出版上市公司2016年财报解读

黄璜

2016年对出版传媒上市公司而言是做强主业、稳健发展的一年，是跨界融合、创新发展的一年，也是多元开拓、外向发展的一年。

4月27日，随着中南传媒、中国科传以及凤凰传媒相继发布2016年年度报告，除了4月25日刚上市的新经典，出版类上市公司2016年业绩均已披露。2016年对出版传媒上市公司而言是做强主业、稳健发展的一年，是跨界融合、创新发展的一年，也是多元开拓、外向发展的一年。出版传媒上市公司在这一年既要稳固主业又要谋求转型，寻找新的增长动力，可谓任重而道远。

2016年出版传媒上市公司新添两名成员南方传媒和新华文轩（回归A股），进入2017年，中国科传和新经典相继IPO，截至2017年4月28日，沪深两市共有出版传媒上市公司17家，分别为长江传媒、新华传媒、出版传媒、时代出版、中文传媒、中文在线、凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、大地传媒、天舟文化、城市传媒、读者传媒、新华文轩、南方传媒、中国科传、新经典。

关键词：市场疲弱，IPO加速

2016年年初以来，受大盘震荡下行的影响下，前期估值偏高、溢价明显的传媒板块整体股价大幅回调，出版上市公司股价整体也有所下跌，市值缩水，证券市场上表现疲弱。截至2016年12月30日收盘，加上2016年2月上市的南方传媒和8月回归A股的新华文轩，沪深两市15家出版上市公司总市值2482.35亿元，但如果不考虑两家新上市的出版企业，原有的13家公司总市值2080.04亿元，相比2015年的2316.32亿元下降了10.2%。

尽管出版板块表现疲软，但是随着证监会IPO审核与发放的加速，出版企业的上市相应地加快了步伐。2016年全年共有两家出版传媒公司完成IPO，南方传媒2016年2月15日在上交所完成IPO上市，新华文轩2016年8月8日成功回归A股市场，成为首家A+H股上市的出版傳媒上市公司。2017年开年至今已有两家出版传媒公司完成IPO：中国科传2017年1月18日登陆上交所，新经典则作为首家主板上市的民营书企于2017年4月25日在上交所挂牌。另有中国出版传媒股份有限公司、山东出版传媒股份有限公司、掌阅科技股份有限公司、山东世纪天鸿文教科技股份有限公司、北洋出版传媒股份有限公司等多家公司已列入证监会预披露名单。

在并购重组方面，以首次公告日为统计口径，2016年文化传媒行业上市公司共发生144起并购事件，其中出版传媒上市公司共披露四起并购事件：南方传媒11月5日首次披露收购发行集团45.19%股权；中文在线6月27日披露收购JOINGEAR LIMITED11.66%股权，9月1日首次披露收购新浪阅读23.334%股权，11月22日披露收购晨之科20%股权和弹幕网络13.51%股权，截止到目前已完成晨之科和新浪阅读的收购。2017年至今，时代出版披露15亿元收购网游公司江苏名通重组预案；天舟文化和中文在线也因重大资产重组停牌至今。在监管趋严的大背景下，无论从并购事件数量还是并购总金额上来看，出版传媒上市公司的并购动作都将逐渐放缓。

业绩概览：

规模持续扩大，营收净利稳增

据上述16家公司披露的2016年年报显示，截至2016年12月31日，出版传媒类上市公司资产总额为1389.26亿元，较2015年年底的1209.81亿元增长了14.83%；所有公司2016年营业收入累计为906.07亿元，较2015年同期的817.08亿元增长了10.89%；2016年累计实现归属上市股东净利润91.52亿元，较同期的80.27亿元增长了14.01%。可以看出，出版上市公司整体的总资产、营业收入、净利润均实现了两位数的增长。但是具体到个股，则是几家欢喜几家愁。

其一，营业收入百亿俱乐部稳定格局初步形成，广告收入持续下滑。

营业收入方面，长江传媒、中文传媒、中南传媒和凤凰传媒四家企业形成了稳定“百亿俱乐部”第一梯队。其中，长江传媒2016年营业收入跃居第一，全年收入137.89亿元，其营业收入16.00%的增长率也在出版上市企业中位列第三；中文传媒、中南传媒与凤凰传媒分别创下127.75亿元、111.04亿元和105.46亿元的佳绩。大地传媒、皖新传媒、时代出版、新华文轩和南方传媒收入在40亿元到80亿之间不等，除了南方传媒营业增长率为6.87%以外，其余几家均实现了两位数的增长率。

城市传媒、出版传媒、新华传媒和新上市不久的中国科传同属第三梯队，营业收入均在15亿到17亿之间。天舟文化、读者传媒和中文在线营业收入均在8亿以下。

值得注意的，由于“广告收入的下降和读者杂志、教材销量减少”，读者传媒2016年营业收入持续下滑；而新华传媒同样因为广告收入的下降，出现了一定程度下滑，这两家传统媒体业务占比较大的出版上市企业是出版板块里仅有的营业收入出现负增长的企业，由此可见，对传媒业务依赖较大的出版上市公司依旧存在新媒体冲击的压力。与之相对，2016年营业收入涨幅最大的两家公司是天舟文化和中文在线，增长率分别是43.30%与54.14%，根据年报显示，天舟文化收入增长系“报告期内并购广州游爱网络技术有限公司和人民今典科教传媒有限公司合并新增所致”，其中游爱网络则是天舟文化以16.2亿元收购的游戏公司；中文在线的营业收入增长则是由于IP一体化开发深入，数字内容增值服务的大幅度增长所致。

其二：行业巨头利润稳定增长，皖新传媒首破十亿。

在归属上市股东净利润方面，中南传媒依旧以18.04亿元的归属上市股东净利润把持头把交椅，过去几年里，主业夯实的中南传媒净利润在行业一直处于领先地位，但也可以看到中南传媒净利润增长率自上市以来在2016年第一次下降到个位数。

在中南传媒之后，中文传媒和凤凰传媒以12.95亿元和11.69亿元分列二三位，与去年相比，中文传媒实现了净利润22.44%的增长率，并且以微弱优势超越了凤凰传媒位居次席，不过凤凰传媒业在过去一年扭转了净利润负增长的局面，实现了净利润4.07%的增长。在这三家巨头之后，皖新传媒2016年净利润首次突破10亿元，2016年皖新传媒，利润总额10.91亿元，较上年同期增长39.33%。

在此之外，大地传媒、新华文轩、长江传媒、南方传媒和时代出版均实现了5亿上下的归属上市股东净利润。其中，出版上市公司中营收第一的长江传媒实现归属上市股东净利润5.92亿元，在所有出版上市公司仅名列第7名，不过长江传媒2016年净利润增长率为82.46%，在所有出版上市公司中名列第一。在这几家公司当中，大地传媒净利润首次出现负增长，原因在于物资销售业务成本的大幅度增长。

2016年实现归属上市股东净利润1亿以上的公司还有出版传媒、天舟文化、城市传媒和中国科传，其中出版传媒和天舟文化净利润增长率分别为53.32%和38.22%。读者传媒、新华传媒和中文在线均在1亿以下，营业收入出现负增长的新华传媒净利润也出现了一定程度的负增长，与新华传媒业务占比较大的传媒广告业务延续低迷不无关系。

其三，6家公司总资产超百亿，民营企业实现翻倍式增长。

在总资产方面，依然是凤凰传媒、中文传媒和中南传媒位居前三的格局，三家企业均以超过180亿的总资产领先全行业，根据这三家巨头的总资产增长率，或许出版行业资产200亿的上市公司即将诞生。在这三家巨头之外，皖新传媒与大地传媒总资产首次超过百亿，加上回归A股的新华文轩，目前A股市场共有6家出版上市企业资产超百亿，而紧随之后的长江传媒与南方传媒也分别以接近百亿的97.46亿和86.09亿总资产位列其后。

其余公司中，除了时代出版总资产76.49亿以外，天舟文化、新华传媒、中国科传、出版传媒、城市传媒、中文在线和读者传媒的总产均在接近20亿到50亿之间不等，其中，两家民营出版上市企业天舟文化和中文在线总资产在2016年均实现了翻倍的“飞跃式”增长，原因在于这两家民营企业机制灵活，在上市之后开始进行多层次的资本并购。■