美联储决策如何搅动我们的投资活动

文/龙煦霏

美联储决策如何搅动我们的投资活动

文/龙煦霏

美联储已经开启了加息通道。业内人士预计，2017年下半年至少还有一次加息的可能，同时美联储也透露了缩减资产负债表（以下称缩表）的计划，欲进一步推进货币的正常化进程。那么，美联储的这些决策与我们的投资活动究竟有何关系，我们需要调整投资方向吗？

一、美联储加息对中国老百姓投资的影响

由于美元世界货币的特殊地位，美联储无论做什么都是有世界影响力的，美联储加息这件事自然也不例外。美联储加息对于美国而言是好事，而对于中国来说就不一定是多好的事了，其对中国投资活动的影响主要体现在人民币汇率、资本市场、贵金属买卖、房贷等方面。

（1）近期汇率企稳和货币政策增强，年内不会再上调利率

自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已经4次上调基准利率，累计上调幅度已达到100个基点，此次是年内的第二次加息。可以说，美联储的加息通道一经打开，未来加息将会变成一种常态。央行在美联储2017年3月第三次加息时将逆回购操作上调了10个基点，而针对美联储6月15日的加息已经有了充分准备的央行并没有如外界预期的那样跟随美联储的脚步，逆回购操作与前期持平，并未上调逆回购操作利率。目前市场上的利率水平并不低，同时人民币在经历了去年的几次大幅波动之后，近期的汇率已经开始企稳，加上中国的外汇储备已经连续几个月在持续增加，我国的货币政策正在不断增强。因此，中国的货币政策不需要紧随美联储的加息步伐，起码在年内可以保证不再上调利率。

龙煦霏

博士 财经主持人

（2）美联储加息对资本市场的影响有限

美联储加息最直接的影响是通过人民币的波动、资本的外流来影响A股市场。由于我国的资本市场有其自身的运行规律，因此随着加息通道的开启，美联储的加息对A股的影响将会越来越有限。中国经济正在逐渐地筑底回升，各项经济数据持续向好，供给侧结构性改革取得一定成效，以及“一带一路”的不断推进，这些都是A股走好的内生动力。在2015年12月美联储第一次加息前后，A股市场确实出现了不小震荡，但是随着加息变成一种常态，风险不断被释放，之后的几次加息对A股市场所产生的影响比较有限。可以预见，未来美联储的加息对A股的影响在逐渐减弱。

（3）黄金价格会下降

黄金与美元之间呈现着负相关的关系。美联储加息，美元走出强势格局，以美元计算的黄金、白银等贵金属价格会水涨船高，价格走高后投资的吸引力就会下降，黄金作为投资品的价格会下跌，黄金是一种变现较困难的资产，热衷于购买黄金的“中国大妈”需要谨慎了。

（4）房贷负担增加的可能性大

我国现行的放贷计算方式是根据央行年初公布的基准利率浮动的，一旦基准利率上调，无疑会增加还贷家庭的压力。虽然年内中国央行的加息可能性较小，但是随着美联储的频繁加息，不排除明年中国央行提高基准利率的可能。“房子是用来住的，不是用来炒的。”买房这件事还要看自身的需求。随着楼市调控政策的收紧，全国各地也纷纷调整了信贷政策。因此，对于刚需或改善性的家庭来讲，选择合适的时机买房是可行的，但如果仅是投资或炒房，那么这些人会随着购房成本的增加而自动离场。

二、缩表实施可能性及对中国普通投资者的影响

美联储主席耶伦表示，通胀持续位于目标水平之下，美国经济前景预期也相对良好，可能会相对较早地开始缩表。他还表示，选择同时公布缩表计划是为了让市场提前做好准备，如果美国经济的增长符合美联储的预期，美联储可能会相对较快地执行缩表计划。

（1）缩表实施的可能性

在2008年金融危机后，美联储为应对危机开启了“印钞模式”，几轮量化宽松政策为市场注入了充足流动性，但同时也留下了隐患，如扩张了资产端、债务端，这些都无疑增加了资产负债表。如果说美联储加息是1.0版，那么缩表就是加息的2.0版。随着美国经济的逐渐复苏，美联储超宽松的货币政策也要随之回归常态，否则经济过热会加大泡沫及通胀的风险，缩表就是必然举措。然而，缩表却与特朗普的财政政策是相悖的。从特朗普的公开表述中可以看出，一旦减税、扩大支付等政策获得国会批准，那么未来美国国债的发行量一定不会减少，而这恰好与缩表减少美国国债的操作是反向的。美联储控制的是美国的利率和流动性宽松程度，而特朗普政府的政策则影响着美国实体经济的走势和投资者的信心，从而直接影响到美国股市的走势，所以缩表何时执行、如何执行都可能会更为谨慎。

（2）缩表如何影响普通投资者

“美联储是美国的，也是世界的。”这虽然是民间说法，但也能说明其地位还是坚挺的。“二战”后世界各国的货币都与美元挂钩，而美元和黄金挂钩，但是随着美国黄金储备量的不断减少，自20世纪70年代起美元与黄金脱钩，这就形成了各国货币与美元挂钩的态势。虽然缩表能否执行尚存在不确定的因素，但是美联储已经进入了加息周期。那么，在这样的大背景下，未来一段时间普通投资者还有什么投资渠道？首先，美联储缩表没必要引起我们的恐慌。中国已经上升为全球第二大经济体，金融市场的规模在全球范围内可谓举足轻重。2015年8月，经济学家李稻葵在美联储杰克逊霍尔年会发表午餐演讲后，美联储官员曾明确表示，他们加息不得不考虑中国金融市场以及汇率波动等因素。中国的经济基本上稳中向好，2017年一季度GDP增长达6.9%，随着“三去一降一补”供给侧结构性改革的不断推进，中国央行和金融监管当局正在低调进行着一场金融市场大调整。其次，理性看待缩表。随着缩表给世界各国经济不断增加风险以及不确定性，在投资决策方面，可以考虑以规避风险为主的保值型投资产品。从各家银行和金融机构给出的分析来看，即使是把汇率因素考虑进去，美元理财仍不如人民币理财。例如，国内各大银行现有理财产品利率在5%左右，10万元人民币投资1年后的收益为5000元人民币，而投资美国理财产品的最高利率为2%，假设1年后汇率不变的情况下，只能获得2000元人民币的回报，相比于5000元的回报还是少了不少。为稳妥起见，普通投资者可以首选购买国债、银行理财产品、保险理财等。