发挥信托财产制度优势把控风险

朱大鹏

当前，随着我国债券市场规模不断扩大，债券违约事件频现。2015年，公募市场有9只债券发生违约，有评级信息的发行人主体违约率上升至0.37%。2016年，Wind资讯统计数据显示，全年国内债市违约额已达398.93亿元，共涉及65起债券违约。

在银行信贷市场，由于借款人风险不断发生，各地银行为了控制风险，纷纷抽取、压缩贷款，尤其是针对中小企业借款人，这进一步加剧了企业的经营困难。

面对这些问题，我们可以积极发挥信托制度优势，由信托公司在债券发行、银行贷款领域作为独立受托人，发挥有效保护债权人利益的作用，能够有效促进我国债券发行和贷款投放。

债券受托管理人制度

在美国、日本、韩国以及我国的台湾地区，对于公开发行债券，都有利用信托结构来增强公信力进而增强债权人信心的制度安排，这正是债券受托管理人制度。日本和韩国都有专门的《附担保公司债信托法》。根据债券是否有担保，分为附担保的债券受托人和无担保的债券受托人。附担保债权型信托是指公司在发行附抵押或附质押公司债时，与受托人订立信托契约，将担保物权设定给受托人，使受托人为全体公司债债权人的利益保管并行使担保物权、并为保护公司债债权人的利益而履行其他相关法定义务的一种信托制度。无担保的债权型信托是指受托人在债券发行之后主要负责监督债务人，进行信息披露，若债务人出现违约，则可能代为提起诉讼。

由于信托机制具有信托财产独立性、信托存续性等特点，与其他制度相比，更适合实现附抵押或附質押公司债的发行以及公司债债权人利益的保护，有效克服了债权人集体行动的困难。

债权保全类信托制度

在英国，有专门的债权保全类信托制度安排，来增强多个银行对同一借款人发放贷款的信心，避免出现彼此“践踏”抽贷、压贷的情况。

在这种制度下，信托公司可以提供联合贷款信托、贷款资产信托和顺位贷款信托等服务。具体如下：联合贷款信托，当有几个不同的债权人分次向借款人提供贷款，且提供资金较早的债权人同意时，联合贷款受托人即信托公司，有责任确保后续提供资金的债权人与资金提供在先的债权人有同一受偿顺序；当之前的贷款已经被债务人清偿，但仍有资金需求时，受托人继续持有担保品，且安排其他的偿付顺序。贷款资产信托为由独立于债权人与债务人以外的信托公司，为债权人持有债务人所提供的担保品，并持续监督债务人债务不履行之情形，并采取适当的行动，以保障债权人的利益。

鉴于上述情况，建议国家相关部门允许信托公司参与到债券和贷款的受托管理之中。我国信托公司作为专业的信托营业机构，在资本、经验等方面具有明显的优势。借鉴国际经验，在信托公司作为债券受托人、债权保全类方面，监管部门可以鼓励信托公司参与多家金融机构提供信贷的业务中，作为独立的受托管理人，管理抵押物和金融债权；同时，在抵押物的转让环节（主要是转入信托管理阶段）免收营业税、契税等税负。