发展中国家金融深化理论探析

许磊 冯晨

摘 要：金融深化理论提出以后在经济学界引起了广泛的争议，并有一大批发展中国家进行了金融深化的相关实践，而这些国家的金融深化大多核心内容为金融自由化，摆脱金融抑制政策所带来的金融萎缩。发展中国家金融深化取得了一定的成效，也有一些国家操之过急带来了一定的金融危机。

关键词：发展中国家 金融深化 经济安全 对策 评析

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）10（c）-026-02

1 金融深化

金融深化是指政府放弃对金融体系和金融市场的过分干预，解除对利率和汇率的不恰当控制，让其充分反应资金和外汇的实际供求，充分发挥市场机制，从而控制通货膨胀。

现代经济发展理论在考察落后国家经济发展约束条件时，越来越多地把注意力集中在基础设施的薄弱、科学技术的落后、人力资本的匮乏上。发展中国家想要得到经济发展就必须重视金融对经济的影响，在一个金融深化的经济中，一个国家的金融体系与经济发展之间存在着互相刺激、互相制约的关系，如果金融部门能够得到充分的自由发展，那么金融资产的价格就可以真实地反映资源的相对稀缺性。

2 金融深化理论发展

（1）大多数发展中国家劳动生产力低下、市场体系不完善，货币关系不发达，自然经济占主导地位，实物剩余是储蓄的重要内容。而金融深化的度量主要有以下几个指标。

第一，金融资产存量。人们愿意持有流动性较强的金融资产，避免持有实物性资本，金融资产品种丰富，期限加长，组合多样化，可以小幅度调整金融市场参与者的负债结构和资产组合。

第二，金融资产流量。金融深化会使金融储蓄增加，资本外逃现象减少，政府财政压力减轻。相反，则会过度依赖于财政预算和资本项目。

第三，金融体系的规模和结构。金融深化会给银行之外的其他金融机构带来获利机会，会扩大金融体系规模，同时对金融职能和金融机构进行专业化，发展潜力大。

第四，金融资产的价格。利率会准确反映客观消费意愿的程度，因此，实际利率通常比较高，而此指标则是金融深化最重要的表面特征。

（2）发展中国家的金融自由化是一个渐进的过程，传统的金融深化理论仅仅意味着放松对金融市场的管理，而真正的金融深化理论是金融抑制政策与金融自由化有一个合情合理的过渡期间，而非此消彼长，也会呈现出这样一种现象：一方面是麦金农和肖式的计划集中信贷配给，由政府主导；另一方面则是体现金融市场微观主体行为的信贷配给。要实现金融自由化就要有稳定的宏观环境，相对稳定的金融企业制度，及时消除金融脆弱性，形成良好的金融监管框架和社会制度环境。

第一，宏观环境要求。财政的收支平衡和货币的供求平衡，宏观环境风险为系统性风险，无法通过金融组合有效消除。由此，重要性可见一斑。

第二，金融企业制度的确立。大多数发展中国家以利率自由化为核心进行金融深化改革，要更好地理解金融市场的运作，制定适合自己的金融发展战略，确立好良好的金融企业制度。

第三，及时消除金融脆弱性。在金融抑制政策中，金融萎縮制约了发展中国家的经济增长，银行体系中存在着大量的不良资产，银行要将可能融资归还的款项尽快收回，以免造成企业破产逃债。

第四，良好的金融监管与社会制度。由于金融自由化，银行可能会发放过量的风险贷款，因此审慎的金融监管要成为一种规范的品质管理。综合有效的支付清算体系和公开的市场披露，使社会制度质量更高，有利于保持宏观经济环境的稳定。

3 对发展中国家金融深化的反思与政策主张

金融深化理论主张解除金融抑制，改善资金供求关系。从广大发展中国家金融自由化的改革历程来看，几乎没有一个国家能够达到理想的高效率，有些还加重了以前采取抑制政策的扭曲。而关于金融政策改革的主张有以下几点。

（1）打破金融体系中的行业垄断，引进竞争机制。扶持发展相关金融机构，削弱少数专业化银行的存款与信贷的垄断地位，提高金融中介活动效率，增加利率高期限长、数量大的贷款，有利于技术进步。

（2）放松利率管制。发展中国家应尽量消除利率管制，使其成为金融制度改革的突破口，减少政府财政赤字控制货币发行量，降低通胀率，金融机构的基金供给量会随着实际利率的提高而增加。而利率提高既能促进投资增长，又能减少投资需求，使人们持有的货币实际收益率提高。

（3）金融政策与财政政策的齐头并驱。金融不能代替财政，财政也不能代替金融使用，金融不能依靠通胀来增加政府收入，财政也不能通过行政拨款进行金融配给。

金融自由化和金融深化理论的首要目的是建立发展和完善金融市场，进一步解决市场发展中的实质性问题，保证金融市场的健康发展。在20世纪末爆发的东南亚金融危机是金融深化李璐出现问题的典型代表，这场危机始发于泰铢贬值，当时泰国实行浮动汇率，汇率狂跌20%，冲击了菲律宾、马来西亚等国，股市下跌，冲击加剧，也影响了韩国、日本、美国等国引发四波金融危机，直到次年2月初才得到遏制。

4 对策评析

金融深化理论与金融抑制理论应相辅相成，防止过热或过冷，使储蓄者和投资者合二为一，尽管金融深化理论倡导的金融自由化未在大多数的发展中国家取得成功，但前景还是值得期待。金融深化理论的推行始终要考虑金融抑制的程度和范围，找出符合自己国情的实现路径，不能去模仿发达国家的金融发展模式，从而出现市场失衡，造成信用体系的混乱，甚至崩溃。充分保证原有金融体制向现有改革体制的过渡，原有的控制也要为现有的改革提供支持，等到资本市场与宏观环境相对稳定时，再进行深度的金融自由化。同时，大力发展资本市场，实现现金余额与实物资本积累完善微观主体的约束与激励机制，大力发展证券市场，实现渠道效应和最适货币化，进一步完善发行市场与交易市场，保障企业资本正常运营，以培养壮大客户群，积累业务经验。如果一国吸收外资规模过大，那么外债结构就会不合理，长期投资相应减少，短期投资增加，本国对外负债依赖度提高，不利于国内经济环境与金融体制的稳定发展。金融深化不意味着就要完全放弃金融抑制。在发展中国家金融深化改革中，各国要注重量化宽松，考虑国内经济与国际经济形势，这样才能做到政策有的放矢，才能更好地接受金融改革浪潮的洗礼，使本国经济更加良性发展。

参考文献

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[3] 胡胜，朱新蓉.论金融发展理论的演进与前沿[J].重庆工商大学学报（社会科学版），2008（06）.