基金二季度调仓路径探秘 华南多家公司紧捂“漂亮50”

闫军

中国平安取代格力电器成为二季度公募基金的最爱。抱团“漂亮50”，说明基金经理更加重视业绩与估值的匹配度

“二八行情”持续演绎，“漂亮50”升级为股市热词。

截至7月27日，上证50指数年内涨幅高达15.3%，而同期上证综指仅涨4.7%，创业板更是下跌11.2%。不过，A股走势向来扑朔迷离，这波蓝筹行情能走多远，难免令投资者挂心。

此时，机构的布局路线值得参考。刚刚披露完毕的公募基金二季报，揭开了基金持仓的庐山真面目。

Wind資讯数据显示，今年二季度末，中国平安被653只基金重仓持有，持股市值达342亿元，高居榜首，成为公募基金心头最爱。格力电器、贵州茅台、招商银行、五粮液等7只个股基金持股市值亦超百亿元。

观察二季度基金调仓换股的方向可以发现，基金大幅加仓了金融和制造业个股，对家电、消费品的热情也未减少，“漂亮50”仍是主要的增持方向。

“抱团”风气更盛

今年以来，白马股、蓝筹股受追捧的状况愈演愈烈。统计显示，主动管理型基金持股市值排名前10的股票依次是中国平安、格力电器、贵州茅台、招商银行、五粮液、美的集团、伊利股份、兴业银行、泸州老窖和中信证券。从行业分布上看，食品饮料行业占据4席，家用电器行业占据两席。

共有653只公募基金持仓了中国平安，持股市值达342亿元，格力电器退居到第二位。不过，这并不代表机构“嫌弃”了格力电器。二季度592只基金持有该股的市值为220亿元，增加了64亿元，持股机构家数比一季度多154家。不仅是格力电器，其他重仓股美的集团、五粮液、泸州老窖及贵州茅台均被机构增持。

对此，财富证券研究员皮辉娟认为，二季度基金持股集中度明显提升，特别是对于金融、电器和食品饮料行业龙头股的偏好存在较强的一致性。公募基金延续之前的行情，仍然偏好金融、家电和消费品行业。从调仓换股方向看，“漂亮50”个股是主要增持方向。

事实上，在减持板块中，公募基金同样呈现一致性。据金牛理财网数据显示，长电科技成为二季度公募基金减持力度最大的个股，减持市值高达16.86亿元，该股同期跌幅也接近15%。此外，东阿阿胶、瑞康医药、人福医药3只医药股进入基金摒弃的前十大个股。

公募基金“抱团”有其必然性。近期在大金融和周期板块的带动下，市场波动幅度加大，分化程度亦加剧，创业板指数在7月前两周跌幅约8%并创下2015年“股灾”后新低，而上证50两周涨幅近5%。布局“漂亮50”的基金上半年均取得超额收益，更是让基金经理们不得不跟随。

海通证券研报分析称，公募基金近期“抱团取暖”可对比的例子发生在2012至2014年，当时主要抱团新兴科技类股票，TMT+医药+环保在基金重仓股中持股比例从2012年年初的15%上升到2014年中的48%，上涨了2倍多。2016年以来则“抱团”消费金融类股票，白酒+家电+电子+金融在基金重仓股中占比从2016年年初的17%上升到今年二季度的35%，涨了1倍。

市场分化格局难改

对于这波蓝筹能否延续，以及“漂亮50”能否向大金融和周期股继续转移？多数华南地区受访基金经理向《投资者报》表达了相对乐观的看法。

上半年以34%回报率拿下股票型基金冠军的易方达消费行业基金经理萧楠表示，在白马股经历了一波犀利的涨势之后，市场已经充分反映了一些价值股的估值修复和业绩预期，无论是基金经理，还是持有人，都应该降低预期回报，不该指望估值能够继续扩张。但从基本面上看，很多股票仍然有良好的业绩成长空间，他依然会将精力放在基本面研究上。

招商央视财经50指数基金经理陈剑波认为，“漂亮50”是全球股票牛市行情的一部分，在成交量的配合下已走出一个慢牛通道，后续“漂亮50”行情有望持续。

他的依据是，从短期来看，前期市场环境和监管政策等发生重大转变的概率不高。市场关注点仍将集中在具备估值优势和业绩确定性的领域，虽有风格扩散的可能，但大概率会在之前风格基础上受赚钱效应的影响进行扩散。

摩根士丹利华鑫基金认为市场分化格局难改。“随着监管环境、市场风险偏好、市场流动性等因素的变化，A股市场近期运行逻辑和投资者行为较若干年前也发生本质上的改变。投资者整体转向有业绩支撑，以及估值较低的板块和个股。”该基金相关负责人表示。

该公司还表示，公募基金在加仓主板的同时，正不断减持创业板，说明基金经理更加重视业绩与估值的匹配度。

上市公司业绩预告显示，今年上半年创业板共实现归属母公司净利润440.9亿元，同比增速仅为6.86%，较一季度10.97%的数值显著下滑。可见，创业板中报实际业绩增速较一季度大概率呈现下行态势，其中计算机行业就属于业绩较差的典型，也是资金减持较大的板块。

另一方面，今年以来低估值板块显著跑赢高估值板块，显示市场风险偏好较低，投资者更加审慎，倾向于持有估值水平较低的品种。

萧楠的投资策略也与上述逻辑吻合。他表示，要找到增长资质足够好，且股价波动率较低的公司，通过长期持有抵消股价波动，赚取业绩复利增长的钱。过去几年，这类公司多出现在大盘蓝筹中。