周楷程：资金链断裂之殇

严学锋

星空琴行CEO周楷程突然“失联”，让众多用户与投资者在瞬间感受到从夏入冬的寒凉。

2017年9月20日，由于过往的盲目扩张导致资金链出现问题，星空琴行突然暂停营业。周楷程发邮件称，“说我消失的，说我‘甩锅的，其实也对，现状是我确实选择了‘逃避”。作为星空琴行的创始人、CEO，周楷程“苦苦支撑了一年”，他说“确实无能为力了，而且自己也确实遇到了很大的麻烦”。资金链断裂是经营企业最致命的风险之一，企业家理应高度重视，周楷程无疑在这方面犯了大错。

曾经辉煌

原本周楷程是一个很有创业精神且相当有才干的人。

2004年，周楷程跳槽到阿里巴巴集团做销售，月薪1500元。6年后，他成为西部大区副总经理。2011年，周楷程离职，次年6月创建星空琴行，将总部设在北京。其称，“创业九死一生，创业之初一定要想清楚自己是否适合创业，是不是能走自己选的路。（选好后）跪着也要坚持下去。我相信创业的基因是与生俱来的，这也是我离开阿里创业的原因”。

按照周楷程的思路，星空琴行作为创新型连锁钢琴培训机构，专注于“儿童钢琴上门教学”，致力于以钢琴为主的音乐艺术在中国的普及和推广，为不同年龄、不同需求的钢琴爱好者，定制适合、有效的教学方案。当年创立星空琴行时，周楷程立志要在5年内做一家上市公司——他的野心可见一斑。2012年6月，星空琴行获得220万元的天使投资。随后，周楷程找到著名投资人、小米公司创始人雷军，后者问了三个问题：第一，这个市场能不能开50到80个站点？第二，团队有没有能力开出50到80个站点？第三，每个店能不能做到50万到80万元的营业额？回答是肯定的。此后，星空琴行获得雷军主管的顺为资本245万美元的A轮融资。此后两年，星空琴行获得B轮、C轮融资。

星空琴行共融得2445万美元，在全国大中城市（如北京、上海、广州、深圳、南京、成都）的一线商业购物中心建立近60家钢琴培训体验店，拥有700名全职员工和上千名兼职员工，2015年12月销售额达5000万元……从这些数据来看，星空琴行颇有成就。

无可奈何花落去

潮退了才知道谁在裸泳。疯狂扩张“烧钱”，星空琴行资金链断裂，周楷程作为创始人、CEO，个人负债累累，他选择了逃避。

或许这是快速扩张惹的祸。2013年，星空琴行开了9家店；2014年至2015年6月，开了30家店；到2016年底，星空琴行又开了20多家店。2015年获得C轮融资之后，星空琴行升级为星空创联，控股、参股、自建众多艺术培训公司，六艺学馆、星空炫舞、蓝姐姐、美丽直达成为主推的四大品牌。除此之外，公司还对音乐手环、小海豚、芬玩科技、糖果国际等进行了战略投资——星空琴行的对外投资高达60多起。

烧钱的同时，星空琴行“刹车失灵”。逃避后的周楷程称，“2016年1月下旬我们召开了星空C轮融资后第一次正式董事会。那时候我们已经出现了一定压力，账面资金已经不多……现在看来，那时候选择一脚刹车，也许就是最好的调整机会，但当时融资形势仍然非常好，于是决定往前冲”。

恶果很快显现。2016年8月，星空琴行员工的工资被大批拖欠；2016年10月起，十余家问题店被关停并转。2016年10月，周楷程开始自己借款推动公司运营。星空琴行的一个投资方批评周楷程：星空过去的烧钱速度太快，公司创始人需要对此负责。财务披露显示，星空琴行2016年实现营业收入3.12亿元，净亏损高达1.99亿元。而在2015年12月沟通融资的邮件里，周楷程写道：“2016年目标为直营门店6个亿、渠道4个亿，合计10个亿，目标利润1个亿。”显然，创始人夸了海口、放了卫星，而这些终究敌不过残酷的现实。

创始人确实想负责，但无奈压力山大，周楷程甚至想到一死了之。他称，“2017年，4月最后一天的上午，可能是自己第一次真正地想到了一死了之。那天要发所有人的工资，而投资方还没有对新一轮增资方案达成一致。最后在中午终于达成了一致，再增资2000万元，而这时也触发了另一件事件——股份的调整，因为2016年8000多万的过桥借款到一年期了。最终团队交出所有股份，债转股给到投资人，包括原投资人，也包括一些转让股份进入的新投资人。而这时候我個人的借款和担保的借款已经超过了2000万，包括一些利息很高的资金。到6月份卖掉房和车之后，我实在没有能力再做什么了。”——周楷程可谓赔了夫人（自己创立的公司的股权）又折兵（自己失去房和车、个人负债累累）。

9月1日晚间，大量门店出现客户聚集。周楷程称，安全成了当务之急。所以他和团队一直商量到凌晨1点多，最终得出了一个最痛苦的决定——闭店。在发完这个通知后，他选择了离职，“其实我也没有其他选择了”。于是，在外界看来，这个创始人在落败后不负责任地失联了。

责任是“船长”的

“创始人就是一艘船的船长，如果航行到了彼岸，这是团队开过来的，而如果船沉了，责任是船长的。”这是出事前周楷程的观点。如果套用这个观点，星空琴行目前出现如此大的问题，责任是“船长”周楷程的。落败后他的邮件有反思意味，但悔之晚矣。当然，勇于反思是做人做事的一种好品质。

特别要注意的是，从邮件来看，周楷程是很有强烈责任感的，“今天的星空琴行我真的没有能力去挽救了，如果我有能力，或者未来有一天，也许很久以后，我可以像‘巨人那样重新站起来，哪怕没有股份，我也愿意承担一切后果。作为创始人，我拼光了所有。所有一路帮我的人，我欠你们的情也好，钱也好（无论债还是股），我一定如数归还，无论要多久”。——他提到的巨人集团是中国企业东山再起、负责任的典范。巨人创始人、董事长史玉柱曾遭遇资金链断裂，欠债逾亿，跌入人生低谷。史玉柱艰难地翻身，再次成为超级富豪，企业也发展得不错。史玉柱称，“过去十年中国的著名企业家，被抓起来的、坐牢的、最知名的能找十几个，一般的都加上，能找到五六十个。他们每个人坐牢的理由不一样，有各种罪名。但你仔细看，它的本质就是资金链断了。企业成功不是靠赌出来的，杠杆太高就是赌博，负债率低一点，可能会慢一点，但是更安全。所以搞投资最大的教训就是要控制自己的负债率，控制自己的杠杆。”太多的企业家包括周楷程，并没有以史玉柱这个经典案例为鉴。著名投资人巴菲特称，“最好的经验就是从别人的错误中学习”。

娃哈哈集团董事长宗庆后2015年表示，现在娃哈哈不缺钱，处于良性发展中，目前没有一分欠款，而且还有大量的存款，企业负债率为零。娃哈哈的发展策略是小步快跑，不会通过贷款盲目扩张。

完全不借款，可能过于保守。适当负债，有利于使用杠杆把企业做强做大——但同时要把握好度，不能盲目扩张，警惕资金链断裂风险。

在把控个人负债风险方面，周楷程也出了大问题。他卖掉了房和车，负债累累，实在是不应该。这暴露了一个在民企中普遍存在的、极其严重的问题，即企业家个人借贷（利率往往远高于银行）来输血企业，导致个人的财务风险过高。企业家输血企业的心情可以理解，但应慎重并把握好风险。

创业九死一生，资金链断裂是红线！

（作者系中国企业改革与发展研究会研究员）