“一带一路”：金融支持投资新机遇

“一带一路”：金融支持投资新机遇

中国推进“一带一路”建设表面上看以投资贸易为主要内容，但实质上关键因素在于金融支持，没有高效的资金融通和金融服务，一切都是空谈。

资金通过改革满足融资需求

“一带一路”项目清单背后是庞大的融资需求。

近期，中科院社会科学院数量经济与技术经济研究所课题组发布的“一带一路”相关主题报告指出，据有关专家初步估算，“一带一路”沿线涉及60多个国家，占全球总人口的2/3，占全球经济规模的1/3，且普遍属于经济发展的上升期，基础设施建设正进入加速期，投资总规模或高达6万亿美元。因此，满足资金需求并合理设计方案是落实“一带一路”战略的重要环节。

据了解，当前资金来源有中国政策性银行、上海合作组织银联体、中亚区域经济合作机制、亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行、丝路基金、私人资本等众多来源。

中国国家开发银行副行长李吉平透露，该行已建立涉及60个国家总量超过900个“一带一路”的项目储备库，涉及投资资金超过8900亿美元。而在已签署的近50份协议中，涵盖的领域包括煤气、矿产、电力、电信、基础设施、农业等。已实施的项目数为22个，累计贷款余额超过100亿美元。

“应通过改革让私人资本进入‘一带一路’基础设施建设和运营，与公共资本协同合作。”刘强建议，还应该鼓励信用资质较好的境内投资者、外国政府、境外金融机构、外资企业或联合组建项目投资主体，发行丝路债券，此外，开发贷款证券化、资产证券化等创新金融产品，筹集建设资金。

目前，多个行业上市公司募投项目都在加紧布局“一带一路”，尤其是能源领域更为突出，广汇能源、华西能源、宝莫股份等公司公布定增增发方案，募投项目中均有对“一带一路”能源领域的布局。此外，“一带一路”建设还需要考虑能源市场定价机制和安全保障机制。

“中亚国家更希望资源在本国利用或者加工，可能会产生出口市场的一些矛盾，还有外部的竞争者，美国和澳大利亚等也瞄准了中国的能源市场。此外，中国和俄罗斯可能在中亚市场面临激烈的竞争。”在中国人民大学国际能源战略研究中心执行主任刘旭如此阐述“一带一路”建设中的风险。

3000亿丝路基金助力“一带一路”建设

5月14日，国家主席习近平在“一带一路”国际合作高峰论坛上表示，未来中国将加大对“一带一路”建设资金支持，向丝路基金新增资金1000亿元人民币，鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模预计约3000亿元人民币。

据了解，这只被提及的丝路基金全称为“丝路基金有限责任公司”，由外汇储备、中国投资有限责任公司、中国进出口银行、国家开发银行共同出资设立。2014年11月，习近平在加强互联互通伙伴关系对话会上宣布，中国将出资400亿美元成立丝路基金。2014年12月29日，丝路基金在北京正式注册成立，首期资本金为100亿美元。

而除了这只国家级丝路基金之外，全国还有多只以“丝路”命名的基金。投中研究院近期发布的《2017中国“丝路基金”研究报告》显示，从2014年到现在，全国已有52只“丝路基金”，总规模超过3000亿元。其中规模最大的为国家级丝路基金，承诺出资规模已经超过1600亿人民币。其它“丝路基金”还包括广东丝路基金合伙企业、西安丝绸之路品质城市建设投资基金合伙企业等。

三年时间规模就超过3000亿的“丝路基金”，具体在全国的分布情况如何，社会资本如何参与其中？“丝路基金”与其它类型基金相比，主要有哪些特点，它的投资风险如何把控？这些都相继成为外界关注的焦点。

“丝路基金”五大特点

从1998年开始研究风险投资的李建良博士，目前担任国家集成电路产业基金独立董事、国家新兴产业创业投资引导基金专家评审组长等职务。他表示，丝路基金的设立与亚投行一样，其初衷是为了解决“一带一路”项目实施所需的资金问题。

目前中国的“丝路基金”主要分布在“一带一路”国内相关省份，其中北京的资金规模最大，而广东的基金数量最多。这些基金总体上都以股权投资为主要模式，也涉及债权、基金等多种投资方式。主要投向为产业园区、城市重大基础设施、交通枢纽型项目和未上市企业股权。

李建良认为，丝路基金是为应对“一带一路”基础设施连通、贸易便利化和政策协调问题而设立的。

与其他类型基金相比，丝路基金在运作上有五个特点：其一，在资本来源上，以国家或地区开发性资本为主，社会化募资的色彩相对较少；其二，在项目投向上，以基础设施和贸易便利化领域的项目为主，带有明显的公共性；其三，在投资方式上，以股权投资为主，但也会灵活进行工具组合，兼顾股权、债权、基金、担保、名股实债、夹层等多种方式；其四，在投后管理上，通常会与国内企业走出去相结合，开展产融合作；其五，在投资退出上，丝路基金投资项目将更多地体现为回购或并购退出，能以上市方式退出将不占主流。

“基于这些特点，对丝路基金的预期回报，应介于债权和股权投资回报之间，不宜寄望太高。”李建良认为，预防风险，首先要以国家实力的强大为后盾；二要做好事前的风险评估，包括国别信用风险评估、项目风险评估等；三要靠投资项目交易结构设计，要合理平衡好资金回收和支出的期限和金额结构，同时广泛采取多边合作制衡机制。

投中研究报告显示，在总规模超3000亿元的各种“丝路基金”中，资本来源以国有资本为主，占比约为87%，社会化资本占13%。后续社会化资本如何介入需要深入研讨。

李建良表示，社会化资本可以通过直接担当LP或投资以丝路基金为投向的母基金来参与到丝路基金中。同时，也可以通过投资商业银行的结构化分级产品参与丝路基金。有实力的企业还可以自己发起设立丝路基金。

“在投资方向上，国有资本可能在投资回收期长、兼顾国家中长期战略目标的基础设施领域更有优势。社会化资本以逐利为目标，在市场化程度高的贸易便利化项目投资领域更有优势。”他说。

中科招商投资管理集团股份有限公司董事长单祥双近日在公开场合表示，现在惠及到“一带一路”的资金大概有8000亿美元，但如果是直接投资8000亿，那它对“一带一路”沿线国家来讲是杯水车薪。可以用基金的模式二次放大对“一带一路”的直接投资，把社会、民间资本全面调动起来，以国有资本和丝路基金的政府资本、国有资本为引导。如果最低放大5倍，那么8000亿美元就能撬动4万亿美元。

单祥双认为，目前重要的是将中国产业推介到“一带一路”。由国有资本“一马当先”，变成国有、民营资本“万马奔腾”的场面。把国有企业“一枝独秀”变成所有民营企业一起走在平台上。

毅达资本参与发起设立和管理的江苏“一带一路”沿海开发基金（简称江苏“一带一路”基金），是为数不多的以社会化资本为主的“丝路基金”。

毅达资本内部高层人士表示，江苏“一带一路”基金200亿人民币的总规模中，国有资本占10%，社会资本占比达到90%。这只基金在去年组建完成，目前已经投出10多亿人民币。江苏“一带一路”基金目前还未涉及境外项目，所投项目集中在国内的“一带一路”相关城市，参与这些城市的基础设施和城镇化建设。

“一带一路”关键在于金融支持

在5月15日下午举行的首届“一带一路”产业金融高级国际研讨会上，全国政协副主席、丝路规划研究中心理事长陈元指出“共建‘一带一路’建设，关键在于金融支持。”

随着“一带一路”建设深入推进，项目陆续落地，多位专家都表示要进一步加强产融结合，为企业发挥主体作用创造更加有利的条件。

陈元表示，中国推进“一带一路”建设表面上看以投资贸易为主要内容，但实质上关键因素在于金融支持，没有高效的资金融通和金融服务，一切都是空谈。

“产融合作是产业链内部产业和金融有机结合深入融合的过程。”陈元称，面对“一带一路”的融资需求，金融机构要在产融结合上下工夫。从产业和金融的结合看，产业产能合作离不开金融支持，金融将在“一带一路”建设中为企业保驾护航。

“金融是经济的核心，‘一带一路’建设离不开资金支持。”全国人大常委会原副委员长蒋正华也认为，要加强金融合作，构建开放性金融与商业性金融相结合的投融资体系，把它置于优先地位。

特别是2015年11月人民币被IMF（国际货币基金组织）纳入到特别提款权SDR货币篮子以后，人民币的国际化程度不断提升，人民币的稳定性使得其日益成为有效的投资货币，给“一带一路”建设提供了有力条件。

蒋正华表示，今后应切实推进金融创新，创新国际化的融资模式，深化金融领域的合作，打造多层次的金融平台，建立服务“一带一路”建设的长期、稳定、可持续、风险可控的金融保障体系。

国家发展改革委国际合作中心主任曹文炼也指出，自“一带一路”倡议提出以来，一系列重大项目落地开花，带动了各国经济发展，越来越被沿线各国人民所接受、认可，并且发扬光大。而金融支持“一带一路”发挥了重要作用。