论产业集团设立金融控股平台的战略意义与风险控制

阮丽雅

摘 要：随着经济全球化和信息技术的发展、市场竞争的加剧及金融监管的逐步放开，混业经营逐渐成为全球金融业发展的趋势，本文旨在从产融结合、融融结合、金控平台风险、风控措施等方面，为产业集团设立金融控股平台提出意见。

关键词：金融控股、产融结合、风险控制

随着经济全球化和信息技术的发展、市场竞争的加剧及金融监管的逐步放开，混业经营逐渐成为全球金融业发展的趋势。花旗银行、摩根大通集团、德意志银行集团、瑞银集团、三菱集团、汇丰集团等金融控股集团享誉全球。

金融控股集团具有强大的资本优势、人才优势、客户优势，将这些优势运用到发展新的金融企业中，特别是一些有产业背景的投资集团，能为产业发展带来较好的协同效应。据统计，世界500强企业中的80%已经成功发展为产业金融控股集团，国内上汽、联想、万向、中粮、雅戈尔等集团也已经发展为产业金融控股集团。产业集团可为金融企业提供较强的资本支持和业务资源，金融业务还可以为集团提供丰厚的利润，例如GE公司曾经约50%的利润来源于金融部门。产业集团设立金融控股平台具有以下几方面的优势：

在产融结合方面，一是在区域综合发展的全产业链寻找产融结合点，即在基础设施产业、基础配套产业（水务、燃气、商贸物流、通信、基础医疗等）、区域主导产业三个层面实施产融结合；二是在区域产业发展的全生命周期内，在科学开展资本运作规划的基础上，综合利用债权融资、股权融资以及资产证券化等资本运作的手段，通过金融业务的协同来助力产业的发展。如基础设施产业发展中的政府回购类项目，可设计投资建设、融资租赁与资产证券化相结合的业务模式。如地方政府回购型项目采取地方政府与建设方签署融投资建造协议，同时与新的金控集团旗下的融资租赁公司签署售后回租协议，并以项目竣工交付为生效时点，政府出售建筑设施并支付建设方的采购款。融资租赁公司将在地方政府租金偿还达到一定稳定期后，通过资产证券化方式实现自己资金的回流。

在融融结合方面，通过构建完整的金融产业链条，为各金融子公司发挥协调作用，从而打造综合性金融解决方案服务平台。一是积极构建金融租赁、保险、信托、证券、银行、期货、基金、保理等传统及创新金融业务；二是实现各金融业务的有机衔接，如开展租赁保理，为高速公路融资租赁资产流动提供平台，新的金控集团旗下保险公司开发信用保险产品，为保理提供风险控制保障，信托和证券公司发起应收账款收益权集合资金信托计划和中小企业私募债等，为保理公司再融资提供支持；期货公司的燃油及建筑材料期货套期保值业务跟燃油及建筑材料保理业务结合，降低风险；三是通过打造“PE+上市平台”等模式，加快提升旗下产业资产证券化率。

组建新的金融控股公司将带来诸多优势，但同时也存在诸多风险，主要风险如下：

一是关联风险。关联风险易导致金控集团的稳定性下降，主要是产融结合过程中产业周期传递给金融企业的风险及金控集团各金融子业务内部关联交易引起的金融风险，如交叉持股，集团内部一个公司代表另一个公司进行交易，向集团内部子公司提供或其他子公司获得担保、贷款或承诺，子公司之间资产的买卖，引起与第三方有关的风险在集团不同子公司之间进行传递的交易等。

二是监管缺位的风险。金融控股公司存在监管缺位的风险。在当前“分业经营、分业管理”的格局下，我国的银行业、证券业、保险业的各部门分别由银监会、证监会和保监会实施监管，因为不同的专业金融监管体系的监管标准与监管政策存在着差异，增加了监管当局管理的困难，同时各个监管主体存在一个信息不对称的问题，可能导致监管点的漠视和灯下黑现象产生，从而发生监管实际缺位风险。

三是治理机制不完善的风险。地方金融控股公司还存在资本充足率不足，公司治理机制亟待完善，信息披露不完善、不清晰、不透明，披露主体和监管主体的法律责任不明确，风险控制机制尚未有效建立，退出机制缺失等问题可能产生的系统性风险。

因此，产业集团发展丰富的金融业务是个双刃剑，监管不力，杠杆作用过度放大，风险累积就很有可能引致金融危机，进而影响地方经济发展。因此需要建立相关的风险控制机制，主要包括如下几方面：

（1）建立完善内控机制。建立“防火墙”制度， “防火墙”制度是一种制度安排，能割断各种业务之间的风险传递。“防火墙”主要包括三类：第一类是业务“防火墙”，主要功能用于规定公司内部组织和管理结构等方面的内容，保证信息透明且不妨碍内外部审计。其次是资金“防火墙”，主要功能是限制资金随意在金融控股公司内部流动，防止出现损害投资方相关当事人利益的情况。第三是信息“防火墙”，主要功能在于防止有害信息在母公司与各公司之间流动，杜绝滥用信息和内部交易的发生。

（2）规范信息披露机制。加强对金融控股公司的信息披露管理，减少由于监管方与被监管方信息不对称而导致的监管缺失，使政府及其他相关机构对金融控股公司进行有效金融监管和市场约束。

（3）实施严格资本管理，将资本充足率的监管作为资本管理的核心。由于金融控股公司及各子公司的资本要求各不相同，在性质上也存在较大差异，针对母公司和各自公司的不同情况，分别制定资本充足率的下限作为监控依据。此外，充分借鉴巴塞尔银行监管委员会等联合发布的《多元化金融集团监管的最终文件》中关于金融控股公司资本充足率度量的五项原则和四种方法，并在此基础上建立一套行之有效的资本充足情况监控机制。

根据以上原则，产业集团设立金融控股平台在具体运作上建议进行如下管控设计：

第一，杜绝子公司间进行不正当的关联交易，严格控制子公司间的业务来往。

第二，实行法人分离制度，集团母公司和子公司都具有独立的法人地位，通过“集团混业、经营分业”来实现多元化的金融服务。母公司主要规划总的发展战略和管理子公司，而子公司则实施经营的金融业务和日常的经营管理，原则上母公司不能干预。

第三，推行資金集中管理的绩效评价和监督。在资金使用效率方面，可以考虑由于实行资金集中管理而降低的财务费用以及增加的运营成本，考虑资金集中管理降低资金被挪用和无效占用的几率，并把这些指标赋予不同的权重，进行加权平均计算，和相关人员的薪酬挂钩。同时建立有效的内外部监督机制杜绝关联方交易，可以建立定期报告制度、信息定期披露制度、内审制度、公司之间的财务联络制度等，明确内部监管机构因失职所应承担的责任。endprint