内部投资。在“四万亿投资”政策的实施过程中，不管是国有企业还是民营企业，都赋予了领导者广泛的政治关系，在一定程度上增加了政府对企业投资的干预途径，影响企业投资的正常效率值。

很多经济学家们提出了这样的假设：中国政府的大额度投资，是为了更快的改善中国国内的经济情况。众所周知，中国是美国最大的国债和外汇储备大国，为了应对金融危机，美国大量印制美元，最终导致美元的贬值和缩水。据相关数据调查显示，中国在美国的国债亏损金额已经达到了6000亿美元，按照当时汇率计算，刚好是四万亿人民币。综上所述，由于金融危机的影响，减少了企业的投资机会，在此种情况下我国出台投资刺激政策，固然可以带动企业投资，但同样也会降低企业投资效率。刺激政策可以通过银行信贷和政府补贴来改变企业投资，但取得的实际效果并不一定十分明显。例如，在“四万亿投资”政策实施过程中，银行信贷数额比往年增加了34%，而对于那些没有得到政府补贴或者贷款没有增加的企业，这种刺激政策非负面影响会直接显现出来，降低了企业的投资效率。

根据投资水平与投资效率之间的关系总结可以看出，投资信息的不对称容易降低企业投资效率。由于政府对投资的干预，如果企业信息披露量的质量较好，则代理成本较低，信息不对称程度也较低，反之，信息不对称程度就是增加。而这种信息不对称情况对民营企业投资环境影响极为不利，由于民间资金流动较为固定，一般都会投资房地产行业，形成区域经济的泡沫化，国家为了控制这种情况的恶化，开始对房地产价格进行调控，这对于民营企业的投资效率影响极为严重。

（三）“四万亿投资”政策对企业投资效率影响的路径探讨

本文以货币政策为主要路径，探讨了“四万亿投资”政策对企业投资效率的影响。依照货币回归结果来看，货币交互项系数为-0.013，说明了在“四万亿投资”政策实施期间，银行贷款数量增加的公司，受该政策的影响更大。另外，TQ×NEWLOAN的系数为0.012，说明在该政策实施期间，对企业投资效率起到了正向作用。如果将上述两种结果结合来看，说明了“四万亿投资”政策的实施，削弱了银行贷款对企业投资效率的影响。

三、总结

综上所述，随着世界金融危机的日益加剧，促使了我国“四万亿投资”政策的出台，不仅带动了地方投资和企业投资的数目增长，还对企业投资水平和方向产生了重要影响。但对于民营企业来说，由于不能在第一时间内享受国家政策，再加上银行贷款项目的倾斜，造成了民兴企业投资效率的大幅度降低。随着经济全球化发展，我国政府应注重各企业投资的合理化，为我国实现可持续发展提供基础条件。

参考文献：

[1]郭晓蓓.企业债务来源对非效率投资行为的影响——以我国制造业上市企业为例[J].会计之友，2017.

[2]岳媛媛，龚驹.货币政策冲击、企业社会资本与固定资产投资[J].投资研究，2017.endprint