农林牧渔：布局禽链反弹

中信证券

农林牧渔：布局禽链反弹

中信证券

投资要点：

1、9月鸡价有望加速上涨。

2、中报业绩利空已进一步释放。

当前父母代种鸡存栏的下降正是15年起祖代引种量的减少传导至商品代产能所致。当前的父母代种鸡存栏中，处于第一产蛋期高峰期的父母代种鸡对应的正是16年Q2、Q3的父母代鸡苗销量，而16年的父母代鸡苗销量在16年6月至12月均持续下滑、在17年1-5月持续维持低位，预计未来半年内在产父母代的新增产能将持续小于淘汰产能，商品代供给有望持续下行。

需求复苏，拉动商品代鸡价上涨。截至7月17日，烟台地区鸡苗报价1.6元/羽，周环比上涨52%，月环比上涨100%。毛鸡价格也相应上行。我们认为商品代鸡价的上涨主要系需求拉动所致。供给方面，根据协会数据，监测企业的商品代鸡苗销量显著下降，但绝对值仍高于13-15年同期水平。而需求端，自6月起，鸡肉综合售价受季节性需求复苏带动，已进入上行通道。目前鸡肉综合售价约8810元/吨。

整体来看，我们认为，祖代引种收缩已传导至商品代，商品代供给短期仍处于高位，但产能去化趋势已经确定。预计9月左右商品代鸡价有望加速上涨。当前，随着白羽鸡养殖股对中报业绩的下修，利空进一步释放。建议短期可参与反弹行情，而周期性的大机会我们认为仍然存在，可择时布局。

重点推荐：圣农发展、民和股份和益生股份等。