叫停ICO体现监管担当

辛省志

2017年9月4-5日，比特币价格跌幅超过20%。导致如日中天的虚拟货币出现如此大波动的，是央行、中央网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会与保监会等七部门于9月4日发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》。这份文件将ICO定性为未经批准非法公开融资，要求立即停止各类ICO融资活动。

ICO（首次代币发行）是借鉴股市中的IPO概念，指在数字货币市场中，通过发行新的代币来筹集比特币、莱特币等通行的虚拟货币（这些虚拟货币虽然没有被官方认可为货币，但可以在公开市场兑换法定货币）来融资。融到的资金用于融资方的项目开展，投资人则可以获得代币价值增长带来的收益，就像持有股票享受股票增值收益一样。

ICO始于2013年，本来限于使用区块链技术的一些项目进行早期众筹。但今年以来，大量的ICO项目涌现出来，很多与区块链技术没有任何关系，完全成为一种项目融资方式，泡沫化严重。据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的报告，今年上半年国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。而根据业内人士估计，ICO的真实规模比这更大，已经上线交易的代币就多达上百种，而正在酝酿、准备提交的代币更是超过1000种。

ICO的火爆，源于其暴富的神话。有参与者表示，其参与项目的代币，最多时涨了20倍，有人靠参与ICO盈利上千万。传销组织也盯上了ICO这一概念，包装虚构的项目，通过制造ICO一夜暴富、无本万利的神话，大肆敛财。

中国监管部门一直对数字货币等金融创新持谨慎宽容的态度。虽然不承认虚拟货币，但对虚拟货币交易也没有一刀切地禁止，只是在涉嫌洗钱等金融犯罪时予以规范和管制。而无监管下ICO的野蛮生长导致泥沙俱下，对金融安全带来了巨大的压力。

按理说，投资有风险，责任需自担。但是金融市场的复杂性，要求监管部门需要负起很大的责任，尤其是中国投资者对风险的认识普遍不高，承担风险的能力也有限，而各种金融诈骗则往往与时俱进，从“原始股”、贵金属到P2P，从“交易所”到互联网金融，披着各种时髦的外衣轮番登场，利用民众希望暴富的心理进行诈骗，给投资者带来了巨大的损失，也给金融监管、社会稳定带来了巨大的压力。

而披着虚拟货币外衣的传销已经出现，目前已经被查获的就有恒星币、中华币等。7部门文件中，也特别提醒公众，对各类使用“币”的名称开展的非法金融活动，要强化风险防范意识和识别能力。因此，在ICO乱局出现更大的风险之前，监管部门出手叫停，是相当及时的。

随着技术的发展，各种类型的金融创新层出不穷，传统的金融监管规则难免有些跟不上市场的发展。但是，金融创新也必须遵守一定的规则，不能产生系统性风险。事实上，对于虚拟货币及ICO等金融创新，各经济体监管当局都在密切关注，研究如何以合适的方式将其纳入监管。在大陆7部门叫停ICO后，香港证监会也发表声明称，部分ICO活动所发售的代币，可能属于香港证券监管条例所规定的“证券”，需要受到香港证券法例的规管。美国证监会日前也发布了对ICO的风险警告，并将“The DAO”这一ICO项目认定为证券发行。