上市公司股票融资对产业结构的影响探析

骆洋喆

摘要：近几年来，在我国市场经济高速发展的背后，我国产业结构发展也存在不均衡的问题，而产业结构发展不均衡的情况又制约着我国经济的进一步健康良性发展。因此，加强对上市公司的股票融资研究，分析如何通过融资来优化产业结构，探讨怎样充分发挥资本市场的融资功能，对推动产业结构升级与促进经济发展有重要的意义。文章从上市公司股票融资的角度入手，简要概述了股权融资的相关概念，分析了我国产业结构的现状以及存在的问题，上市公司的不同股权融资方式之间的差异，并以此为基础进一步的剖析上市公司的股权融资对产业结构的影响，进而提出有关上市公司股权融资问题的建议。

关键词：上市公司；股权融资；产业结构；影响；建议

自推动改革开放政策以来，我国经济建设飞速发展，社会面貌日新月异。从产业结构上来看，产业结构还存着比例失衡的现象，第一产业较为薄弱，第二产业比重虽大，但是生产方式以粗放型为主，容易造成浪费，第三产业发展与发达国家相比仍相对落后，从而在一定程度上影响到了经济发展的质量和速度。党的十八大提出，要积极推动我国生产力的转型与促进产业结构的优化，进而促进经济的持续增长。根据有关的理论研究与实践来看，上市公司的股票融资对产业结构的发展有重要影响，能够弥补产业结构发展中存在的不足，助推产业结构的优化升级。

一、股票融资的有关概念

（一）股权融资的含义

通常来说，上市公司的融资方式有两种方式，分别是权益融资与债务融资，一般来说，上市公司的权益融资指的就是股票融资。所谓的股票融资，指的是以股票为载体，资金从盈余单位向资金赤字单位流动。资金盈余的公司或單位可以借助于购买股票这种方式来享有参加资金赤字单位股东大会的权利，享有对重大事项的股票表决权，具有收取股息以及分红等权力。资金赤字的公司或单位则可以通过发行股票这种方式，募集筹措到运营与管理所需要的资金，用于实现建设扩张、发展壮大的目标。从我国来说，股票融资的方式有IPO融资与再次权益融资两种方式。IPO融资指的是一家企业或公司 （股份有限公司）第一次在证券交易所以公开招股的方式，向社会公众发行股票，再次权益融资指的是公司能够借助于配股、增发股票以及发行可转换债券等等方式，在证券市场上获得相应的融资。

（二）股票融资的重要作用

股票市场的基本功能是融资，而融资的重大作用在于能够推动产业结构的优化升级。这主要体现在以下几个方面：一是借助于股票融资的方式，能够将社会上一些闲置的资金在短时间内聚集起来，形成一笔巨大的投资资金。而该项资金的投入能够为现有的产业结构注入充足的资本，进而就有利于通过投资来拉动新兴产业的发展，并且推动产业结构朝着高级化的方向发展。二是通过股票融资的方式，有利于解决一些瓶颈产业发展中面临的资金匮乏的问题，进而就能够推动产业结构朝着合理化的方向发展。三是股票融资的方式能够推动一些大型公司发行上市，来扩大公司的发展规模，增加运营的资金，进而推动产业结构的优化升级。

二、我国产业结构发展的现状

随着改革开放进程的深入，我国社会主义市场经济快速的发展。从这几十年的产业结构发展趋势来看，第一产业所占的比重逐年下降，而第二产业比重较大，第三产业的比重逐年增加。根据相关数据的统计，我国1990年到2016年以来，第二产业与第三产业的发展速度较快，并且这两个产业之间的增长速度所差无几。在2012年的时候，第三产业的增长速度首次超过了第二产业。这一年，第二产业的增长额为240200.2亿元，而第三产业的增长额为243030亿元。从这一年开始，我国产业结构的发展由原来的而二三一的模式转变为三二一模式。这可以说是我国产业结构调整中一次非常重大的变化。

在产业结构的内部发展中，高新技术产业的发展是衡量产业结构调整的重要手段，也是重点的行业。我国的高新技术产业包含几个方面，如航天航空器制造业、电子计算机以及办公室设备制造业、电子与通信设备制造业、医药制造业以及医疗设备等等行业。而这些行业的发展状况及其发展的水平，都能够反映与衡量出我国产业结构发展的程度。在产业结构的发展中，从1990年至今，高新技术产业有了极大的发展，在国民经济发展中的比重逐渐增加。1995年，高新技术产业的经济增长额为4098亿元，而在2014年就已经快速上升到了127368亿元。可以说，高新技术产业是当前产业结构发展的一大重点，而高新技术产业的发展，有利于推动产业结构的优化升级，并且促进我国国民经济的进一步发展。

三、我国产业结构发展中存在的不足之处

（一）产业结构发展不合理

在2014年，我国第一产业增加值结构占GDP的比重为9.29%，第二产业增加额所占比重为42.6%，第三产业所占比重为48.2%。虽然，在我国产业结构发展中，第一产业与第二产业增加额所占的比重不断下滑，第三产业所占比重不断的上升，发展的模式也转变为三二一模式，但是从全局的角度来看，我国产业结构的比例与发达国家间相比还存在着很大的差距。尤其是从服务业的角度而言，服务业发展的水平远远低于发达国家发展的水平，服务业在GDP中的比重也小于发达国家所占的比重。从这一角度来说，我国三大产业之间发展的比重还存在一定的问题，还有很大的上升空间，需要根据经济形势的发展，适时的调整三大产业之间的发展比例。

（二）产业结构的内部发展不合理

从第一产业内部结构来看，农业的内部结构发展存在着不合理之处。我国是一个农业大国，而农业是国民经济发展的基础，一旦农业发展不够稳定，势必会对我国经济发展造成极大的影响。从当前来看，我国的农产品加工尚处于初级阶段，产业链较短，且其产业附加值较低，与发达国家的农业发展相比较，在技术投入与产量等等方面都存在着一定的差距。其中，我国农产品加工业的产值和农业总产值之比只有43%，而发达国家的比值都在200%以上。而从进出口的角度来看，农产品的进口额是美国的两倍多，而农产品的出口却不到美国的一半。从这些数据来看，我国农业的基础较为薄弱，农业生产与加工技术投入不够，制约了第一产业的发展。从工业的层面上来说，我国工业发展大而不强。早在2010年，我国就已经夺得了世界第一制造业大国的美称，但是从工业的内部发展来说，我国工业发展与发达国家之间还是存在一定的差距。我国的工业发展处于价值链的低端，在工业发展中创新能力较低。从相关数据来看，制造业的增加值率为26.23%，而美国的增加率为44.9%，日本的增加率为34.9%，可以看出国外发达国家的增加值率都远远超过我国，也就是说与发达国家相比，我国制造业发展还存在一定的不足，如创新能力不够，一些关键部件以及核心的技术都需要由发达国家来提供，进而就不能够获得高收益，拥有良好的竞争优势。另一方面，我国工业的发展还伴随着高消耗、高污染，生产过程过于粗放化，因此容易造成资源浪费，从而阻碍工业的健康发展。除此之外，高新技术产业的发展缺乏竞争力，存在产品与技术的创新力不足、资金投入不足等问题，在很大程度上也会制约我国高新技术产业的进一步发展，进而也就会阻碍产业结构的优化升级。

从服务业的角度来说，新兴产业以及服务业的发展水平不高，也会影响产业结构的发展。从服务业的角度来看，我国传统服务业占据着主要部分，如商业餐饮以及交通运输占据着服务业增加额的40%以上，而一些新兴的产业，如科研开发、信息咨询、广播电视等等产业的发展占据的比重过小，制约着新兴产业的发展。此外，服务业的发展水平不高，在产品创新、管理水平以及营销技巧等方面与发达国家之间还存在着差距，而这些问题的存在就会影响产业结构朝着更加合理的方向发展。

四、股票融资产业的现状分析

（一）上市公司的产业分布现状

从改革开发以来，我国资本市场有了很大的发展，且证券市场上各项发展机制不断完善。在二十几年的证券市场发展中，不管是上市公司的数量还是市场上的融资规模都具有一定的规模。在1990年，我国股票市场刚刚形成，而那时的市场上仅有8家上市公司。但经过几十年的发展，到了2014年，我国的上市公司一共有2614家，A股市场上的融资规模更是达到了7725.39亿元，历史累计的融资金额达到了61739.86亿元。从相关的统计数据来看，第一产业的上市公司总共有41家，与2013年相比，数量增加了一家；第二产业的上市公司一共有1882家，与同期相比，一共增加了98家；而第三产业的上市公司一共有691家，与上一年度相比较，一共增加了26家。从整体上来看，与2013年相比较，在2014年我国上市公司数据增长了5.02%。从上市公司的产业分布情况来看，第二产业的上市公司所占的比重约为72%，而第三产业上市公司所占的比重约为26.4%，第一产业所占的比重仅为1.6%。通过对这些数据的分析，可以发现上市公司的产业结构分布极不合理，第一产业与第三产业的上市公司所占的比重都太少。

（二）上市公司的融資产业分布

从2012年到2015年6月这段时间内，我国股票市场上的融资金额达到了23，565.13亿元。其中，第一产业上市公司的股票融资的总额达到了173.13亿元，第二产业上市公司筹集的资金总额达到了13，828.47亿元，第三产业上市公司筹集到的资金总额为9，563.53亿元。在筹集到的资金总额中，资金的使用率为57%，这个数据与其他国家相比是较低的。一方面，是因为投资的项目建设期较长所引起的；另一方面，是因为部分上市公司在取得融资后，并没有按照原有的用途来使用，进而造成了股权融资的效率较低。在资金的具体使用中，第一产业的资金投入达到了81.64亿元，第二产业资金投入达到了8，423.73亿元，在第三产业中投入的金额达到了5，020.44亿元。

五、上市公司的股权融资对产业结构具有重要的影响

通过以上的分析可以得出以下结论，一方面我国上市股权融资取得的金额对产业结构的升级具有推动作用；另一方面，上市公司的股权融资分布与我国GDP产业结构发展较为吻合。而从这两方面来看，我国上市公司的股票融资对产业结构的发展具有重要的影响。

从实证的研究角度而言，通过主成分分析法（PCA）协整检验、向量误差模型等等方法，来验证上市公司的股票融资和产业结构发展之间的关系，发现从长期来看，股票融资有利于促进第三产业的发展，优化内部的产业结构。从短期的角度而言，IPO融资与再次权益融资对产业结构的优化升级的效果不是很明显，但是与金融机构的贷款相比较，股权融资对产业结构的优化升级作用还是远远大于债务融资的方式。因此可以说，产业结构的优化升级与调整是一个长期的过程，需要经过非常长的一个阶段。而不管是从短期的角度来说还是从长期的角度而言，股权融资对产业结构优化升级所发挥的作用都会远远大于信贷融资的方式。从这一观点出发，就需要构建一个完善的证券市场，完善有关的市场机制，充分发挥出股票市场的真正作用，进而借助股票的融资功能来推动产业结构的优化升级。

六、对推动我国产业结构升级优化的建议

（一）加强对上市公司的股权融资监管，全面提升公司质量

监管部门对公司上市及再融资有一系列严格的要求，特别是对公司的法人治理结构、信息披露制度等方面都有明确的规定。要进一步发挥出上市公司的股权融资功能，就需要监管部门严格把控股权融资公司的质量，保障其投资项目能够取得良好的实施效果，同时注重对投资者合法权益的保护。一方面，证券监管部门要提高对上市公司融资工作的重视程度，借助于完善的法律法规与监管体系，为上市公司融资活动的开展构建一个公平公正、稳健运行的证券市场，为我国产业结构的优化调整提供一个健康良好的融资环境；另一方面，应该重视政策的执行效果，督促公司认真分析内外部环境，评估优势劣势，找准定位，完善内部控制体系，制定清晰明确的发展战略，加速向现代企业演变。监管部门要加强对上市公司财务报表的监督，不断提高上市公司信息披露的真实性、准确性和完整性，尤其是对上市公司股权募集资金使用状况进行重点监督，确保上市公司募集资金真正发挥应有的作用。因此，监管部门通过加强对上市公司股权融资的监管，可以强化上市公司规范运作意识，促进上市公司综合治理水平的全面提升，有利于上市公司的健康、可持续发展，有利于切实提升上市公司质量。而数量众多且运营良好的上市公司，是实现我国产业结构升级优化的关键与基石。

（二）大力发展高新技术产业，鼓励高新技术产业的融资

从当前而言，我国高新技术产业的发展还存在着很多的问题，如创新能力不足、产品的附加值较低等问题，而这些问题的存在都会影响我国产业结构的调整与升级。高新技术产业的发展，在一定程度上能够改造传统的产业，焕发传统产业发展的活力，并且在转变生产方式上具有重要作用。但是，高新技术产业的发展，需要有充足的资金支持。而高新技术产业的发展所需要的资金仅仅是通过银行信贷的方式来获得是难以满足的，为此，就需要积极拓宽融资方式，而基于股票融资的角度出发，则可以鼓励直接融资的方式，进而降低公司的融资成本。为此，就需要继续发展我国的创业板市场，并完善相关的风险投资资金机制，来激发公司自主创新的积极性，进而推动高新技术公司的发展，进而实现产业的升级优化。

七、结语

在市场经济发展中，可以发现我国产业结构的发展还存在着诸多的问题，产业结构发展不平衡且内部发展极其不合理。为此，就需要从多个方面入手来积极的调整我国的产业结构，促进我国的生产方式朝着集约化的方向发展，促使产业结构的不断优化升级。而在上述文章的分析中，可以发现公司的股票融资对产业结构的调整具有推动作用。为此，就可以从公司股票融资的角度入手，强化对股票市场的监管，加强诚信体系的建设，完善证券市场的各项机制，进而来提高股权融资对产业结构调整的作用。

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（作者单位：中国国际贸易中心股份有限公司）