企业筹资方式的比较与选择

吴彩虹

企业的筹资活动是企业经营活动中的重要组成部分，籌资方式的选择是直接影响企业运营成效和财务状况的重要因素。通过分析企业筹资的各种方式，讨论各种筹资方式的比较以及在选择筹资方式时的考虑因素为企业在筹资过程中最大限度的降低资本成本，使企业的资本结构优化，最终达到企业利润的最大化。

企业筹资的概述

企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，是资金运动的起点。企业筹资的目的是为了自身生产发展与资本经营的维持和增加股东财富。企业在持续的经营和发展中，其具体的筹资活动通常受特定的筹资动机驱使。凡是具有良好的发展前景、处于成长时期的企业通常会产生筹资动机。

企业筹资方式的内容

企业筹资方式是指可提供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式，体现着资本的属性和期限。常见的筹资方式有以下几种内容如下：

吸收直接投资。吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，以协议等形式吸收国家、其他企业和个人及外商等直接投入的资金，形成企业资本金的一种筹资方式。

发行股票。股票是股份公司发给股东证明其在公司投资入股并借以取得股息的一种有价证券，它代表持股人在公司拥有的所有权。发行股票的重大意义在于，通过发行股票的形式收购其它公司或企业，可以代替现金给股东分红，可以扩大经营；可以改善资本活动实现创业资本的增值。

发行公司债券。债权筹资是企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债券是经济主体为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债务关系的有价证券。

租赁。租赁筹资是一种特殊的债务筹资方式。租赁是指财产所有人将其财产定期出租给需要这笔财产的人使用，并由后者向前者按期支付一定数额的租金作为报酬的经济行为。

商业信用。商业信用是商品生产者之间或生产者向与销售者之间以商品形态提供的信用，贷出的资本就是待实现的商品资本商业信用筹资是指商品交易中因延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间相互提供的信用，利用延期付款的方式购入企业所需的产品，或利用预先收入贷款，延后交付产品的方式，得到的一笔短期的资金来源。

企业筹资方式的比较

选择合理的筹资方式是企业提高经营绩效和竞争力的必要条件，每种筹资方都有其各自的优缺点，从以下几方面来比较各种筹资方式。

资本成本的角度。从筹资资本成本来看，在以上筹资方式中，发行股票资本成本最高，因为普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，普所以其资金成本高；租赁筹资的成本较高，原因是租赁公司作为供应商和承租企业的中介，除收回调和价款外，还要收取一定的手续费；发行债券与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，因债券筹资成本一般低于股票成本。商业信用的期限短，容易获得，企业一般不用提供担保但还款压力大。企业筹资的资本成本由高到低的顺序依次是吸收直接投资、发行股票、融资租赁、发行债券、商业信用。

筹资的限制条件难易程度的角度。商业信用筹资方式，由于其随同商品交易产生，属于一种自然性融资，且当企业扩大或缩小销售额时，商业信用会自动增加或减少，这种筹资方式限制性很少，筹资方便快速；而发行股票有很多受限条件，且对发行企业的生产经营业绩等都有很严格要求；发行债券的限制条件比发行股票还要多而且更加严格，为了保障债权人债权安全，债券合同中包括各种限制性条款。

筹资风险的角度。不同筹资方式其偿还压力也就是风险不一样。一般来说，吸收直接投资，发行股票这种主权资本属于长期占有的资金，公司可根据经营状况和业绩的好坏，决定向投资者分配股利，资本成本负担较灵活，所以发行股票的筹资方式风险较少；租赁筹资也能避免一定的风险，如设备陈旧过时而形成的风险。而发行债券、商业信用、租赁这种债务资本则需要还本付息，不同的期限，不同的金额，不同使用效益的资金风险也不同。

发挥财务杠杆效益的角度。债券代表着一种债权债务关系，因而债券持有人无权参与企业的管理决策，保障了企业的控制权。债券还能发挥财务杠杆的作用，当企业资产报酬率大于债券利率时，有利于提高自有资本的盈利率。

筹资方式税负的比较。企业的筹资方式分为债务筹资和权益筹资两种，不同的筹资方式产生不同税收后果。债务筹资其成本主要是支付的利息。

企业筹资方式选择的考虑的因素

筹资数量。企业根据经营规模、效益要合理预计资金需求量，在上述的筹资方式中筹资数量由多到少的排序是：发行股票、发行公司债券、吸收直接投资、租赁、商业信用。

筹资成本。企业在选择筹资方式时，筹资成本是个重要的依据。在上述的筹资方式中，成本由高到低为：发行股票，发行公司债券，租赁，商业信用，吸收直接投资。

筹资风险。企业承担筹资风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。比较各种筹资方式的筹资成本时，要考虑的投资风险的大小。投资风险大，筹资成本高，要求的报酬高；投资风险小，筹资成本低，要求的报酬低。一般来说，股权投资风险大，债务投资风险小，因此股权筹资成本高于债务筹资成本，融资租赁的投资风险高于债券。

综上所述，企业要根据其经营发展的不同阶段，从企业生产经营，销售业绩、项目投资、研发等方面考虑确定所需筹资数量，充分利用企业有利的筹资条件，从筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况选择适合的筹资方式以满足企业经营发展的需要。