复星系

持股机构：控股6家，参股5家，合计11家

布局特点：多年耕耘，渐显成果

经历多年的潜心耕耘之后，郭广昌的复星系在金融业的收获颇丰，目前实际控制着德邦证券、德邦基金、中州期货、复星保德信人寿、永安财险、复星财务等6家境内金融机构，另外还控股了4家境外金融机构（图4）。值得一提的是，其曾一度大幅持有民生银行股份，并且成功进入了该行董事会，但此后又逐渐减持且退出董事会。另外，其还欠缺信托牌照。

郭广昌从未掩饰他对金融业的偏爱，近几年反复表示将持续增加对金融业的投资。不过以德隆系的崩塌为时间分界线，复星系在金融业的行动可分为前后两个阶段。

与德隆系同台竞技

在入股金融机构方面，复星系也是最早着手的民企之一。

德邦证券是复星系控制的第一家金融机构，早在2001年年末，复星系就开始运作德邦证券的筹备事项。这个时间点与德隆系发起设立德恒证券几乎一致。

2003年5月，复星系通过麾下的豫园商城（600655）及上海復星产业投资，联合其他几家股东共同发起设立了德邦证券，复星系独占54%股权，成为绝对控股股东。德邦证券设立时的注册资本为10.8亿元，豫园商城出资3.24亿元占股30%，上海复星产业投资2.42亿元占股24%。

而在设立德邦证券之前，复星系已经少量参股了一些金融机构，比如兴业证券、兴业银行、上海银行等等。

2004年，复星系又计划对参股的兴业证券进一步实施控股。据当时的媒体报道称，在当年的兴业证券增资扩股的股东大会上，复星增持的议案获得通过，其持股比例从6.1%提高到43%，实现了对兴业证券的实际控制。

而就在此时，德隆系危机彻底爆发，引发了市场的巨大震动。复星系也随之受到外界的质疑，甚至有媒体发问“下一个倒下的会是复星吗”。在这种舆论背景之下，复星系控股兴业证券的方案未能获得证监会的批复。

在外部压力之下，复星不得不收缩金融战线，并且反复对外传递声音，其以实业投资为主，无意涉足金融业。

数年之后重启金融

此后，复星系鲜有新的动作，直到三年之后的2007年，才再涉金融业。

2007年底，注册于陕西西安的永安财险出现严重的偿付能力不足，急需进行增资扩股，复星系抓住了这次入股的机会。2008年2月，永安财险完成增资扩股，注册资本从3.1亿元陡增至16.63亿元。复星系通过麾下三家公司复星医药（600196）、上海复星产业投资、上海复星工业技术，合计持股17.2%，仅次于陕西省属国企陕西延长石油集团的20%。

2010年，永安财险再次增资扩股，复星系的持股比例提高至19.93%，依然是第二大股东。不过，复星系并未就此止步，2016年12月，复星系收购了永安财险的第三大股东上海杉业实业有限公司（并将其更名为上海杉控投资有限公司），从而又间接拿下了永安财险19.83%的股权。目前，复星系以39.76%的比例控股了永安财险。

继入股财险公司之后，复星系又主导设立了寿险公司。2012年9月，复星保德信人寿在上海宣告成立，这家注册资本为5亿元的新生代保险公司，由复星集团与美国保德信金融集团合资设立，双方各占50%股权。

复星系旗下的复星国际（00656.HK）已经将保险业作为核心战略业务，除了境内控股的复星保德信人寿、永安财险，其收购的境外保险业务还包括葡萄牙最大保险集团Fidelidade、香港鼎睿再保险及美国劳工险公司MIG。此外，其子公司上海复星产业投资作为主要发起人（持股20%）设立的复星联合健康保险，于2017年1月19日获得保监会的开业批复。

以德邦证券为平台的整合

2009年之后，复星系对德邦证券进行了一系列的重组，其最终目标指向独立IPO。

2009年3月，复星国际宣布，下属子公司上海复星产业投资将所持德邦证券19.7%股权，以2.43亿元的价格转让给上海兴业投资。接盘的上海兴业投资也是郭广昌控制，只不过并不由复星集团持有，而是由郭广昌等几位复星创始人在复星集团之外独立持有。上海兴业投资同时还受让了天津金耀集团等两家公司所持股权，使其对德邦证券的持股比例达到56.91%。2010年1月，复星系麾下豫园商城也发布公告，拟挂牌出让所持德邦证券的32.73%股权。3个月后，这笔股权同样并不意外地落入了上海兴业投资的囊中。

至此，德邦证券彻底脱离了复星集团，转移至上海兴业投资所持有，并且持股比例高达九成。

2010年11月，上海兴业投资又收购了中州期货的90%股权，并旋即将该等股权置入了德邦证券，复星系因此又增加一家实际控制的金融机构。

其实，在收购中州期货之前，德邦证券在2007年曾收购过一家期货公司——内蒙古五洋期货，并将之更名为德邦期货。但拿下88%股权的德邦证券，发现无法实际控制该期货公司，并且屡次与第二大股东厦门鑫鼎盛证券投资咨询有限公司发生冲突。德邦证券最终决定放弃德邦期货，2010年10月正式退出，德邦期货也更名为鑫鼎盛期货。

获得中州期货之后，德邦证券的脚步并未停下。2012年2月，其主导发起的德邦基金宣告成立，这也是证监会授牌的全国第70家公募基金管理公司。德邦基金总部位于上海，注册资本金为1.2亿元，公司股东共有三家，分别为德邦证券、西子联合控股、浙江省土产畜产进出口集团，分别持股49%、31%及20%。目前德邦证券对德邦基金的持股已提升至70%。

郭广昌当时围绕着德邦证券进行的这一系列剥离、收购、发起设立等动作，据称都是在为德邦证券A股IPO做准备。业界盛传德邦证券曾计划于2011年筹备上市，但至今无果。无论是规模指标还是利润指标，其在行业的排名都相当靠后，其IPO设想不知何时可以实现。

进出民生银行

2011年6月20日，银监会批复了复星财务公司的开业，但这并不是具有完全银行功能的金融机构。

与海航系类似，银行业一直也是复星系在金融领域的短板，但与海航系瞄准小型城商行不同的是，复星系是大手笔朝银行业巨头挺进。郭广昌从2010年开始谋划进入民生银行，历时两年最终进入该行董事会。

自2010年起，复星系兵分两路对民生银行展开吸筹：麾下的南钢股份（600282）在境内的A股市场买进筹码，核心旗舰复星国际则在港股市场买进筹码。

南钢股份年报披露，该公司2010年买进民生银行3100余万股股票，2011年继续增持至1.74亿股，2012年再增持至1.79亿股。整个复星系持有的民生银行A股，最高时则达到了3.08亿股。而复星国际对民生银行的持股情况，则于2011年10月12日首次出现在港交所的权益披露目录中。其时复星国际已经增持民生银行H股至2.1亿股，占H股总股份数超过5%。此后，复星国际继续一路增持。

2012年3月26日，在民生银行的H股增发中，复星国际耗资12.36亿港元购入1.82亿股。此时，复星国际累计持有的民生银行H股已经增加至4.762亿股，再加上在A股市场购入的3.08亿股，复星系的总持股数量已经高达7.842亿股，占民生银行总股份的2.865%，已经进入前十大股东之列。2012年10月30日，民生银行召开董事会，17名董事一致同意增补郭广昌为董事。

但随着安邦系2014年底至2015年初强势增持民生银行并成为遥遥领先的第一大股东，复星系选择了减持退出民生银行。截至2016年末，复星系已将民生银行A股减持殆尽，对民生银行的H股也大幅减持，目前持股比例仅占1.15%。2017年2月19日，民生銀行董事会换届，郭广昌离任董事一职。在退出民生银行的同时，郭广昌参与了马云主导发起的网商银行。

虽然复星系掌控的境内金融牌照多达6张，可说已经有了相当基础，但旗下金融机构在各个细分领域皆是比较边缘化的地位，因而复星系要做强金融业还需继续跋涉。