四季度市场维持震荡格局

爱建证券 朱志勇

四季度市场维持震荡格局

爱建证券 朱志勇

2017年3季度市场渐趋稳定，市场活跃度提升，市场严重分化的现象得到缓解，这也是市场正常化的表现。从整体市场指数来看市场基本稳定，大盘蓝筹和中小市值都各有表现。市场整体上风险偏好提升，价值投资和主题性的机会相互呼应。不过随着市场规模不断增大，市场资金的供给并未得到有效解决，因此如果没有新增资金的进入，市场压力依然较大，四季度是市场解禁规模的高点，需注意相应风险。整体上，市场环境未有根本性地改善，预计市场维持震荡的格局。存量资金继续从市场机会的轮动中获取收益。

我们预计下半年GDP较前期会有所回落，但年GDP增速基本维持在6.7%左右，基本上呈低位徘徊的趋势。这也决定了市场上行的基础不强，同时虽然监管趋严和去杠杆是大的趋势，但前期政策效果已经显现，预计4季度也不会有大的变动，市场流动性来也不宜过于悲观。随着十九大的召开，未来改革将继续深化，经济转型的效果也将继续显现。在前期风险有较大释放之后，未来所以市场以稳定为主，上行动能和下行空间都有限。

从业绩增速和市场估值水平来看，市场目前处于企稳过程中，但是受制于经济增速和资金供给。估值水平也难以有大的提升空间，同时下行空间同样有限。未来稳定的市场环境中指数和行业的机会相对较小，预计未来市场依然保持震荡格局，整体上难以形成大的趋势。在存量资金市场博弈的情况下，市场机会轮动的现象将会延续。从下至上的选择业绩改善的公司和相关个股是主要的思路。第四季预计市场的驱动力更多的来自市场本身，未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则，在以价值为基础上稳中求进，适当参与主题性的投资。主要的投资逻辑有:

1、价值投资的深化。蓝筹股的价值回归之后，未来的业绩持续增长是值得关注的重点，受益于供给侧改革和产业升级带来的行业集中化红利，以及未来参与国际化竞争的行业龙头值得关注。相关组合：葛洲坝（600068）、海螺水泥（600585）、京东方A（000725）、万华化学（600309）等；

2、中小创的播种时节。新能源汽车、5G通信、物联网相关等未来增长确定,主要投资思路，要从下至上寻找有成长确定的安全边际较高的公司。相关组合：华天科技（002185）、久其软件(002279)、汉威电子（300007）、国轩高科(002074)等；

3、主题性投资不可或缺。第四季度值得关注的投资主题有供给侧改革、国企改革、军民融合、雄安新区以及粤港澳大湾区等。相关组合：北大荒（600598）、中航电子（600372）、启迪桑德（000826）、深赤湾A（000022）等。

值得注意的是，随着顶层设计的逐步完善，未来军民融合的进程将加速。目前已有20个省份出台军民融合发展规划，首批41家军工科研院所改革也已启动实施。国防科技工业体制改革的一系列措施将不断释放央企活力。