“香菇酱”企业仲景食品财务数据还有救么？ “凌乱不已”投资者很郁闷

周月明

将仲景食品今年发布的招股说明书和其早在2015年年底发布的那份做比较，其中的财务数据出现了不少前后矛盾的现象。

酱料食品一直是消费者钟爱的“下饭小菜”，生产酱料产品的企业也越做越大，比较知名的有“坚持不贷款、不融资、不上市”的老干妈。不过近日，该行业里的另一家公司——仲景大厨房股份有限公司（下称“仲景食品”）却选择了与老干妈不同的道路，想在深交所创业板寻求上市。这家以生产香菇酱和花椒油等香辛料为主的食品企业，欲募集资金3.97亿元用于香菇酱生产线、香菇初加工生产线和营销网络建设项目。

不过，将仲景食品今年发布的招股说明书和其早在2015年年底发布的那份做比较，其财务数据出现了一些疑点，其中透射出公司的經营状况需要投资者好好思量。

激进赊销存货攀升

仲景食品的“金牌”产品是香菇酱系列，2014至2016年销量都在3500万瓶到4000万瓶之间，这三年的营业收入分别约为3.8亿元、4.3亿元和4.7亿元，增幅3.9%、13.2%和8.7%，与香菇酱的销量一样，总体平稳。

不过，公司的净利润看起来没有那么亮眼。2014年至2016年，仲景食品净利润分别为7083万元、5718万元和7592万元，2014年、2015年，分别下滑4%和19%，属于典型的增收不增利。查阅其财务数据可发现，这与其综合毛利率下滑有很大关系，2013年，其综合毛利率高达50%，而到了2016年，就下滑到44.9%。毛利率的下滑，是否意味着公司产品市场竞争力减弱，对此，记者联系公司相关负责人，但并未得到解释。

毛利率下滑，赚的钱少了，公司想到在A股市场上融资也是自然，而且还称，要建设新的香菇酱生产线与营销网络建设项目，这也给投资者带来公司一直在努力的印象——我们要生产出更厉害的香菇酱。

不过，从某些财务项目来看，公司好像显得有些过于“努力”了。报告期内，仲景食品的应收账款出现了大幅攀升的现象。2014年到2016年，应收账款金额分别为3913万元、4343万元和6430万元，其中，2016年同比增长了48%。发生这种情况，不得不令投资者怀疑公司为了这两年冲击上市，实行了更为宽松的赊销政策，然后将销量冲上去，呈现出一份“漂亮”的财务数据。不过，高额的应收账款能否安全回收，存在着很大的风险。

除了愈加庞大的应收账款，仲景食品的存货增长速度也居高不下。报告期内，其存货金额分别达到1.22亿元、1.62亿元和2.29亿元，存货增幅分别高达38%、32%和41%。而对于一家食品公司来说，存货更是一个埋下的“雷”。因一旦食品过了保质期，也就意味着不能再售卖，香菇酱的保质期为24个月，也就是说，在两年内这批存货卖不出去，就全部作废了，这将给公司带来很大的损失。而作为一家食品公司，公司为何没有更科学的生产计划，令人担忧，这也从另一角度佐证着公司上市之前可能存在冲销量的情况。

财务数据明显不一致

除了赊销和存货都很激进，仲景食品的财务数据还出现了一些前后矛盾的现象。据招股说明书，其产品主要有香菇食品系列和香辛食品配料系列，其中香菇食品系列产品又分为瓶装和礼品装两大类，而礼品装又分为四瓶装、六瓶装等不同规格，这意味着香菇食品系列产品需要玻璃瓶包装。在2014～2016年报告期内，公司玻璃瓶的采购金额分别约为1328万元、1276万元和1251万元。

但是，其前五大供应商之一的华兴玻璃，一家公司供应的玻璃瓶金额就超过了玻璃瓶总共的采购金额——2015年和2016年，仲景食品向华兴玻璃采购玻璃瓶金额为1293万元和1346万元。

“部分大于总和”，看上去是一个并不成立的数学公式，但在仲景食品的招股书中却出现了，这样的财务数据真的令投资者感到“凌乱”。

除了令人奇怪的玻璃瓶采购数据，其2015年和2017年的两版招股说明书的净利润金额和管理费用也不太一样，在2017年的招股书中，2014年净利润约为7083万元，管理费用是3478万元。而在2015年的招股书中，同样年份的净利润变成了7077万元，管理费用则是3485万元。对于两版招股书为何重要数据不同，《投资者报》记者近日拨打公司电话，但未获解释。

而这样的情况还有好几处，仲景食品的前五大客户名单和费用在两个版本招股书中也不一样。

在新版招股说明书中，2014年前五大客户中第一大客户为四川洪雅县幺麻子食品有限公司（下称“四川麻子”），当年对其销售金额为1572万元，占公司主营业务收入比例的4%。而在旧版招股书中，第一大客户则变成了天津顶益食品，新版招股书中的第一大客户并未在旧版招股书中出现。

这也就是说，在2015年招股书中，四川麻子的销售金额应该比第五名还少，但当年第五名的金额是736万元。而四川麻子的销售金额在2017年招股书中却是1572万元。这么明显的不一致令人感到“迷糊”，差了800多万的销售金额去了哪里？为何2015年都未排在前五的客户在2017年摇身变成了大客户，这些众多对应不上的数据，令投资者对公司财务数据的准确性打上问号。