石墨电极价格持续上涨龙头公司值得关注

石墨电极价格持续上涨龙头公司值得关注

本刊记者张婷

受钢铁行业整体低迷、石墨电极行业去产能影响等多重影响，石墨电极价格在2016年之前的这几年一直持续低迷，但自2016年11月中旬价格触底以来，短时间内石墨电极价格上涨幅度十分惊人。据相关数据显示，截至5月2日，石墨电极各品种近一个月涨幅超过35%，年内涨幅超过60%。

石墨电极价格的持续上涨，对于行业龙头公司而言着实构成利好。方大炭素（600516）是国内最大的石墨电极生产企业，其50%的销售收入均来自于石墨电极。据测算，石墨电极价格每上涨1000元/吨，方大炭素的净利润将增厚1.1-1.2亿元。在预期价格持续上涨的背景下，方大炭素业绩将十分优异，其值得投资者重点关注。

供需格局反转价格持续上涨

2008-2016年，由于国外钢铁行业整体低迷，受此影响，国外石墨电极的消费一直维持低迷。国内方面，钢铁产能严重过由于转炉钢的成本相对于电炉钢更为低廉价，钢铁企业在困境中采用“多用矿石、少用废钢”的冶炼工艺，行业呈电炉转炉化的趋势，导致电炉钢产量逐年下滑，从而影响国内石墨电极需求。

下游消费的持续低迷，使得石墨电极价格自2011年以来一直处于下滑趋势。以高功率石墨电极（直径400mm）为例，价格从2011年最高1.6万元/吨，跌至1.1万吨/吨，已经处于成本线附近。价格的长期低迷，也导致大量企业亏损，高成本等不具备竞争优势的企业相继退出。

随着时间的推移，在供给端方面，因为行业经历了长期低迷，海外龙头都相继削减产能出售资产。据相关统计显示，2013-2015年期间，国外削减产能20万吨以上（美国GRAFTECH及德国SGL分别关闭6万吨产能），同时国内受环保因素影响，大量低效产能清出，全球削减产能近50万吨，供给侧严重收缩。

此外，在需求端方面，石墨电极主要用于电弧炉炼钢和炉外精炼。随着国内供给侧改革的深入，以及平炉炼钢将逐步退出市场，石墨电极的需求增长明显。据测算，目前国内平炉炼钢的产量接近1亿吨，其中有3000-4000万吨具备转换成电炉资质，按每吨钢铁消耗石墨电极3公斤计算，将新增石墨电极需求近10万吨，占国内产量约20%。

对于今年石墨电极市场需求增加的原因，方大炭素公司国内销售负责人分析认为，主要有三个方面的原因：一是国家强制性关停中频炉。随着取缔“地条钢”、关停中频炉工作的实施，预计接下来一段时间，合法合规的短流程炼钢产能利用率将有所提高，石墨电极需求可能将相应增加；二是随着高品质钢进口量的减少，国产高品质钢、优特钢产量势必增加，石墨电极需求将进一步加大。三是短期内黄磷价格上行趋势不改。在利益驱动下，黄磷生产企业开工率上升，必然会拉动炭素制品需求量增加。

一方面是供给端不断削减产能，另一方面是需求端对石墨电极需求的明显增长，导致其价格触底之后出现明显反弹走势。

据百川数据监测，继4月28日山西地区石墨电极价格上调之后，5月2日吉林碳素、河南科峰等厂家也相继上调报价。截止5月2日，普通功率石墨电极300mm报价区间9900-15000元/吨；高功率石墨电极300mm规格报价区间12500-18000元/吨；超高功率石墨电极300mm规格报价区间18500-25000元/吨。截止5月2日，石墨电极各品种近一个月涨幅已超过35%，年内涨幅超过60%。同时，目前场内销售情况良好，有分析人士预测未来石墨电极将持续短缺，价格看涨预期较强。

业绩大超预期未来弹性可期

相较于钢铁行业集中度低的情形，石墨电极行业集中度较高，方大炭素作为行业最大的生产企业，约占30%左右的市场份额。目前公司主要产品包括石墨电极、炭砖、特种石墨、锂电负极材料、碳纤维等产品。其营业收入有85%以上来自炭素材料，其中石墨电极又占据了大多数。公司目前石墨电极权益产能约17万吨，包括兰州本部13万吨，抚顺炭素3万吨（占65%）、合肥炭素2万吨（占52%）、成都蓉光炭素2万吨（占58%），为亚洲最大、全球第三的石墨电极生产企业。在供需格局向好，以及下游钢铁行业盈利仍较好的大背景下，公司议价能力强，未来有较强的涨价动力。

相关数据显示，公司2016年全年石墨电极产量14.2万吨，占国内产量约30%。包括兰州本部产量10.1万吨，其中超高功率5万吨、高功率4.2万吨、普通石墨电极0.9万吨；抚顺炭素产量2.2万吨，其中超高功率1万吨、高功率1.2万吨；合肥炭素产量1.8万吨，其中超高功率0.6万吨、高功率1.2万吨。

方大炭素目前公司超高功率石墨电极售价约3万元/吨，高功率石墨电极2万元/吨以上，普通功率石墨电极1.6万元/吨，而公司超高功率石墨电极成本约1万元，高功率石墨电极成本约7700元，普通石墨电极成本约7100元。公司盈利状况出现大幅好转。

有券商测算表明，石墨电极价格每上升1000元，将增厚方大炭素业绩1.1-1.2亿元。石墨电极价格在目前的基础上有望至少再涨5000元，对公司的业绩增厚将达到6亿元，就此预估今年公司全年的净利润将高达11.2亿元。在一季度业绩大超预期的情况下，公司二季度业绩将更为靓丽。

图：方大炭素近几年净利润情况（亿元）