刘永好资本魔术悄然加大背后 新希望乳业在区域性整合难题中欲IPO

向劲静

近日，新希望乳业IPO的消息又在坊间盛传。

自2010年被新希望六合股份有限公司（下称“新希望”，000876.SZ）剥离之后，新希望乳业IPO的消息便多次传出。但与此前不同的是，这次是动真格的，新希望乳业相关人士向《投资者报》记者确认，公司刚提交IPO材料。

值得注意的是，此前新希望乳业曾收购诸多地方乳企，由于收购标的体量小，导致新希望乳业面临的是旗下资产“小而多”的情况。公司接下来如何整合分散的资源？

就此，新希望乳业相关人士对记者表示，最近处于等待审核意见的阶段。在此期间，先保持低调。这个事情基本有着落之后，才有可能会考虑接受记者采访。

谋求A股上市的内因

据悉，新希望早在2001年就开始谋划乳业业务。从2002年开始便通过控股或参股杭州双峰、河北天香、邓川蝶泉等国内6家区域型乳企，从而迅速组建起乳业的班底，并在2006年成立了新希望乳业。

近年来，新希望乳业先后收购了苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等地方乳企。试图以收购的企业为基础，在当地加强布局低温奶产业链，以低温奶为依托与蒙牛、伊利的常温奶争夺区域城市的市场。

目前，新希望乳业由新希望原董事长刘永好创立的草根知本控股。刘永好曾多次在公开场合表示，新希望要组建一支乳业“联合舰队”，在乳业投资10亿元，以拉动20亿-30亿元的存量资产，使乳业年销售额达到50亿-60亿元。

新希望乳业自成立之后，业绩一直都不如意。由于收购的小型乳企存在团队、人员等方面的问题且缺乏乳业运作经验，导致业绩低迷。新希望乳业在2010年被从上市公司剥离之前，业绩一直都不尽如人意。据公开数据显示，2006年开始，新希望乳业持续亏损，2008年和2009年，新希望乳业收入约14亿和15亿元，但净利润为-1822万和425万元，2010年上半年则亏损2001万元。

对此，资深乳业分析师宋亮表示，新希望乳业并购的乳企中部分是当地的小型区域乳企，利益关系复杂，导致在之后的整合过程中面临困难。另一方面，当时新希望乳业市场多处于西南地区，奶源成本相对较高。同时，面对2010年前后伊利和蒙牛等全国性乳企的加速扩张，刚刚起步的新希望乳业受到冲击。

2010年年初，已任6年新希望乳业执行总裁李成云黯然离职，改由精通营销的副总裁席刚接任。在经历了新一轮整合和换血之后，新希望乳业进入高速增长期。

记者了解到，目前新希望乳业2016年收入规模约在50亿元左右，而随着业绩转好，新希望乳业再度启动上市的準备工作。

香颂资本执行董事沈萌认为，乳业相对而言是比较独立的行业，与现有上市公司新希望的业务区隔很明显，独立上市符合发展需求。另外，独立IPO对于乳业平台本身也是利益最大化，目前并购重组的配套融资限制较多，独立上市可以在稀释较小权益的同时获得更多融资。

对于新希望的上市地点，外界的猜想主要都集中在A股和港股。但根据此前四川证监局在官网披露的《关于新希望乳业股份公司首次公开发行股票之辅导工作总结报告》显示，通过中金公司的辅导，新希望乳业股份公司已经基本符合首次公开发行股票并在A股上市的条件。

区域整合难度加大

新希望乳业董事长席刚曾说：“新希望目前是作为区域品牌整合者的形象出现，目前在西南、华东、华北、华南已经有15家工厂。但由于区域乳企的规模、产品结构、盈利状况、企业文化都有不同，整合并不容易。在2010年后，新希望乳业专门组建了团队，在并购企业中寻找共性，战略上定位于城市型乳企，产品上以低温产品为主，管理上统一标准保持持续性。”

席刚表示，目前新希望乳业的体量还比较小，相对于伊利、蒙牛等全国性乳企依然有较大差距，但区域乳企整合依然有做大的可能性。通过精耕细作，每一个区域乳企做到10亿～20亿元的规模也并非不可能。而下一个阶段重点是进一步提升市场占有率，同时也不排除进一步向消费能力强、资源配置好的区域拓展。

宋亮认为，目前确实是区域乳企扩张的好时机，由于经历了2014到2016年的原奶危机，国内奶源价格不高，当地乳企的合作意愿积极。而且随着奶牛养殖规模化程度不断提高，乳品品质和价格也更加稳定，区域乳企主打的低温产品利润也更高。不过区域乳企间整合的难度较大，最终效果仍需观察。

宋亮表示，新希望乳业此前面临的主要问题就是品牌过于区域化，由于并购的是当地的区域乳企，虽然在当地发展具有很大优势，但相对形成全国性的品牌难度就会较大，如果不能形成全国性的产品品牌，资源使用就会分散。

根据欧睿市场数据显示，2016年新希望乳业的零售额约为65亿元，整体呈现稳步增长趋势，但目前液态奶的市场状况却颇为严峻，伊利、蒙牛在常温奶市场优势非常明显，低温奶方面光明与三元分别把控华东和华北市场，相比前者的体量，新希望乳业在规模和布局等方面稍显逊色。

然而，值得注意的是，区域乳企向外扩张的效果一直都不尽如人意。以最大的区域乳企光明和三元为例，前者在北京的子公司直到2016年才止亏，后者在上海、华东等地区的子公司仍面临亏损的局面。

在中国食品产业评论员朱丹蓬看来，从营销角度方面，新希望乳业在谋求打造全国性品牌的过程中，较为分散的布局不利于未来资源和产品的再聚焦，后续很难有爆发力。如何进一步深化整合分散的资源，将是未来新希望乳业形成规模效应、品牌效应的关键。