NewGen Capital创始人张璐：硅谷风投看好中国市场

袁阳平+张玲玲

核心提示：近几年，美国资本投向中國市场的趋势越来越明显。最好的技术可能来自于美国，但最大的市场在美国之外。

“现年27岁的张璐，来自中国，是硅谷风投界中极少有的女性。”这是今年美国《福布斯》“30 Under 30”（30 岁以下30位俊杰）榜单中的一段话。

作为主角的张璐，曾在硅谷管理过10亿美金的投资基金。两年前，她创立了自己的VC公司——NewGen Capital。

NewGen Capital的办公室位于斯坦福大学附近，这里是新基金聚集的地方。作为一个成立刚刚两年的微型风投基金（Micro VC），NewGen Capital还没有大量的数据来展示自己的成绩——被投公司成长需要时间，但其投资的38家公司后续融资总额达1.8亿美元，在某种程度上证明了这个行业对她的认可。

日前，长期从事硅谷VC投资的张璐来到武汉参加“青年创业国际沙龙”活动，向《支点》记者讲述了硅谷技术创新的最新动向，以及硅谷投资关注的热点。

硅谷的核心还是技术创新

《支点》：作为长期生活在美国硅谷的投资人，您对武汉的创新创业环境有哪些认识？

张璐：这是我第二次来武汉。一开始，我对武汉的城市印象是刻板，但这次来武汉后，我发现这其实是一座充满创新活力的城市。

虽然身处美国，但我一直关注中国的发展。我认为，目前大的趋势是融合，中美双方需要相互学习。中国变化太快，正如武汉这座创新型城市的变化速度。

对于在海外做投资的中国人而言，我们非常希望更多地了解国内创投圈的最新信息，让硅谷的创业者和投资人真正了解中国正在发生的变化，以及未来中国巨大的创新潜力。

《支点》：您认为是什么原因让您进入美国《福布斯》“30 under 30”榜单，并当选榜单VC行业年度荣誉主题人物？

张璐：当得知当选年度荣誉主题人物后，我其实还挺意外。我猜想有两方面原因：一是评委多数都是硅谷创投圈人士，他们经常投资我们的项目，对我们比较认可；二是我们是一个中美组合团队，代表一种新兴的力量，有国际化的视野，将来在竞争与资本的流动上都具备国际化的优势。

《支点》：目前，NewGen Capital投资过哪些领域的公司？

张璐：我们大部分投的是对口公司，如计算机视觉化或人类识别技术应用领域的公司。但我们也偶尔投资几家比较有意思的公司，比如做可回收火箭发射服务的公司。

我们对投资基金进行了分类，大部分业务是稳健投资，同时我们希望一小部分业务会成为爆点业务，这类项目要么是0级，要么就是百亿级别。高风险意味着高回报。这种爆点业务在国内不一定有机会，但是在硅谷的可能性比较大。

对于回收火箭发射项目，我认为这是一件值得去做的有意义的事情。正如美国太空探索技术公司（SpaceX）首席执行官埃隆·马斯克，在今年年初首次发射回收火箭后所说，这是“太空飞行的革命”。

《支点》：您在中国有没有考虑投资的项目？

张璐：目前我们只投美国的项目，而且只投企业级应用的技术项目，对于国内大热的行业，比如社交、O2O、直播、网红等，没有投资。虽然我知道武汉和成都有很多创业者在做这方面的探索，但这些跟我们的投资方向不太吻合。

为什么我们不投呢？在我看来，未来经济是一个扁平态势，我们希望投的项目是在全球都有优势的，同时在商业模式上的创新不仅仅流于形式，还要有好的市场应用前景。硅谷的核心竞争力还是技术创新，我们的投资集中在最具有核心竞争力的项目。

独角兽并不都值得投资

《支点》：您在演讲中指出，目前独角兽企业存在“潜在的泡沫”，您还认为硅谷经济其实就是泡沫经济，能具体分析一下吗？

张璐：我认为泡沫经济的核心是“可控”，意思就是允许泡沫经济存在，但是一定要在可控范围之内。如果没有泡沫经济，资本方如何低进高出，传统的公司怎么打造它的垄断地位。泡沫经济所带来的一种资本推动的力量，可以帮助创新型企业去与传统企业竞争，并有机会取而代之。

我们看到，全球包括硅谷的独角兽企业过多，估值虚高。过去几年，一些VC资本看到某个市场赚钱就立马跟进。企业估值水涨船高，带来的问题是资本找不到退路，这样势必会出现一轮市场的调整期。

目前硅谷已经在调整。从去年开始，一些独角兽企业低价出售，有的甚至直接宣告死亡。事实上，这对于整个VC投资圈来说是一件好事，因为只有市场筛掉一些占有太多资本、资源溢价过高的公司，才能让资本或资源回归去集中支持一些优质的企业。

我们发现，过去一年以来，中早期的投资数量开始降低，但是单笔的投资数额开始增大。也就是说，更多的资本向优质公司集中，不被看好的公司即使估值再高也没有人投。这就是调整带来的市场效应，让市场回归正常。

我们看到，只有市场周期变化才会有投资机会。对于这一轮市场调整周期的长短，我们无法预测。

《支点》：NewGen Capital一直强调投资技术创新的项目。那么，这种周期性的变化对新技术的发展有没有推动作用呢？

张璐：我认为一定会有推动的作用。实际上，在经济周期下行的时候，整个市场更需要技术创新，因为模式创新的核心，是把资源从一部分人手里拿出来放到另外一部分人手里。技术创新是真实的创造，提升了生产效率，创造出了新的价值和财富。

不同的创新需要踩在不同的历史节点上，现在我们正处于技术创新的节点，创业者和 VC 都应该顺势而为。全球经济下行，很多系统性的参数，比如人口架构、老龄化、整个国家负债率、杠杆率，我们无法改变。技术创新可以提高生产效率，是拯救经济下行的唯一出路。近几年，人工智能、大健康等有关技术已经成熟，应用窗口也在逐渐打开，资本开始积极布局。

《支点》：我们看到，公司技术创新过于超前，产品会难以打开市场。您又如何看待这一矛盾？

张璐：谈到技术，势必要分析它的商业前景。所以在投资技术行业时，既要有热情，也要有辨别能力，因为很多技术是不适合商业化的。

也许，有的技术听起来很炫酷，但是它的成本过高，或者它的商业前景没有打开，这时投资就要谨慎。

又或者，一个新技术在工业界的应用前景、应用窗口已经打开了，但是民用窗口还没有开始。举个例子，以机器人行业为例，目前应用前景非常明确，但是民用机器人还存在很大的问题：一是成本居高，二是难以划清它和玩具的界限。或者说，机器人是大家很喜欢但不是所需要的产品。但是，工业的自动化需要机器人来完成，它可以提升整个行业的生产效能。

我们投资技术创新型公司，要摆正好态度：用资本力量去推动技术创新项目的商业化，同时也要谨慎地选择。

既好奇又存偏见

《支点》：目前硅谷看好哪些技术投资领域？

张璐：首先是生物技术。生物技术创新具有巨大的风险性，大多数创业者或者投资者需要在五到十年之后，才能了解这个技术是否真能成功。

虽然生物技术具有天然的风险性，但不代表没有巨大的市场机会。例如，随着基因测序成本越来越低，普及度越来越高，人们可以获得大量的人类样本信息。将每个人离散的生物信息汇聚到一起，就是生物信息化，具有很大的市场机会。

其次是人工智能领域。人工智能代表一个非常广泛的领域，其中并不是每个领域都到了适合商业应用的阶段。我认为，人工智能在机器人、自然语言处理、计算机视觉、机器学习四个领域有商业应用前景。

除美国之外，中国对AlphaGo关注度最高，说明国内对于新兴技术的热情很高。国内有很多人关注的领域是智能医疗，而机器学习开发出的平台可以对接在相應的应用场景里，产生的效益是巨大的。

最后还有网络安全技术领域。万物互联正在发生，很多人家里已经有智能的电视盒子、温度调控器、安防系统。

万物互联带来的是可怕的安全隐患。这个时候网络安全变得异常关键。但为什么网络安全系统现在还没有形成巨大的蓝海市场？

我认为主要原因是网络安全市场成熟度不够。网络安全在智能工业时代将得到大范围的应用，而这个时代还未完全到来。另外，用户网络安全意识不够，所以涉及用户级别的安全应用还需要一段时间。

除了上述三个方向，纳米机器人、脑功能修复、超级人类也是我们重点关注的，但不一定在接下来一两年内会蓬勃增长，可能在两到三年内有很大的市场机会。

《支点》：美国硅谷的创业市场与国内有什么不同呢？

张璐：作为一个在硅谷的中国人，我经常思考如何连通中美两个创新市场。十年前，美国VC经常认为，在美国有潜力的项目千万不能在中国做。但近几年，美国资本投向中国市场的趋势越来越明显。最好的技术可能来自于美国，但优质技术最大的市场在美国之外。

中国资本在海外探索，美国技术公司进入中国市场，这些过程中出现了一些误会，但都是暂时的。市场规则不同，很容易产生误解。所以，关键在于，如何构建双方的信任。

我在美国常讲中国故事，也非常希望回国感受最新发展方向。希望大家不要只单方向接触美国的发展前沿，而要把中国的真实情况也输送到美国去。美国媒体不会主动做这件事，一定是要创业者和投资者来搭建这个信息桥梁。

《支点》：从您自身的角度来说，如果向硅谷推介中国，你会选择哪些方面？

张璐：美国投资圈对中国既好奇又存在偏见。因为不了解中国，就会产生恐惧，继而形成偏见。有成见的人，喜欢听与自己成见相近的信息，所以他们会有一个矛盾的立场。

阿里巴巴等中国企业在美国上市，引起很大的震动，他们特别希望去了解中国。

美国企业界认为，中国对于协议的尊重跟美国相比差很多，就这一小点会让两边产生较大的分歧和误会，针对这些我会跟他们讲这其中的逻辑。承认存在的分歧，找到符合双方利益的契合点，两边求同存异，双方才能共赢。（支点杂志2017年5月刊）