分红奇谈

董明珠在股东大会上对股东“发飙门”事件已过去一段时间了，然后她之前对股东所说的—“你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”其实点了股东、投资者们的“穴道”。股东、投资者们很清楚，上市公司手里的确握有分红的生杀大权。

“轻分红”扭曲A股价值观

年底将至，心急的中小股东开始关注股市分红事宜。在上市公司投资者互动平台上，是否分红、分红率多少成为投资者最关注的问题之一。然而，A股上市公司多年来一直存在“轻分红”的现象。

从2013年～2015年的数据看，加入分红队伍的上市公司不断壮大，分红超过百亿元的公司有所增加。但整体分红力度仍然不大，不少公司甚至在持续融资、高管減持的背景下多年坚持不分红。

根据Wind数据显示，截至目前，深市和沪市依然有39家公司自上市以来从未现金分红，去除2015年和2016年上市的次新股，有32家2010年以前上市的公司从未现金分红。

金杯汽车、中毅达、通策医疗等19家公司及其前身上市时间均超过20年，均无现金分红记录。其中，金杯汽车上市24年，从未现金分红。自1992年上市以来，金杯汽车有6年亏损，2010年实现净利润2.81亿元。对于不分红的理由，金杯汽车曾在年报中表示，希望根据监管要求分红，但由于业绩差，故而没有分红。

更值得注意的是，有些“铁公鸡”却还是融资大户。比如，天海投资（原天津海运）、中茵股份、平潭发展、中核钛白等公司自上市以来保持现金零分红，但都有多次募资行为。

根据统计，2001到2015年，我国上市公司现金分红占净利润的比例是25.3%，而境外成熟市场通常在40%左右。缺乏长期稳定回报，投资者往往选择投机来博取收益，这已经成为A股市场的一大弊病。

分红制度是战略，也是经营

客观的说，上市公司对于分红与否，很难有法律强制性，只能依赖于上市公司的管理层主动思考自己的行为和影响。

今年证监会联合多部委发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，对于“上市公司现金分红”事项，也只能做到“应当”、“鼓励”，而无法对“铁公鸡”进行强制行动。因此，我们或只能期待上市公司的管理层自觉。

上市公司主动分红，是对信赖于他的投资者，进行的一种回报，另外，这会让投资者对上市公司的现金流与未来的经营水平，报以更大的信心。另外，分红制度是一种战略，也是一种经营，不能将其片面理解成企业现金的流失。

美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%～40%，到80年代，提高到40%～50%，现在不少美国上市公司税后利润的50%～70%用于支付红利。

在美国，分红往往被作为判断上市公司是否具有投资价值的重要参照，不仅代表着上市公司现在的盈利能力，也代表着上市公司未来的发展前景。这值得中国上市公司，尤其是多年不对中小股东回报的“铁公鸡”们，需要反思的问题。