中国企业在德国的并购整合趋势

马海峰

从2014年开始，中国对外投资的数据已经超过了吸引投资，这是2012到2014年的并购趋势，无论是在美洲还是在欧洲，中国企业所做的案例都在逐渐增强，这个圈越来越大。

为什么去德国？

德国有很多隐形冠军，造就出来很多百年老店，沉积下来的品牌效应，也成为高端制造稀缺资源，能带来高利润率。早期来看，在机械制造各汽配这方面的并购案例非常多。最近这几年产业有分散化的趋势，在环保、化工、医疗、电子以及消费者这方面都有所涉及，比例在不停的上升。

从德国企业自身的角度来说，首先，德国有很多中小企业在面对全球化的冲击，也需要提升他们的经营管理，一方面扩大销售市场和渠道，另一方面降低成本。其次是家这族企业换代传承问题，继承人出了问题，导致企业要转让股权。

还有就是财务投资人出售资产，2008年、2009年的经济危机对他们产生的很大影响。那个时候标的很便宜，但是没人敢买。那个时候很多欧洲的基金他们进去了，现在该出来了，对我们来说是一个机会。

投资环境方面，目前中国和德国处在蜜月期，都在推新的制造业转型。

买德国企业的好处还在于，你会得到一个新市场途径，德国本身就是一个出口的国家。它的企业在全球很多主要的几个地方，北美、墨西哥、捷克、中国、非洲都有工厂和销售中心，买了它等于买了一个全球网络。

对德投资的几个阶段

中德之间的并购可以分为几个阶段，第一个阶段是2002年到2010年。在这个阶段，中国投资者从天而降野蛮生长，通过各种方式了解到德国是我标的，通过各种各样的关系进入这个标的并且买了。买的时候没有一个清晰的规划，如何进行整合也没有一个好的想法。在那个期间并购的企业将近一半后来都是以破产或者清算的方式退出了。

第二个阶段是 2010年到2011年，这是中国企业急速学习的阶段，这个时候出现了几个经典的案例，最经典的是2011年均胜对Preh的收购。2007年均胜就想买Preh了，但那时候均勝还没有 Preh大。经过长期的接触，到了2009年2010年的时候，Preh自己因为市场下滑问题，开始接受我们的投资者，事实证明，我们买得起也管得住。

2012年到2014年是一个群雄逐鹿的时代，经过前几年的成长，以及大家有了经验，知道这个市场是怎么回事。比如今年三一买大象的时候这是一个蛇吞象的过程，相当于学生把师傅给买了。那个时候他们的员工非常高傲，干了一辈子的企业被中国买掉了，他们就去游行，在合同签好之后他们在政府门口游行，游行了两个礼拜，两个礼拜之后当时我们的梁总跑出来说，我们一个人也不会裁。现在这两个公司现在也出来了，一些财务也非常好。当时买的时候三一正好谋求海外上市，交割之后需要大象向他们提供基本的财务信息，中间这些整合你是搞不定的。当时因为这个原因，我在那待了两个月的时间，三一去的团队基本上人家就不看你，给你弄了一个小屋你坐在这里就好了，那个CFO坐在那个房间里面根本不会理你，那个时候只能靠我们有一些这种海外经验的帮他们做这个事情。现在你再去见CFO的时候，他一定是微笑的向你握手，已经不一样了。

2015和2016年，有一个非常大的特点，一方面是行业多元化出现了，以前是制造业，从2015年、2016年开始我们看到了TMT，医疗，软件，互联网。一方面政策引导趋势非常明显，另外一方面投资基金进入，企业借助专业的力量，和投资基金一起来做这些事情，更加保证投资的成功率，以及投后管理。