强劲需求刺激港股油服股

招商证券 余晓毓

强劲需求刺激港股油服股

招商证券 余晓毓

4月底油价一度跌至每桶50美元，市场预期OPEC将延续联合减产的行动，使得5月初油价微升。我们维持2017年、2018年布伦特油价每桶55美元、65美元的预测。

由于季节性维修的原故，4月份国内原油进口量环比下跌12%。基于国内原油产量疲弱、需求上升，我们仍然预期2017年原油进口量强劲。

我们相信油服股除了基本因素的改变外，国内可燃冰的突破也将为其带来上升动力，并重申给予中海油（00883.HK）、中石化冠德（00934.HK）和海隆控股（01623.HK）买入评级，理由是股份的估值吸引，盈利增长稳健。

减产延续油价回升

在利比亚和美国原油产量上升的忧虑下，原油价格在4月份下半段跌至低于每桶50美元且一度跌至去年11月以来的低位。然而市场预期OPEC将在5月25日维也纳的例行会议上延续联手减产的行动，带动油价在5月初轻微回升。

我们预期2017年布伦特油价将徘徊在每桶50-60美元，OPEC延续减产将对价格的下限提供支持，而页岩油供应的收支平衡价格则会抑制油价的上限。

4月原油进口量轻微回落

由于踏入了大量维修的季节，国内原油进口量由3月份的纪录高位环比轻微回落12%至4月份的3440万吨，而期内石油提炼量则环比下跌6%至4450万吨。此外，虽然2017年1至4月国内的原油产量同比下滑6.1%，但期内原油总进口量维持强劲，上升了12.5%，支持表观石油消耗量同比上升5.4%。

在国内原油产量疲弱和需求回升的支持下，我们维持2017年国内原油进口量同比增长10%的预测。

美国产量仍然稳定

根据贝克休斯的数据，虽然石油钻机的数目进一步上升（截至5月12日止一周为712台），但美国4月份的供应量为每日910万桶，环比仍然维持稳定。由于石油钻机数目增加显示产量可能进一步上升，EIA把2017年、2018年美国石油产量预测调高每日10万桶至每日930万桶、1000万桶。然而，我们相信联手减产很有可能延续，加上全球消耗量上升，将会有助平衡2017、2018年的石油市场。

可燃冰突破

基于可燃冰开采的成本高、潜在环境问题和技术障碍，我们相信2030年前商业化开采的可能性不大，意味着可见将来不会对油服公司有盈利贡献。中海油、中石化冠德和海隆控股仍然是我们在板块内的首选。

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